方亞申:低基期股 補彈上膛 (2013-01-18 財訊快報 方亞申‧文)

台股指數在新的一年開始,就出現突破2012年第四季高點7789點,一副向2012年高點8170點挑戰的架式,而年線也在7400~7500點走平微幅向上,加上周、月KD值同步向上,有助多頭進一步向上推升。強勢領軍股如台積電股價已創近12年新高,拉開與年線距離。高價股大立光、宸鴻等等也是拉開與年線距離,在股市連動性之下,股價低於年線者或有機會跟進補漲。

DRAM產業徹底清理

先就DRAM族群來看,目前在上市櫃中已找不到DRAM個股,包括南科(2408)、華亞科都列在全額交割股中,可見這個產業真的很慘。

回顧2006年之前換機及新增的市場激勵DRAM需求大幅成長,在此之前,DRAM是意氣風發的產業,每年動輒獲利數百億元。賺大錢自然擴產手筆大 ,2007年開始包括力晶、台塑集團、茂德都說要大舉擴建12吋廠,三星甚至緊追在後也宣布擴建12吋廠,月產能增加20萬片。擴產效應在短短一年內就從天堂落入地獄。短短五年(2007~2011年)台灣的DRAM產業累積虧損就超過4500億元。

南科、華亞科長線看俏

以IHS iSuppli 2012年初提出數據指出,第二季來自PC市場的DRAM需求量,僅占所有DRAM出貨量的49%,首次跌破50%;且估計到年底,這個比率還會下降到42.8%。市場認為DRAM的景氣就此結束。不過,市場卻沒注意到PC應用的記憶體,將由平板、智慧型手機取而代之,預估2013年占總銷量將達26.7%,是2012年第一季14.1%的兩倍左右。

由於標準型DRAM供應量減少,但需求還是存在,2012年第四季現貨市場的價格穿越合約價形成黃金交叉。而2013年中國低價平板電腦出貨預估將大量增加,又將成為驅動DRAM價格止跌起漲的重要關鍵。標準型DRAM因為原有的市場需求仍在,但是業者紛紛減產挪移,價格確實沒有再下跌的雜音;而行動通訊的需求,又讓記憶體規格及伺服器應用不斷升溫。

LED長線還是具有機會

節能的太陽能及LED部分,2012年最大的消息就是,中國廈門三安光電斥資23.52億元,以每股19.6元的暫訂價格,取得台灣第二大LED磊晶廠璨圓光電19.9%股權;三安將成為璨圓最大法人股東,換算買價是淨值打82折。璨圓開此先例,台廠價值大為貶低。一度造成競爭對手晶電股價大跌。由於中資大廠大都接受政府補貼,不像台廠虧得厲害,但是台廠尤其是大廠晶電仍有其競爭力,特別是在專利部分。相較於2011年,2012~2013年因為MOCVD機台未無限制地擴張,加上LED TV及照明需求帶動,2012年底全球LED供過於求已有改善。研調機構預估,2013年全球LED仍然超額供給,供過於求比率高達三成。

至於太陽能方面,國際太陽能股大漲,美國薄膜太陽能廠First Solar從2012年8月初的14.8美元,一路大漲至32.8美元,漲幅達120%;股神巴菲特旗下公司收購太陽能廠Sun Power,促成股價暴漲,早該出局的中國太陽能廠,則在中國政府持續宣示太陽能產業是戰略性新興產業的利多下,從保利協鑫到興業太陽能都強勁反彈,全部來到年線或之上。 太陽能產業三不五時還是注意焦點。

巴菲特加碼投資太陽能廠

中國國務院提出五大措施,將促使太陽能產業健全發展,但是中國政府大力加持,全球太陽能市場的破壞者仍將繼續坐大,產業復甦之路恐怕遙遙無期。至於中國這一波大漲的太陽能股,僅限於在全球市場中相對有優勢的多晶矽廠保利協鑫,而飽受「雙反之苦」的無錫尚德或LDK,反彈力道有限。包括無錫尚德、江西賽維等一線大廠仍持續運作,無助於全球供給量的減少。業者指出,目前全球太陽能產能和市場需求落差仍將近一倍。長線而言,根源仍在產能過剩,最大亂源仍在陸廠無止盡地擴充產能,這是長線隱憂。

回過頭來看台廠,2012年前三季大多數太陽能股都虧得一塌糊塗,下游電池廠茂迪(6244)EPS為-9.13元、新日光為-6.4元、昇陽科虧3.91元,少虧就是贏仍是短期王道。只是台廠接下來勢必面臨陸廠龐大產能下的低價壓力,茂迪執行長張秉衡直言,不管台灣哪一家太陽能電池廠的產能,若不整併擴大,都有被邊緣化的危險;從下游的電池廠茂迪、昱晶,到上游的矽晶圓廠綠能,大家都有共識,國內業者必須水平整合,才有機會殺出一條血路。

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