快手(01024.HK)公布業績後，今早股價受壓，最新下挫10.9%報39.55元。野村報告指，快手第二季業績優預期，但旗下電商增長遜預期，第二季電商GMV按年升15%至3,050億人民幣，較首季增長28%放緩，亦低早前增長25%指引，公司下調今年電商商品交易總額增長預測，由原來的25%目標降至17%，怛維持全年收入增長11%至12%指引。公司亦預測第三季度收入按年升11%至12%，電商商品交易總額按年增長15%，低於該行在公司公布季績前預測的22%。該行相信公司電商相關收入，包括電商廣告及佣金收入差於市場最新預期，差距或由更強勁的非電商廣告及直播節目收益彌補。
高盛下調快手今年GMV增長預測由20%下修至17%。中金預計快手第三季GMV增長或維持15%水平，下修全年增速預期至17%，但仍認為公司有望以較好的變現效率驅動核心業務收入增速。
快手昨日(20日)收市後公布第二季業績，非國際財務報告準則(non-IFRS)經調整利潤按年升74%至46.79億元人民幣，高於本網綜合6間券商預測上限的44億元人民幣；期內利潤按年升1.69倍至39.79億元人民幣；季度收入按年升11.6%至309.75億元人民幣，高於本網綜合8間券商預測上限的304.92億元人民幣。季度線上營銷服務收入按年升22%至175億元人民幣；電商業務商品交易總額按年升15%至3,053億元人民幣；直播業務收入按年跌7%至93億元人民幣；海外收入按年升1.41倍至11億元人民幣。第二季應用平均日活躍用戶及月活躍用戶分別按年升5.1%及2.8%，分別至3.953億及6.918億。每日活躍用戶日均使用時長122分鐘。總使用時長按年增長9.5%。
【憂電商前景 下修GMV預測】
美銀證券指，快手季績好壞參半，收入及盈利勝預期，但作為主要增長動力的電商業務受宏觀放緩、「618」競爭劇烈及多個重要主播延後上線影響，商品交易總額增長遜預期，該行相信疲弱消費趨勢及電商競爭下半年持續，下調快手今年GMV按年增長預測由19%下修至17%。該行下調對快手2025年及2026年盈利預測7%及13%，目標價由71元降至63元，維持「買入」評級。
匯豐環球研究下調對快手明年及後年收入預測1%至2%，基於更挑戰性的電商商品交易總額展望，但上調今年至2026年經調整淨利潤預測1%至5%，基於海外與新業務虧損收窄空間及廣告變現化效益改善將提振利率。該行認為快手股價短期見波動，基於電商商品交易總額增長放緩考驗市場對公司收入增長展望的信心。該行把快手目標價由78元削至60元，但認為目前股價為按經調整淨利潤計算今年及明年預測市盈率10倍及8倍，對比2024年至2026年盈利年複合增長率24%，估值並不昂貴。
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本網最新綜合11間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
瑞銀│買入│85元->76.7元
富瑞│買入│74元->70元
大和│買入│75元->68元
花旗│買入│69元->67元
高盛│買入│70元->67元
中金│跑贏行業│66元
野村│中性│63元
美銀證券│買入│71元->63元
匯豐環球研究│買入│78元->60元
麥格理│跑贏大市│69.7元->55.1元
中銀國際│買入->持有│60元->50元
券商│觀點
瑞銀│季度淨利潤稍勝預期，維持全年盈測，縱使電商疲弱
富瑞│宏觀不確定性下穩固執行
大和│料下半年商品交易總額增長受壓
花旗│商品交易總額增長放緩，但未來外來廣告料強勁
高盛│下半年展望勝預期，多項槓桿支持兩成廣告增長
中金│GMV增長相對乏力，高質量發展利潤率提升
野村│電商增長遜預期，管理層下調電商業績指引
美銀證券│電商業務放緩，盈利趨勢仍處軌道之上
匯豐環球研究│強化自身優勢應對疲弱宏觀環境
麥格理│外部廣告增長強勁
中銀國際│電商增長減弱
(fc/w)~
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