博大 電源行業的領航者(上) (2023-08-24 理財周刊 文．許江鎮)

博大科技股份有限公司(股票代號8109，以下簡稱博大)，以電源行業的領航者自許，產品直流轉直流(DC/DC)轉換器、交流轉直流(AC/DC)電源轉換器應用在六大領域包括工業設備、醫療設備、鐵道交通、軍工、新能源(綠能)及通訊等，在鐵道設備電源是博大特有的產品，也是博大維持營收穩定成長的動能之一。在其他業者受到景氣波動、庫存去化慢的影響，營收表現平平或減緩，博大卻能在2023年H1營收呈現QoQ季成長與YoY年成長，且獲利YoY提高。博大如何贏得這樣的成績，靠什麼動力，讀完本文就可以找到答案。本文共分上下兩期，上期著重在產業與公司營運實績，下期聚焦在公司AI布局與成長動能。

*廠區與員工

博大資本額7.92億元，員工人數包括台灣、美國、中國等地，台灣有290人，中國無錫廠280人，美國的貿易公司有3人。台灣員工290位中研發人員60人。台灣廠區位於台中工業區內。中國無錫廠區占地四萬平方米，45條生產線，月產能53萬個變壓器、120萬個電感器。

越南廠正在申請投資與公司執照作業流程中。

*主要營業項目

博大經營產品項目聚焦在「直流轉直流(DC/DC)電源轉換器」、「交流轉直流(AC/DC)電源轉換器」，依據客戶需求提供客製化的解決方案。主要產品生產製造基地為無錫70%、台灣30%。

交流轉直流(AC/DC)電源轉換器：AC/DC就是將室內不同的交流電源(110V/220V)轉換為直流，以供應設備所需的直流電源。

博大產品類型為DC/DC模塊式電源及AC/DC電源轉換器電源。

*電源轉換器成長趨勢

根據Market and Markets資料顯示，全球電源轉換器自2018年到2023年複合成長率(CAGR)6.7%，到2023年總需求349.2億美元。交流轉直流、直流轉直流的電源轉換器成長趨勢分別如下：

*交流轉直流(AC/DC)電源轉換器市場預估

交流轉直流(AC/DC)電源轉換器在亞太、北美、歐洲三大區域，以亞太區域市場的量最大，預估市場需求量在2025年75.40億美元，從2020年到2025年複合成長率5.6%。

其次，北美地區預估市場需求量在2025年24.54億美元，從2020年到2025年複合成長率5.1%。

歐洲地區預估市場需求量在2025年14.95億美元，從2020年到2025年複合成長率5.4%。

亞太、北美、歐洲三大地區以外，合計預估市場需求量在2025年8.92億美元，從2020年到2025年複合成長率3.5%。

*直流轉直流(DC/DC)電源轉換器市場預估

直流轉直流(DC/DC)電源轉換器在亞太、北美、歐洲三大區域，以亞太地區市場的量最大，預估市場需求量在2025年128.35億美元，從2019年到2025年複合成長率16.9%。

其次，歐洲地區預估市場需求量在2025年40.16億美元，從2019年到2025年複合成長率13.2%。

北美地區預估市場需求量在2025年25.32億美元，從2019年到2025年複合成長率10.7%。

亞太、北美、歐洲三大地區以外，合計預估市場需求量在2025年3.98億美元，從2019年到2025年複合成長率11.1%。

DC/DC直流轉成直流電源轉換器，是公司的主要產品。

*營收與獲利

博大2023年Q2營收495,773千元高於Q1的465,661千元，呈現季成長現象(+6.47%)。

2023年H1合併營收961,433千元，相較於2022年H1的795,824千元，YoY成長+20.81%。

博大在2022年全年營收創高18.04億元，YoY成長+20%。過去每隔三至五年營收會有階梯式成長。

博大營收正常情況在Q4與Q1持平，Q2大於Q1，Q3大於Q2，2022年Q4營收高成長非常態。

*銷售按地區別

博大在全球有五十個代理商與經銷商通路，行銷全球包括亞洲、歐洲、中東、大洋洲、美國等地，客製化服務，提供完整解決方案。

2023年H1歐洲營收占比73%最大，透過代理商銷售；美國營收占比8%，美國是由自己的貿易公司直接銷售給客戶。相較於2022年的營收地區占比，歐洲占比由2022年的74%到2023年的73%，減少1%，美國則是增加1%。

以同期成長來看，亞洲成長57.1%相對比較大，主要是因為博大打入韓國及日本市場。

美國正在推動基礎建設，預期會讓營收有成長的機會。

*醫療設備營收成長最大

博大的產品在各應用領域營收，2023年H1醫療設備成長最大(+44.52%)，營收占比20%，2022年H1營收占比17%。參展期間發現疫情過後醫療廠商增加很多；2019~2023年，博大在醫療產業發展不錯。

2023年H1在交通運輸領域營收成長20.7%，2023年H1與2022年H1營收占比都是17%。
博大產品在高階工業設備2023年H1與2022年H1都是最高的占比，分別是23%、24%。
2023年H1應用產品營收占比依序為高階工業設備、醫療設備、交通運輸設備、通訊設備、太陽能/新能源、軍工相關。

*毛利率與營業利益率

博大營收毛利率在疫情期間維持約在45~46%，非疫情期間維持約在48~49%。

2023年Q2、Q1毛利率分別為48.29%、47.09%，毛利率QoQ成長(+1.20pp)。

2023年H1毛利率47.71%，相較於2022年H1毛利率45.79%，YoY成長(+1.92PP)。

營業利益率在疫情期間大約在30%~33%，非疫情期間維持在35%~37%。

2023年Q2、Q1營業利益率分別為36.8%、34.95%，營業利益率QoQ成長(+1.85pp)。

2023年H1營業利益率35.90%，相較於2022年H1營業利益率31.50%，YoY成長(+4.40PP)。

淨利率與EPS

2023年Q2淨利率39.33%，高於Q1的30.57%，呈現季成長(+8.76pp)。

2023年Q2每股盈餘(EPS)2.49元，高於Q1的1.83元，季成長(+0.66元)。

2023年H1每股盈餘4.32元，相較於2022年H1每股盈餘4.28元，YoY成長(+0.04元)。

2022年因為匯率波動大，2022年H1有1~2億元的匯兌利益，2023年H1大約3000萬元匯兌利益。

博大2023年H1由於在醫療領域深耕展現成績，產品用途廣，分散在各領域，且行銷全球，上半年交出營收、獲利都成長的好成績。

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