危機入市三部曲：營收成長無用論(2017-02-22 14:31:07 投資家日報│孫慶龍)

延續前一篇的分析師文章；慶龍所主張的危機入市，在完全不考量「公司基本面」與「籌碼面」等其他因素下，平均勝率就達到64.81%的超高水準，換言之，如果能再進一步考量其他面向，作為精進的依據，合理推估，將可創造出更為驚人的績效報酬。

為了進一步進行優化的研究過程，慶龍以2013年11/2透過危機入市所篩選出來的個股(合計有23檔股票)為基礎，觀察後續半年的股價表現，一方面平均漲幅為28.31%，呼應了先前所作的歷史回測結果，另一方面，針對漲幅超過50%以上者，包括：蔚華科(3055)、勝昱(4304)、普誠(6129)、悠克(6131)、日揚(6208)、迅杰(6243)等6檔股票，開始進行加入其他面向的優化研究，參考的方向有三：



(一)考慮每月營收成長：

整體而言，蔚華科雖然2014年以來，每月營收的表現不錯，但在出現買進訊號時的2013年11月，前後一兩個月的營收年減幅度仍高達15%~17%之間，直到股價大漲之後，每月營收才開始出現YOY年增75%的好表現。

相同的狀況，也發生在普誠身上，出現買進訊號的前後一兩個月，每月營收仍呈現兩位數的衰退，直到隔年1月以後，營收才看到明顯的增揚。

至於另外4檔標的的每月營收增減變化，勝昱每月可以說是乏善可陳，悠克則是慘不忍睹，迅杰則是不見起色，日揚頂多中規中矩。

換言之，從上述的資料顯示，一家公司(指得是已經陷入營運麻煩的公司，而非所有公司)每月營收的好與壞，似乎與股價後來的漲幅沒有太直接的關係。


在危機入市的投資策略中，觀察每月營收是否出現明顯的增漲變化？與後來股價的漲跌與否？似乎沒有太直接的關係，關於這點結論，與先前所進行的研究結果不謀而合。

當時慶龍在原本「危機入市三部曲」的架構下，多加入了兩項財報篩選的條件，分別為：

(一)近3月平均營收，大於近6月平均營收。

(二)近6月平均營收，大於近12月平均營收。

並且在以2010年到2013年作為歷史回測的統計期間，其結果如下：

(一)總進場次數從713次，下降到352次。

(二)平均勝率從原本64.93%，下降到52.26%。

(三)投資組合的年化報酬率從54.76%，衰退到19.06%。(未完、待續)

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