內需市場進入新增長 ( 財金雜誌 文◎黃啟乙)

在全球經濟陷入金融風暴後的大調整之時，中國似乎成為市場最關心的焦點，就如同中國總理溫家寶所言，或許中國不能當全球經濟的救世主，但至少自保有餘！尤其市場不斷預測中國今年經濟是否能夠「保8」？甚至更有人預估今年中國的GDP增長率下看5%，反應出中國也難逃全球金融風暴的衝擊！


全力對抗不景氣

進入97年之後，亞洲金融風暴來襲，中國經濟也開始面臨考驗，GDP的年增率降至9.3%。此時曾力推「宏觀調控」的朱鎔基，也開始全力推動振興景氣計畫，更首度舉債9千億元人民幣，加碼公共建設投資，企圖讓GDP的增長率可以「保8」，也就是保持8%的成長率。但98年，中國的GDP成長率仍無法「保8」，只來到7.83%、99年再降至7.63%。

面對當時的「保8」壓力，中國只有全力推動建設，尤其是交通建設，更是首要目標，重點項目是：高速公路以及機場。進入2000年之後，雖然全球面臨網路泡沫化的經濟下調壓力，但中國GDP的成長率反而回升至8%以上，來到8.42%；2001年為8.3%。2002年，中國GDP增至9.09%、03年又回到10.02%、04年又升至10.08%。

此時，中國又開始感受到經濟有過熱之跡象！所以當時剛接任總理的溫家寶，又開始採取緊縮性的「宏觀調控」，防止投資過熱所產生的泡沫。

雖然如此，中國經濟仍持續上升，05年GDP成長率上升至10.43%、06年為11.65%，經濟修正之後，07年的GDP成長率又大增至13%左右。不料08年之後，次貸所引發的金融風暴，造成全球經濟大衰退，去年第4季，單季的GDP成長率大降至6.8%。

很明顯，中國經濟的確已遭到嚴酷的考驗！尤其是出口產業，以2008年11月為例，出口衰退幅度為2.2%，12月又衰退2.8%；而今年元月，更擴大至17.5%的衰退幅度。出口衰退，代表全球景氣的低迷，於是中國又採取10年前相同的振興景氣手段─擴大基礎建設投資，以內需作為振興手段。


基礎建設將拉動經濟

一如97年之後，中國推動內需基礎建設，全力興建高速公路、機場之後，令中國的交通運輸更為便捷，是中國成為「世界工廠」的最大動力之一，也讓中國的經濟在2000年後，得以更上一層樓。

此次，基礎建設仍是重點，主要是鐵路、高速鐵路、城市交通建設、地鐵等。一旦建設完，所創造的經濟效益就更值得期待。或許可以這樣說，經過97年亞洲金融風暴的調整，中國成為世界工廠，也令中國在全球的經濟地位更加提高，變成亞洲的領導國家。而這一次全球性的金融風暴後，或許在中國進行更大的建設後，在全球的經濟地位將更加不同。

所以，今年市場把焦點鎖定在可否「保8」的議題，但以長線發展的角度來看，其實能否「保8」並不重要，重要的是，就像股價回檔後，股價能否再漲？如果還會再漲，那麼這一次的休息與調整，將成為中國經濟再壯大的力量。事實上，我們看到很重要的一個訊號，那就是中國銀行信貸金額正快速上升，它對中國經濟的再增長，甚至股市、房市，皆帶來正面的影響。


中國的政策影響產業走向

在中國中央政府強力的主導下，銀行的信貸大開綠燈，全力衝刺放款。與其他歐美先進國家不同，中國仍是一個中央集權的「專制」國家，只要高官一句話，效率馬上彰顯。

所以中國的政策，將是未來相關產業，可以依循的投資、投機目標。尤其中國股市自去年底的低點，大舉反彈而上，領先全球股市上漲，至少說明了一件事，那就是中國有機會領先全球景氣到底翻揚。

因此，與中國經濟新政策可以有所連結的個股以及產業，尤其具有內需題材者，在今年也可望領先上漲，甚至有更大的漲升空間。即便大盤指數沒有大幅波動，但個股的差異，將因此而大大不同。按照這個趨勢發展下去，與中國基礎建設相關的在短線經過調整之後，中、長線的題材仍可期待。


以中國內需題材為主軸

再者，有「汽車下鄉」題材的今年銷售量也有機會來到1千萬輛之時，正新在今年似乎也有一定的長線爆發力。

當中國一連串的振興經濟計畫不斷推出，再加上金融業信貸金額也持續擴增之下，最後可以受惠的產業，可能是零售銷售業。

因此，對在中國具有零售通路的企業，也有機會更上一層樓。

當中國以內需作為振興經濟為主軸時，也代表中國經濟正開始轉型，由「世界工廠」，轉為「世界市場」時，只要能夠享受中國內需增長的養分，就有發揮的空間。

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