光大證券國際預期，明年上半年環球經濟通脹放緩，料全球主要央行將維持寬鬆貨幣政策，為環球經濟帶來契機。特朗普再次上台將對美國的經濟政策產生重大影響。最為重要是特朗普對貿易政策和關稅的使用，由於中國、歐洲和墨西哥對美國有較大的貿易逆差，因此最易受到影響。
光大證券國際證券策略師伍禮賢表示，明年港股市場相對過往，其中一個較明顯的分別在於，現時中央救市的政策力度較為明顯，決心亦都較為堅定。隨著近月內地經濟數據復甦動力開始增強，加上前期大部分刺激政策對經濟數據的影響，將在明年上半年表現得更為明顯，因此這個期間內地的經濟表現值得憧憬。
從估值因素來看，港股在經歷了9月下旬以來的反彈之後，目前市盈率、市賬率被過度低估的情況已經不再明顯，與過去五年平均值來比較，恆指市盈率、市賬率分別略低於過去五年平均值附近，反映指數目前處於一個相對合理的水平。但基於在經濟復甦的因素驅動下，預期明年恆指盈利仍有約5%的盈利上升空間，此將會支持港股有再進一步向上動力。
明年恆指市盈率或有機會觸及向上偏離一個標準差至兩個標準差之間，這個偏離的情況在過去出現並不罕見，只是過去是出現向下偏離的情況較多。而如果出現這個偏離幅度，恆指所對應的目標點數位約為25,000點。此外，目前恆指的股息收益率回落至約4厘附近，相對是處於中間偏高的水平，亦從側面反映恆指的估值是屬於合理但略為偏低的情況。而如果按照過往恆指的股息率較多情況維持在3厘至4厘水平來看，港股的區間運行上限約為25,000點。此將為港股市場繼續帶來潛在的投資機會。另外，光大證券國際對明年的科指最高目標預測為5,500點，而上證指數目標則為3,650點。
在可關注板塊方面，伍禮賢建議投資者重點留意受惠國策扶持、得益於內地經濟復甦，以及在外圍利息下行環境中可以獲得估值提升的行業或板塊，包括績優科技、大型險企、金屬資源、穩定高息四大板塊。他表示，上半年投資部署「3A」三大投資主題作資產配置，即Attractive Valuation估值吸引、Alternative Solution另類主題及Asian Bond亞洲債券。
環球巿場方面，光大證券國際環球市場及外匯策略師湯麗鴻認為，美國通脹持續放緩，但其就業數據表現轉差，美國較大機會明年上半年減息兩次。隨著美國循序漸進減息，可考慮適時於資產配置加入估值吸引的市場，包括內地、香港、歐洲股票市場，亦可考慮黃金、美國人工智能技術、房地產信託和沙特概念等另類投資板塊、以及亞洲債券投資，攻守兼備。
至於外匯，湯麗鴻指，雖然美國整體通脹走勢符合預期向下，但距離聯儲局2%的通脹目標仍有一段距離，加上市場需要觀察美國候任總統特朗普「對內企業減稅、對外實施關稅」的政策，因此美國未來的通脹水平表現較反覆，並需密切觀察美國就業和GDP數據情況。另外，若美匯指數維持在105.5水平以下，或有機會進一步回落至101水平，但要留意國際局勢等因素影響美匯指數波動。
由於美聯儲開啟減息周期，美匯指數成份貨幣應較為受惠，故此明年可留意英鎊，以捕捉中短線升值機會；此外，她看好金價走勢，而油價於明年上半年仍維持中性偏淡的看法，預料WTI紐約期油在每桶63至78美元徘徊。(sl/u)~
阿思達克財經新聞
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