台股年終行情起跑 (2020-12-03 先探投資週刊 文/方亞申)



短線而言,台股還是受美股影響,美國新冠肺炎疫情相當嚴重,舊金山及洛杉磯等地因疫情惡化,宣布實施宵禁及新一輪防疫措施。不過全球已有三家生技業者開發出疫苗,英國將在近期率先施打,美國也計畫在中旬後施打,市場對於疫情擴散驚恐度沒那麼高,各族群輪漲,而國際油價如西德州原油已來到四四美元附近,加上夙負盛名的聯準會前主席葉倫出任財長,現階段對於明年經濟復甦都抱以樂觀。十一月道瓊上漲近十二%,創下一九八七年以來最大單月漲幅。標普和那斯達克分別上漲十一%和十二%,是四月以來的最大單月漲幅。代表小型股的羅素二○○○指數十一月超過二成,更創下史上單月最大漲幅。費城半導體指數上漲十八%,是二○○三年十月以來最大單月漲幅,十二月第一個交易日亦大漲。自從拜登當選後,股市反應大漲,都看著明年會否極泰來,不過現階段最大擔心可能是市場都太過樂觀,不少機構認為明年標普將向四千至四千四百點挑戰。且美林牛熊指標已來到相對高峰、VIX指數降至較低位置。

台股獲利進入上升周期

經過十一月大漲,十二月進入國外假期季節,可能交易較清淡,且經過大漲後,似乎要消化一下。而四大指數只要守在十日線之上:道瓊二九七○○點、標普三六○○點、那斯達克一二○○○點、費半二五八○點之上就屬於強勢。

歐洲封城是否解禁還是焦點,德國將延長至聖誕節之前,不過市場認為有疫苗明年經濟看好,指數都在今年高檔區。亞洲股表現也強勢。中國即使有國企債券傳出違約交割,但滬深三○○指數維持一貫領先特性再創今年高點。加上油價以及非鐵金屬上漲銅價續創高點,市場還是擁抱風險性資產。

一般來說,歐美股市十二月交易都比較清淡,且外資逐步放假去,十二月份上漲機率約六成,並不是很高。但台股卻相反,歷年十二月上漲機率高;統計過去十年僅有二○一八年十二月是下跌的,其餘都上漲。單月上漲機率高達九○%,如果統計過去二○年資料,總共有四次下跌,十六次上漲,上漲機率有八○%。十二月第一個交易日台股就上漲一六二點,主要是前一個交易日受MSCI調整權重大跌一四四點,收在一三七二二點,如此反而壓低十一月大漲指數。也就是說,十二月份指數低於一三七二二點可能性較小。

由於外資交易減少,預計十二月成交量可能較少,取而代之將以內資為主。不過,儘管十一月份外資回補一○九○億元,但累計全年還是賣超五九五八億元,在歷史上相當高,預估十二月賣買超金額不會太大,要扭轉賣超不容易。而外資要連續兩年大賣超並不多見,也就是明年外資有機會恢復買超。基本上,還是以權值股為主,外資預估科技股今年獲利在年增三五%的高基期下,明年獲利將再成長二成;隨疫苗大量接種將有助全球經濟活動於明年下半年重啟,加上低基期緣故,也將支撐傳產股在今年獲利衰退三成後,明年預估有五成以上的獲利增長。整體而言,台股今年獲利預估增長十%,明年可達二○%。台股獲利自第二季起步入上升周期,而伴隨經濟逐漸重啟將有助獲利動能延續至明年底。根據歷史經驗,獲利一旦進入上升周期至少持續六至十二個季度,且當獲利步入上升周期,將支撐台股維持多頭表現,指數看一萬五、一萬六者不少。

半導體景氣明年看旺

在經過近一年美中貿易大戰,凸顯台灣半導體業的優勢,據統計全球每六個晶片就有一個是台灣製造,在5G、AI、IoT、自駕車等科技趨勢發展中,最需要的就是晶片,只要全球科技趨勢要向前進,台灣半導體就具有舉足輕重地位。其中龍頭當然是台積電,在七奈米、五奈米等先進製程營收占比不斷提高下,三奈米也開始動工,接下來二奈米、一奈米等都列入發展計畫,預估今年台積電EPS約達二○元、明年上看二二元,若再接獲英特爾代工訂單,獲利勢必上修。而不管是輝達、高通、AMD、蘋果、聯發科等全球晶片發展最極致大廠,都要靠台積電,在AI及高速運算沒有台積電不行,難怪中國軍事評論說拿下台灣等於拿下全球半導體最先進製程,台積電地緣戰略地位難以撼動,一旦配息超過十元,吸引力將更大。至於股價有多少空間,就看市場給予PE幾倍,五五○至六○○元逐漸成為明年共識。(全文未完)

全文及圖表請見《先探投資週刊2120期精彩當期內文轉載》
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