QE 退場免驚！多頭行情中後段中小型股漲勢最強 (2013-07-01 Money錢雜誌 文／李兆華)

想要拉動一節火車，可能得出動幾十個壯漢；但想要拉動一輛腳踏車，1個人的力氣就夠了。股票市場的大型股就像火車，當資金熱潮初來襲時，火車可以穿越千山萬里，動能驚人；但若是行情區間盤整，或是到了景氣走升的中後段，此時資金會慎選標的，而能夠個別出擊的中小型股就如同腳踏車，可以靈活穿梭在道路上，創造出比大盤指數更優異的漲幅。

大型股與中小型股在不同的市場，表現也不相同。以日本為例，因為有眾多歷史悠久的大型企業，所以行情一來，大型股跑得比中小型股快。但是台灣的中小型股占總體上市櫃企業的比例較高，今年指數區間震盪，中小型股明顯有優勢；再看陸股（包括香港H 股），由於總體經濟數據普通，國企股、大型股沒表現，中小型股卻漲勢剽悍。

總體來說，大型股因為較占權值，一定要靠景氣和資金來推升；中小型股卻可以各自表現，不管行情好不好，都一定能找出飆漲的中小型股。今年以來，台股大盤指數漲幅不到5%，但漲幅前20名的個股都至少漲了1倍，而且8成都屬於中小型股。

下半年指數空間不大 想賺錢要選對股票
歷史經驗顯示，股市起漲時，中小型股可能會跟隨整體指數一起跳群舞，但當行情上漲到了中後段，將會是中小型股單獨翩翩起舞、搶占市場目光的時刻。

這一波多頭行情約莫自2011年第4季歐債風暴稍歇時展開，已經走了1年8個月。歐債風暴讓各國政府持續推行量化寬鬆，明顯是由資金帶動行情，景氣面只是緩慢復甦。

觀察MSCI 亞太指數與MSCI 亞太中小型股指數（均不含日本）可發現，這一波多頭由最低點至最高點，兩種指數的總漲幅差異不大，但是把時間縮短到近1年，小型股指數漲幅就優於大型股指數。

再比較美國代表大型股的S&P 500指數與代表中小型股的羅素2000指數，兩者表現都很好，但後者績效一路領先。台股的差異就更明顯，上市指數自2011年低點6609至今約上漲21.15%，但同期間代表中小型股的上櫃指數漲幅高達39.24% ！

展望下半年至明年，多數機構認為仍是呈現「極溫和成長」，也代表多頭邁入中後段，指數空間也許不會太樂觀，但中小型股上漲的機會將明顯高於大型股。所以想賺錢，就要懂得選擇中小型股。
再加上近期外資明顯撤離新興市場回到美國，多位經理人都一致認為，下半年將會是選股勝於觀察總經指標。

資金雖然撤離 中小型股仍有動能
宏利亞太中小企業基金經理人陳伯禎表示，近1年來，東協國家的中小型股均大漲一波，也帶動基金近1年績效超過5成，但是近期外資對東協出現獲利了結，基金的高績效想要維繫下去，就必須找相對便宜的股票布局。目前亞洲還找得到被低估中小型股的市場，以韓股、陸股（含香港H 股）最多。

台新中國精選中小經理人翁智信也指出，從去年7月起，香港H 股（在香港掛牌的中國企業）的中小型股開始活蹦亂跳，股價雖漲高、企業獲利更高，這種情況仍是安全的。儘管近期熱錢有撤出亞洲的跡象，但還有許多資金陸續從大型股或國企股出走，往中小型股移動。

德信台灣主流中小基金經理人王欣群分析，目前台股有許多中小型股股價已經變得相當貴，不過今年台股出現非常明顯的「本益比落差」，也就是說，已經被資金盯上的飆股，本益比超過20倍，但仍有很多業績不錯的中小型股，因為尚未被追捧，本益比不到10倍。

◎更多精采內容請看:《Money錢》雜誌NO.70 2013年7月號