明斯基時刻 (2019-12-26 理財周刊 文.洪寶山)


台灣正逢選戰熱,台股安穩站在萬點之上,美股也頻創新高。二十四日平安夜,美股提早收盤,費半、那斯達克指數續創歷史新高。這意味著「聖誕行情」來了嗎?根據歷史資料,美股在一年最後五個交易日到隔年首兩個交易日之間,平均漲幅達一.三%,也就是投資朋友熟悉的「聖誕行情」。

美中宣布達成部分貿易協議後,華爾街年底的主要風險看似已稍緩解,美國銀行樂觀評估,美股牛市可望延續到明(二○二○)年三月初,高盛也看好明年S&P 500指數漲幅可達到七%。標普指數今年全年增長達二八.六%,若「聖誕行情」如期到來,會進一步推升指數增長二九.六%,創一九九七年來最大漲幅。而在創下紀錄之後呢?是該喜還是悲?

有人看好,也有人擔心。根據華爾街分析師預估,在二○二○年一開始,將會有投資人選擇獲利出場,預期將會造成一月整體股市下跌修正。Guggenheim Partners投資長Scott Minerd警告,美國金融市場已接近危險的「明斯基時刻」(Minsky Moment)。什麼是明斯基時刻?就是指在景氣循環中,資產價格大幅下跌。肇因於在長期的經濟繁榮中,因資產價格上漲導致投機性貸款增加,而過多投機所產生的債務會造成投資者現金流緊缺,一旦現金流不足以支付債務需要的利息,勢必要賣掉資產價格相對穩定的投資物,一系列的拋售最終造成資產價格崩潰。美股頻創新高,是否意味這危險的時機點到了?

Vanguard Group首席經濟學家Joseph Davis預期,美股二○二○年修正機率達到五○%,建議投資人目前應先按兵不動,保持資金充裕,因為未來會出現適合投資標的好的切入點。

這就要呼應巴菲特的投資名言:「別人貪婪時恐懼,別人恐懼時貪婪」,現在是該貪婪還是該恐懼?來看看由CNN編制追蹤的「恐懼與貪婪指數」(Fear & Greed Index),該指數滿分一百,上周五已來到九十一分高分,代表市場整體處於「極度貪婪」態勢,意味著到了該恐懼的時刻。

恐懼的點在哪?除了明斯基時刻,還有CNN Business網站整理出的二○二○年美股面臨三大風險,將影響美股是否續強,第一個風險還是貿易戰,第二個風險是經濟究竟是衰退還是反彈,第三個風險則是總統大選,這三大風險左右著美股明年走勢,投資人該審慎以對,存好子彈,蓄勢待發。

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