掌握三財報四要點 會計師教你挑好股(2014-04-15 11:11:57 理財周刊 | 洪寶山)

羅澤鈺會計師
誠鈺會計師事務所主持會計師。畢業於中興大學法商學院會計學系，台灣大學會計學研究所。
領有中華民國合格會計師(CPA)、中華民國合格證券分析師(CSIA)、中華民國理財規劃師(CFP)、內部稽核師(CIA)等證照；現於各大專院校、國營銀行，講授財務報表分析、合併報表、徵授信等課程。

以往上市櫃公司可以美化財報來美化財務狀況，投資人往往被這些伎倆給蒙騙，不過去(二○一三)年新制的會計準則IFRSs上路，新舊制的差異如何表現在挑股選股呢？這也是一門很大的學問，畢竟「知己知彼，百戰百勝」。

在經過數年宣導及階段性試行後，台股已進入IFRSs新紀元，投資大眾可以運用新的會計準則，讓不良公司財務報表一一現形，好好運用基本面選股，就不會踩到地雷股。

記取失敗經驗 複製成功方法

節目特別邀請了國內知名會計師羅澤鈺，他同時擁有會計師、證券分析師雙證照，著有《圖解新制財報選好股》一書，用淺顯易懂的圖解方式，教投資人如何弄懂財報挑好股。

初次見到羅會計師，跟我認識多年的老朋友柯建維分析師，不管是學經歷、背景、氣質都十分相似，就是有一種學問淵博的感覺，同樣是年紀輕輕就用專業取得了八、九位數的財富，不過也因為貪婪忘記了風險，而失去了這些財富。

其實失敗並不可恥，重要的是如何記取教訓，重新站起來再度挑戰人生，因為在亞洲金融風暴及SARS克服人性的恐懼勇於進場，贏得了大勝仗，後來卻過於自信，忘記了公司財報是可以美化的，而摔了一大跤，雖然財報上ＥＰＳ很漂亮，卻沒有注意到「現金流量表」的陷阱，接下來就讓讀者了解如何用財報選好股。

看透三項財報 財富三級跳

一檔股票會不會漲，不外乎就是基本面、題材面、低基期各個要素環環相扣，如果能熟悉三財報「現金流量表」、「綜合損益表」、「資產負債表」，了解公司財務狀況，投資方面就無往不利了。

現金流量表首重來自營業活動的現金，就是指營業現金有沒有真的流入公司，而不是只是掛在帳上的應收帳款及存貨，所以不用太執著於應收帳款及存貨的研究，最重要關鍵在於只要了解企業所賺的錢是不是真的有入帳，畢竟「現金流量表是最好的防禦工具」。

至於綜合損益表，必須注重營收有沒有成長、毛利率有沒有增加，以及營業淨利率及稅後淨利率的提升，一般而言，稅後淨利超過二○％以上就值得投資，代表做一千萬的生意就能賺得二百萬元，如果是中小型企業就是非常亮眼的成績單。

而資產負債表在新制下首重品質，必須注意到無形資產的比重，例如商譽如果占比太高，就容易在財報上作手腳，什麼時候被提列減損也很難判斷，就好像抱著地雷或原子彈一樣，善用資產負債表就能找出這些隱藏的風險。

其實投資股票就像是投資經營者，有很多好公司是「慢工出細活」的，只要好好在財報裡發掘，就會有意想不到的收穫，投資股票就是需要長遠的規劃，時間久了自然可以收割甜美的果實。

IFRSs讓營建虛胖、百貨縮水的假象

新制財報會讓營建股產生虛胖假象，主要是因為營收、獲利重複認列，以往財報是使用「完工比例法」，而新制是「全部完工法」，其中差異就讓廠商有機可乘，造成營收灌水假象。

至於百貨業在新制使用「淨額法」認列，舉例來說，以往到百貨公司購買一百元的商品，淨利如果是三十元，舊制營收就是一百元，但在新制之下，是以扣除付款給專櫃之後的淨額為準，便會造成營收衰退假象，但淨利是沒有縮水的。

其實了解新制財報，讀者就更能識破財報的陷阱。

老祖宗的成功經驗告訴我們「欲速則不達」，投資必須分散風險，要有長期持有的打算，透過「複利」的乘數效果，達成理財目標，所以投資必須「克服人性、嚴守紀律」。

善用財報選馬拉松型、爆發型好股

挑選馬拉松好股只要掌握四個要點：追蹤近五年穩定現金殖利率、ＲＯＥ(股東權益報酬率)一五％以上、稅後淨利超過二○％以上的「績優股」，還有周線均線糾結在一起，代表外資、公司派、主力跟散戶持有成本都很接近，糾結越久效果越大。

至於爆發型好股只要留意：外資有沒有連續買超，大型股(股本四十億元以上)觀察外資動向，中小型股則注意投信有沒有連續買超，再搭配馬拉松型的選股模式，加上消息面的帶動作多股價，一、二個月就會有不錯的成果。

投資最重要的是資產配置，雞蛋不要放在同一個籃子裡，理財不要想一步登天，勤做功課，投資熟悉的產業，就能穩健踏實的築夢。

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