官股縱橫股市 各產業留足跡(2022-06-16 19:34:02 先探投資週刊│方亞申)

今年底包括雙北、桃園、台中、台南、高雄六都，加上其他縣市，將進行縣市長選舉，上一次執政黨大敗，這次挾著台灣經濟顯著成長，以及高雄補選執政黨拿下，且預估今年即使受俄烏戰爭影響下調經濟成長率，但預估還是有三％以上成績，執政黨有其底氣，而股市是經濟櫥窗，上市櫃企業獲利可望較去年持平或小幅成長，股市表現當然重要。

雖然遇到美國聯準會積極升息行動，外資至四月中，累計今年賣超超過五千五百億元，超過去年賣超四千五百餘億元，但是包括投信及官股買進力道卻是近幾年來最強，合計已達二八三二億元左右，多少抵銷過去外資大賣超股勢必大跌鐵律，台股今年以來累計下跌約五．六％，超過日本及韓國約三個百分點，但是過去與台股連動一向較深的費城半導體指數今年大跌超過二十％，而中國深滬指數也大跌十三％及二十一％，台股去年大漲二一．六％，相對今年全球遇到俄烏戰爭、中國清零政策及部分停工中斷供應鏈，在利空雲集中，台股跌幅應還在可忍受程度。

官股企業景氣循環向上

今年執政黨若要選勝，在台股基本面（包括股市殖利率約四％）不差下，除非像二○○八年金融海嘯全球崩盤外，做多意願應會較大。就像金管會主委黃天牧說，大家很關心台股未來，他引用德國證券教父科斯托蘭尼的「遛狗理論」，表示「台股終究回歸基本面」。所謂「遛狗理論」把主人比喻成總體經濟、而小狗是股市，因為有繩子牽引，股市就如同主人去遛狗，狗會走在主人前面或後面，但最終還是會回歸主人身邊，就如同股市最終會回歸基本面一樣。他認為台股基本面仍良好，包括一，前三月上市櫃營收十．五兆元，年增十三％，去年上市櫃獲利四．二兆元，年增七二％；二，三月出口四三五億元，較二月成長十六．二％。他說，國內上市櫃公司營收和獲利良好，我們會再觀察台股。

而官股董事長是官派，在為執政黨造勢下，股價一向較偏多操作，剛好今年官股企業大多處於景氣循環向上時機，此時不做多較無道理。例如最明顯的就是鋼鐵業，中鋼及中鴻是代表，俄烏戰爭、俄國產品外銷被抵制，其中，以鋼鐵來說，近十年來俄羅斯一年粗鋼產量約七千萬噸，是全球鋼鐵產量第四到第五大國。烏克蘭一年粗鋼產量約二千萬噸，占全球粗鋼產量約一至二％，與台灣大致相當，是全球鋼鐵產量第十二到十三名。

若以出口來看，俄羅斯、烏克蘭分別是全球鋼鐵出口第二大及第九大國，一年出口超過三千萬噸、一千五萬噸鋼材；此部分中斷或減少，加上中國鋼鐵產出為配合碳中和減少約三成，對國際鋼鐵價格當然有拉抬作用，以國內中鋼牌價來看，五月平均調漲二．九五％，其中熱、冷軋等主力產品售價仍低於進口報價，預留下游獲利空間。累計今年約調漲一成左右。去年中鋼ＥＰＳ三．九三元，是近十年來最好，且今年將配息三．一元，殖利率約八％，比起美國這次升息循環終極目標約調升至三％還高很多。而中鋼受惠今年漲價，ＥＰＳ至少維持四元水準，有殖利率、低ＰＥ及獲利成長，加上美國今年以來上漲最多族群之一就是鋼鐵股，中鋼董事長已說買中鋼比台積電好，相對股價應是做多意願較強，是未來注意標的。中鴻今年股價漲幅與中鋼相近，可一併注意。不鏽鋼的唐榮去年ＥＰＳ也是創紀錄的四．五三元，今年第一季營收年增三一．六％，看來獲利持續上升。

台肥、華航可望補漲

受俄烏戰爭影響受惠的化肥族群，由於俄羅斯及白俄羅斯是全球最大化肥工廠之一，在歐美制裁下出口大減，造成化肥價格大漲，化學肥料可以分為氮、磷、鉀三種，台肥為國內最大肥料生產廠，年產能約六○噸，約占國內總需求量七成左右，其肥料供應係以進口液氨、工業尿素，再製成硝磷基複肥、錏磷複合肥料，再銷售給國內農民。農委會為台肥最大法人股東，持股比重達二四％，化肥內銷受制於政策漲價有限，因此公司開拓泰國、印尼等東南亞複合肥料外銷市場，而持股五成與沙特基礎工業公司（SABIC）合資成立朱肥，擁有尿素年產量六五萬噸、液氨年產量四二萬噸，自去年下半年以來尿素從韓國到新興市場需求暴漲，價格飆漲到八百美元以上，也讓台肥轉投資收益水漲船高，法人預期，去年朱肥挹注台肥轉投資收益三○億元，獲利爆發力將優於國內肥料業務。台肥去年交出ＥＰＳ三．一元近十年最好成績，單季ＥＰＳ都有○．七五元以上，是過去很少見的；再者，該公司在全省擁有龐大土地資產，尤其新竹市區部分土地已規劃成科學園區，擁有龐大土地，這也就是該公司過去每股淨值一直在五○元以上主因。（全文未完）

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