濃濃政治盤 淡淡台股情(2016-05-17 10:56:17 理財周刊)

文．李彥緯

代表共和黨出馬角逐美國總統的候選人川普近期聲勢大漲，而同黨角逐提名的克魯茲宣布退選，幾乎已確定共和黨將由川普披掛上陣。最新民調顯示，川普支持度首度超越民主黨總統候選人希拉蕊，如果今年十一月下旬大選結果出爐，由帶著濃厚「貿易保護主義」色彩的房地產大亨川普坐上美國總統大位，將嚴重衝擊台、美、中三方的政治與經濟發展。

五二○就職演說 市場屏息以待

目前被外界貼上「狂人」標籤的川普一旦成功入主白宮，全球排名前二大的經濟體美國與中國之間，勢必展開一連串關於主權、政治、經濟、貿易、軍事、經濟合作組織，乃至於國際貨幣主導性地位等，多面向的競爭、摩擦，導致衝突升溫的情事。而夾在兩者之間的台灣，如果應變不當，很可能陷入選邊站的兩難局面，進而招致政治、經濟、外交更大的困境，甚至造成區域性的軍事緊張情勢。

另一方面，短線台股近期最大的不確定因素，就是新總統的「五二○就職演說」，眾所矚目的「九二共識」字眼，高度牽動「台、美、中」三方政治敏感神經。而最近世衛組織(WHO)寄送世衛大會(WHA)邀請函給台灣，附了聯合國第二七五八號決議及「一個中國原則」但書，引起國內立委及社會各界熱烈討論，但美國國務院則表示，這是美國依三項聯合公報及台灣關係法所信守的「一個中國政策」，美國支持台灣參與WHO。因此，準總統蔡英文以「回歸WHO憲章、維護參與權益」兩原則宣布參與世衛大會，是否能穩住兩岸參與國際組織立場的新平衡點，也是觀察未來台、美、中三方關係發展的重要指標。

保一無望？ 台股今年基本面恐乏善可陳

另外，準行政院長林全口中所說，「台灣今年ＧＤＰ保一無望，可以不掉落至負值的話，即是最好的結局」，這番話加上外資連續賣超，讓台股再度向八千點摜壓，直接測試代表台灣榮枯的十年線。就產業面來看，半導體產業、觀光旅遊業、Apple供應鏈、特斯拉(Tesla)供應鏈、汽車電子產業等，後市展望透明度已有愈來愈多朝向「負向」演變的跡象，如進一步擴大到更多產業，將再拖累經濟成長率，雖然近日林全強調施政以創新、就業、分配為三大重點，並從增加投資與檢討政府支出著手，努力拚經濟，但能否逐步扭轉難看的經濟數據，還有待觀察。

根據大型產業研調機構IC Insights預估，今年全球半導體業整體產值成長率展望數值，已下修至二％(一月二六日、三個月前預估值為四％)，總產值約三四○○億美元。同時，全球半導體晶圓代工業龍頭廠台積電(2330)，先前於四月中旬的法說會上亦指出，預估今年全年半導體晶圓代工產值年增率下修至五％，台積電全年營收業績年增率則維持先前預估看法不變，預料可成長五～一○％。

儘管台積電挾產業技術面領先優勢，在今年整體半導體市場規模、產值展望均再度下修，看好度明顯降低的背景下，發布令市場安心的成長展望，但全球整體半導體產業、晶圓代工業產值年度成長率預估值，卻雙雙再遭產業市調機構下修。未來包括ＩＣ晶片設計、ＩＣ晶圓封裝&測試等次產業族群的半導體產業，及為數眾多的相關族群股，將因為整體產業成長動能轉弱，而跟著受到影響，股價表現容易出現回檔修正、連續探底的波段跌勢。

成也蘋果 敗也蘋果 台灣的下一步？

有關台股盤面Apple供應鏈股後市方面，未來恐受蘋果下修其今年度，全年總體出貨量預估值，以及後續產品拉貨期程可能向後遞延影響，進一步拖累、延長台股市場相關蘋果供應鏈股如：鴻海(2317)、鴻準(2354)、美律(2439)、可成(2474)、大立光(3008)、晶技(3042)、穩懋(3105)、和碩(4938)、F-臻鼎(4958)、F-鎧勝(5264)、F-GIS(6456)、宏捷科(8086)，後市營收業績、營運獲利重回成長軌道時間點的不利影響。

蘋果(Apple) iPhone機種今年一～三月全球銷售總量統計結果，意外出現自二○○七年首代iPhone問世以來，首度見到的衰退市況，也因此引發市場人士開始關心起，預定將於今年秋天問世的次世代年度新機－iPhone 7系列(iPhone 7、iPhone 7 Plus)，能否發揮重振iPhone於全球市場的熱烈買氣效果。只不過，目前市場上大多數分析師似乎都「看衰」後市發展；日本瑞穗證券亦評論指出，很難想像iPhone 7系列機種可以順利帶起熱賣風潮。

熟悉產業界動向的瑞穗證券分析師指出，近期已將蘋果iPhone今年最終產量(組裝數量)預估值，自原本所預估二．二四億支(年增率負一一％)，調整下修為二．○六億支(年增率負一八％)，下修產量預估值最主要原因有二：第一為今年上半年iPhone 6s/6s Plus最後產量公布結果，遜於市場原先預期水準；第二為預估iPhone 7今年新機種，產品缺乏足以吸引消費者甘願買單足夠亮點。

瑞穗證券指出，從功能面分析角度而言，iPhone 7系列機種核心處理器，運作性能升級、進化程度，恐將會比市場原先所預估效應升級幅度要來得小；同時亦不太可能搭載市場人士原本傳聞、甚囂塵上的「超窄邊框、全螢幕、Home鍵內藏」等有助呈現產品俐落外觀的顯示螢幕，最後公布問世整體手機外觀，預料最後仍將會高度酷似現有iPhone 6s機種。

即使目前產業觀察家、市場分析人士所認同及共識度最高之iPhone 7系列機種，新品上市可能新增特色亮點：具備防水功能、配備Type-C連接器接孔及藍芽耳機，惟這幾樣新增特點似乎不具太大魅力。到最後，預計iPhone 7年度新機能夠吸引到市場消費者的魅力特點，將會只剩下「雙鏡頭相機、新增外觀色款」兩項賣點。再加上全球智慧型手機市場消費者換機週期正不斷延長，而各主要國家的電信業者，給予消費者的購機補貼金額亦持續下滑，因此，實在很難讓人想像得到，屆時iPhone 7系列正式問世後，全球智慧型手機市場上會出現大賣、熱銷景象。

知名外資法人巴克萊證券指出，即將於今年九、十月發表問世的蘋果年度新機iPhone 7，預估將會因與前代機種iPhone 6s相比下，僅有小幅度變更，產品缺乏新功能、新設計亮點，因此今年全年iPhone銷售總量恐將年減一．八％減幅。向來以準確預估蘋果年度新機外型、設計、功能動向著名的凱基投顧，日前也對外指稱，由於此次iPhone 7新機缺少令人心動賣點，因而預估今年iPhone銷售量為一．九～二．○五億支，將會出現一八～一二％年減幅度。

另外，觀光旅遊業未來發展前景展望方面，由於中國官方目前正因為，因應台灣獨特政治面影響變數緣故，而逐漸加大、加重其管控陸客來台觀光旅遊團數、人數限縮力道，後市對台灣觀光旅遊產業、整體經濟發展成長表現，最嚴重的負面影響結果(依台灣官方統計資料估算結果，中國官方限縮人民來台旅遊人數，預估三～六月期間，來台陸客可能減少高達三五萬人以上，等同二一五億元新台幣商機憑空消失)，可能將因此對全年ＧＤＰ成長率，帶來高達負四％以上的重大衝擊慘況。未來不難想見，因為年度ＧＤＰ成長率的持續下滑，將可能嚴重拖累台股大盤走勢。

考驗特斯拉消化大單能力 市場仍有疑慮

有關台股盤面特斯拉(Tesla)供應鏈股近期表現方面，儘管目前全球電動車產業龍頭廠特斯拉(Tesla)日前對外宣示將要在最短的時間內，加速工廠產線量產規模擴增腳步，以提前兩年達成原先所預定，年產輛規模將可多達「五○萬輛」的電動車量產雄心壯志大目標，但資本市場並不買單、反應冷淡，反而導致近期股價出現連續三個交易日重挫走勢，一舉創下近兩個月以來新低股價。

特斯拉自從於三月三一日對外發表其年度最新款「平價版Model 3」新車後，於短短的三天之內，即成功強力吸引來自全球超過三十萬輛訂單熱烈預購盛況，一時之間，成為全球車市及產業界觀察家的熱議話題。然而，市場上亦不乏有空方陣營人士出面唱衰其後市，認為特斯拉高階主管群，近期已出現密集離職的不尋常狀況，且其所對外公布財報內容，亦遲遲無法繳出符合市場人士原本期待的營運佳績，因此可以說是目前資本市場上最佳放空標的。

另一方面，法人機構指出，對台灣特斯拉相關供應鏈廠商如：和大(1536)、世德(2066)、台達電(2308)、群創(3481)、F-貿聯(3665)等個股而言，特斯拉最新決議將大規模擴產，以縮短滿足現有在手客戶訂單供貨等待期，絕對是一件好事，必將有助於供應鏈股後續營收業績、營運獲利成長動能。惟隨著特斯拉可能需要興建第二座組裝工廠，落腳地點可能會是美國、歐洲、中國，而特斯拉於選址設廠時，除了須考慮目標市場所在地外，由於特斯拉目前採取垂直整合生產模式供貨，基於生產效率考量下，亦需要同時考慮供應鏈就近配合、供貨速度問題。

由於中國市場現階段已成為特斯拉不可忽視、必定要插旗的重要版圖，於滿足就近供貨考量下，勢必會前往中國設立組裝工廠，也將因此需要縮短供應鏈零組件供貨速度，在中國導入第二、三家電動車零組件供應商，已是難以避免之事，未來特斯拉(Tesla)「紅色供應鏈」的隨之崛起、浮上枱面，已屬勢在必行，對等同於市場同級競爭對手的台廠而言，可以說已經構成一項重大隱憂。近期市場上幾檔相關特斯拉供應鏈股，於反應前述幾項市場利空下拉回修正、回檔走弱，勢必也將因此對台股整體指數走勢，造成一定程度的拖累、壓盤結果。後市何時能夠成功止跌回穩、重回股價原有漲升軌道，目前市場上也都還未有定論。

汽車電子股結束短暫激情 靜待下一波行情

至於汽車電子產業方面，由劍麟(2228)、為升(2231)、同致(3552)、啟碁(6285)、朋程(8255)等台股盤面汽車電子相關族群股，過去二週以來的股價走勢，幾乎全數見到明顯「短線觸頂反轉、快速大幅回檔」修正跌勢，場上空方勢力明顯佔居上風，即可清楚看出，前一陣子可以說是台股場中的當紅炸子雞，集市場法人、主力、實戶，甚至是投資散戶操盤資金三千寵愛於一身的「汽車電子類股」，如今的股價表現已呈現出十分清楚的「曲終人散」、「告一段落」結果。

儘管產業未來幾年的長線發展前景展望透明度，仍有機會在全球主要汽車市場國家汽車安全政策的制訂、規範、上路施行、背書支撐下持續拉高，有利於台灣汽車安全相關電子族群股後市長線發展；但資本市場個股的股價表現，往往容易在市場法人、主力、實戶的「短期集中式嗜血」吹捧、作價、搶買市場氛圍下，見到短期間內強彈大漲走勢，一股作氣將未來中長線利多題材，於最短的時間內即反應完畢。之後的股價表現，隨即在市場獲利了結、爭相要下車的空方摜壓下，有如氣球消了氣一般，快速回檔、拉回修正；甚至不排除有部份個股，會因為個別籌碼面鬆動程度較大，導致股價因此大幅拉回至前一波段漲勢起漲點。

如此一來，儘管來自產業基本面的長線利多，後續仍可持續、長期性為相關公司企業，挹注穩定營收業績、營運獲利成長動能；但短期間內，因股價已將中長線利多加持效應快速反應完畢，因而導致汽車電子族群股股價漲勢告一段落、拉回修正下，也將因此對大盤指數造成相當程度的壓抑、摜壓效應。未來台股何時能夠順利度過此一盤勢亂流，目前也都還無法理出一個清楚答案。

【川普主要政經訴求】
．進入美國的墨西哥人是「強姦犯」，應於美墨邊境構築高牆
．主張趕走1,100萬非法移民 ．禁止所有穆斯林進入美國
．認同100年前美國軍人在菲律賓用沾過豬血的子彈處決穆斯林反抗軍
．恐怖分子家人也應同時處決 ．提出「美國優先」的外交理念
．增強美國在東海及南海的軍事部署 ．主張「公平貿易」，而非「自由貿易」
．將透過世界貿易組織(WTO)，指控中國違反貿易協定，希望對中國商品徵收45%關稅
．主張降低企業稅、所得稅，進一步簡化稅制 ．力求減少政府浪費及濫用
．迫使蘋果帶頭引導，將製造業遷回美國，作為生產基地

【習近平主要政經訴求】
．廢除勞教 ．依法治國
．全力推動「十三五計畫」
．放寬一胎化計畫生育政策
．推進戶籍制度改革
．重整軍隊
．積極推動南海主權聲索，加速填海造陸及軍事化建設作為
．領土爭議問題毫無妥協空間
．提倡傳統中華文化
．不認同中共官員虐待百姓做法
．不欣賞朝鮮惡劣體制 ．堅持兩岸「九二共識」
．無法容忍「台獨主張」

【蔡英文主要政經訴求】
．兩岸政策首要訴求─維持現狀
．依循中華民國憲政體制推動兩岸關係
．承認九二會議，但不承認「九二共識」
．根據主流民意(60%以上得票率)，無法認同兩岸同屬「一中」
．力推「財經亮台」計畫─「生物醫藥、綠能科技、智慧機械、國防航太、亞洲矽谷」五大創新計畫
．推動台灣突破困境，走向「新經濟、新社會、新政治」新未來 ．主張「2025 非核家園」
．「永續能源政策」三大策略：落實電源開發、提升能源效率、發展再生能源
．「國防產業政策」三大重心：「發展航太工業」、「發展船艦工業」、「發展資安產業」

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