外資重新關注液冷散熱產業 (2024-09-26 先探投資週刊 文/林麗雪)
輝達Blackwell GB200 AI伺服器出現量產雜音及規格調整,加上股價漲高後,使得近期投資人對於AI股追逐熱情一度冷卻,但外資機構全面盤查後,不僅對明年AI伺服器的出貨深具信心,並認為在扣除晶片外的零組件中,水冷散熱含金量高,明年產值成長驚人,散熱股經回檔後,已具投資吸引力,是逢低承接好時機。
GB200主要競技場在液冷AI晶片大廠輝達近期針對旗下產品線進行調整,除了既有Blackwell GB200量產稍稍延遲外,並新加入氣冷為主的GB200 Ultra伺服器解決方案,預計將有機會在明年第三季量產,以完善其產品線。輝達的產品線調整,也在近期引發市場對於水冷市場需求的擔憂,導致散熱股大跌,包括奇鋐、雙鴻自高點回檔,修正幅度分別高達三八%及四八%,調整劇烈。
但野村證券在全面盤查所有供應鏈後認為,輝達Blackwell GB200的出貨預期雖重新調整,但其觀察到,全球雲端服務供應商(CSP)對於高端伺服器的訓練需求仍相當強勁,對於GB200的需求持續增長,而輝達加入較低階的B200A GPU晶片及GB200A Ultra NVL36系統,除了完善產品線的提供外,也是較好的成本結構,對於輝達是正向的一步。
而隨著CoWoS產能逐漸舒緩、供應逐漸增加,及輝達產品線經調整後,可望填補高階Oberon架構及目前主流架構HGX間的缺口,相信明年AI伺服器的營收成長率將獲得調高,該機構預估,新Oberon架構在輝達AI伺服器滲透率將在明、後年分別達到四八%及六三%,等同於NVL72伺服器機櫃在明後年的需求將分別達到四萬四千台及六萬四千台,其中氣冷為主的GB200 Ultra將分別占二七%及三八%;必須用水冷的GB200則將在明、後年各占七三%及六二%,顯見水冷商機龐大。
再者,GB200所需的水冷系統,又分為水對氣及水對水二種,GB200 NVL36(每個機櫃能耗功率六六~八○kW)主要為水對氣散熱系統;GB200 NVL72(每個機櫃能耗功率一三二~一六○kW)則為水對水散熱系統,鑒於四大CSP廠對於高階GB200伺服器需求殷切,野村預估,輝達AI伺服器的水冷滲透率將從今年的八%,至二○二五、二六年分別提升至四三%及四七%,並預估全球水冷市場規模將從今年的一二一億台幣,十倍增長至明、後年的一二二九億及一二九二億台幣,明年水冷產值將大噴發。
奇鋐、雙鴻競技大贏家另根據其估算,在二四~二六年期間,水冷板、冷卻液分配裝置(CDU)及分歧管(CDM)將分別占整體水冷市場四○~五五%、三○~四○%及十五~二○%的產值比重,水冷板及CDU含金量之高可以想見。(全文未完)
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