一次看懂法人「勢的操作」(2021-11-04 12:59:36 先探投資週刊│黃俊超)

聯準會減少購債時間倒數計時，不過距離升息仍有段緩衝，資金派對尚未真正結束，然而短期國際股市表現，還受到中國政策與股市影響。籌碼方面，外資去年起大幅賣超，近期出現回補動作，扣除極短線操作資金，部分針對展望較佳類股布局，但是借券動作卻依舊未減，也恐對整體盤勢帶來壓抑效果。

中國恆大成引爆點？

中國政策近期出現大轉變，由外擴轉向內縮，引發是否走向回頭路的疑慮，尤其恆大集團引爆信心危機且逐漸向外發散，恆生指數領先跌破前波低點，衝擊國際股市表現。共產主義下，政府最終出手相救抑或放任其倒閉？向外擴散負面效應衝擊，黨的利益與人民信心於天秤兩端，中國經濟恐成不定時炸彈。

從經濟與基本面來看，不論電子或傳產類股，今年普遍面臨缺料、缺櫃與塞港，疫情肆虐、經濟尚難回歸常軌，美國無限貨幣寬鬆政策，對其本身的通膨或為短暫，但是對於全世界尤其新興市場，影響卻是廣而遠大，南韓成為第一個升息的亞洲主要經濟體，貧富差距擴大雖非經濟問題，卻將造成嚴重的社會問題。

除了國際政經局勢之外，產業面近期亦逐漸出現變化。半導體是台股命脈所在，龍頭台積電啟動漲價後，外資報告引發多空論戰，正向認為資本支出將提高至千餘億美元，供不應求持續至二○二三年，反面則預估整體半導體需求可能高估，第四季訂單恐將遭削減，台積電營收表現也將低於市場預期。

受國際股市衝擊，加權指數再次回防一萬七千點關卡，能否止穩的關鍵，在外觀察領先破底的恆生指數與美國股市，費城半導體指數仍是相對較為強勢，而在內的個股重點就是龍頭台積電，縱然外資報告提出前景疑慮，然漲價對於今年乃至明年獲利表現，都將具有大加分效果，股價表現將成為台股風向球。

市場對於消費性電子終端需求的警訊，近期有逐漸蔓延跡象，首當其衝是面板報價，反轉且價格下跌速度高於預期，縱然今年營運與獲利衝高，股價卻是完全不領情，景氣循環、營運大賺大賠記憶烙印腦海，成了產業原罪，其實等待時間證明，台廠歷經轉型，利基性訂單相對穩定，是虎或是貓時間到了就知道。

航運股持續降溫

ＩＣ設計向來都是台股多頭發動機之一，若呈現高價、高本益比且持續向上比價，就代表著市場氛圍相當熱絡，近期則有些分歧，強勢包含ＩＰ、ＡＩ、高速傳輸等相關個股，趨勢性與需求明確，然而也可看到過去三季最剽悍的驅動ＩＣ，就連績優龍頭聯詠，預估本益比已低於十倍，產業展望與籌碼面是關鍵。

記憶體供給增加、需求減少，是外資券商認為記憶體凜冬將至的原因，但是遭到旺宏董事長吳敏求大力反擊，其實有報價的產業何須爭論，價格就是供需最後的結果，趨緩或反轉只要盯著就會知道。在筆電方面，品牌與代工廠仍看好商業需求，不過缺料與宅經濟需求走低，其實股價早已下修在前。

若說盤面最高人氣，航運尤其貨櫃三雄絕對是今年指標，雖然成交占比從四成降到目前的低於兩成，但依舊是相當驚人的表現，今年超高獲利、當前超低本益比，配發高股息可期，然明年展望差異極大，若單看股價，這麼低的本益比都漲不動，壓縮其他產業表現難避免，套高高的水手魂成也籌碼、敗也籌碼。（全文未完）

全文及圖表請見《先探投資週刊2162期精彩當期內文轉載》
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