恐慌情緒好轉 資金將重返股市 電動車供應鏈 重振旗鼓(2018-04-23 14:22:10 理財周刊)

文．高志銘

市場資金避險需求已降低，並開始重返風險性資產，可預期在未來市場情緒好轉下，資金轉進股市的速度就有可能加快，接下來就看美股財報能否挽回市場信心，觀察指標將是財報具上修空間的科技股。
觀察近一周(四月五日至四月十一日)美國散戶情緒指數變化(圖一)，悲觀氣氛再度高漲，看多者大減五．八％，看空者大增六．一％，看多比例僅剩二六．一％，已低於歷史平均的三八．五％。
悲觀氣氛持續高漲 聰明資金提早反向操作
對照同期間ETF的資金流向(圖二)，似乎與市場悲觀氣氛背道而馳，開始回補美股ETF，四月十日(圖三)光一檔SPY單日就大力回補四三．七億美元(逾一三○○億台幣)，可見悲觀氣氛應已到底，部分聰明資金提早反向操作。
若從整個共同基金市場觀察，同樣可以看到資金回流股市的情況。根據資金流向監測機構EPFR數據顯示，同期間全球股票基金淨流入七○．三億美元，其中中國及美國股票基金均重新吸引資金淨流入。全球債券基金則獲得八八億美元的資金淨流入，創下十二週以來的新高。 預期在資金回補股市的帶動下，有望延續美股的彈升走勢，風險偏好高資金喜歡追逐的科技股將重返多頭領攻主軸，台股盤面結構應也會跟著同步調整。

電動車營運動能強 無畏市場雜音四起
近期被市場唱衰的電動車供應鏈，則有機會趁勢上演利空出盡的反改行情。雖然特斯拉Model 3量產不順，自駕車車禍雜音不斷，衝擊近期特斯拉的股價表現，進而影響部分投資人對電動車相關個股的信心。但目前這些雜音是很難扭轉產業的發展趨勢，即使特斯拉做不出來，還是會有其他車廠來補足市場的需求缺口，對電動車電池需求依舊強勁，這點從正負極材料廠美琪瑪(4721)、康普(4739)及中碳(1723)三月營收均創單月新高就可得到證明。電池材料廠的股價也在營收創高激勵下，逐步朝高點邁進，有助提高資金對電動車族群的吸引力。
充電站等發展電動車先決條件的基礎建設，也不會因為個別車廠的因素就此中斷，加上部分地區是由政府帶頭佈建，需求不確定相對較低。
例如積極發展新能源車政策的中國，電動車銷量有望維持高度增長態勢，完善充電樁的裝置及發展智能電網等配套措施，更是成為中國新能源車政策落實的關鍵。
充電樁剛性需求 市場成長趨勢明確
目前充電設施與充電電動車存量相當，二○一六年充電設施已超過兩百萬座，仍以個人充電站為主。中國國家電網公司則計畫到二○二○年建設電動汽車公共充電樁十二萬個，建成覆蓋京津冀魯、長三角地區所有城市及其他地區主要城市的公共充電網路，預期隨著中國市場建置快速增長，公用快充充電樁成長力道優於公用慢充充電樁。
根據前瞻產業研究院預估，二○二○年全球充電式電動車銷售量有望達到二四○萬輛，存量約達七○○萬輛，按照電動車樁比一比一估算，二○二○年全球電動汽車充電樁建設規模也將達到七○○萬樁。
其中，中國充電樁建設規模將位居全球第一(中國國家電網公司計畫到二○二○年在目前已建置的全球最大智慧車聯網平台基礎上，接入三○○萬個充電樁)，占比為五六．七％，美國則位居全球第二，占比為二二．七％。
通吃歐美日市場 健和興成商機主要受惠者
目前台灣充電站相關供應鏈有充電樁的台達電(2308)、康舒(6282)、中探針(6217)；充電線的信邦(3023)；充電槍的健和興(3003)等等。
其中，端子廠健和興(3003)自製的充電槍模組，已通過TUV認證，符合美國UL 2251標準，不僅通過各項嚴苛的環境試驗及車載輾壓試驗，且具備戶外Type 3S防水等級。公司所引用SAE J1772 電動車AC充電連接器標準介面，也已經廣泛被歐美日車廠使用，同時也符合美國AC Level 1及Level 2的充電規格，成為充電樁佈建趨勢商機下的主要受惠者。
健和興產品應用除了汽機車外，還有電工(EE)、家電／消費性電子，車用指標客戶為特斯拉、比亞迪及日產等電動車廠，主要成長動能來自汽車電子化趨勢及電動車銷售量成長，目前已通過日本JASO認證，打入電動車用端子及連接器供應鏈，電動槍也已出貨挪威、中國及日本。另在智慧車的趨勢發展下，車內使用的連接器數量也將倍增，對公司產品需求只會有增無減。
5G及一帶一路相關產品 挹注長線成長動能
電工指標客戶為華為、ABB、中國中車，主要成長動能來自5G、智慧電網及自動化趨勢，二○一六年取得華為4G基地台及智能電網的中大電流連接器訂單，未來5G基地台也將繼續合作，近期接獲中國中車長單，包含車廂鏈結的大電流連接器及車內空調端連接器，吃到中國一帶一路政策商機大餅。目前中國利用一帶一路振興沿線發展，基礎、電力和電網等建設箭在弦上，公司已與相關廠商共同開發產品，未來將陸續成為挹注營運成長的新動能。
公司為了擴展車用市場，與中鋼(2002)、英利(2239)、璋釔鋼鐵合資汽車內構件零件及外部車體廠，已與台灣車廠合作加速熱衝壓車體構件國產化，並持續往中國車廠切入，搶攻兩岸每年逾六○○億元的熱沖壓車體結構市場商機。
就今年首季營運表現觀察，成長趨勢似乎有點停滯，合併營收仍年減一．四六％，與去年兩位數增長有明顯差異，也成為股價自去年底高點八五．三元拉回的原因之一，但要注意三月營收的年增率已由負轉正，隱含營運可能以步出短期谷底。
第二季起營運動能轉強 評價將逐步向上調整
另根據法人的預估，在軌道經濟、車用比重、華為電網及工業自動化等四大成長動能下，今年營運將有別於以往呈現逐季成長的態勢，當中又以第二季的成長性最高，季增幅達二四％，全年則維持兩位數成長，甚至明年也將延續兩位數的成長幅度。
隨著持續開發中大電流產品進行產品優化，公司的毛利率、營益率也分別自二○一一年的二二．六七％及七．九九％，一路走揚至二○一七年的三六．一五％及二一．四七％，同樣維持穩定成長的表現。
唯今年首季受匯率及銅價走揚的影響，毛利率均較上一個季度下降約兩個百分點，接下來能否恢復就要看匯率及銅價的走勢而定。
以法人預估今年EPS可達四元水準來看，目前本益比約十四倍左右，不僅位於歷史本益比區間十四～十八倍的下緣，更遠低於新車原廠(OE)車用連接器同業合理評價的十五～二五倍，預期隨第二季營運動能轉強、電動車供應鏈交投熱度提升，未來評價將有機會逐步向上調整。

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