建銀國際發表報告指出，海底撈(06862.HK)上半年淨利潤按年跌10%至20.33億元人民幣。如剔除一次性項目，核心經營利潤增長穩健，按年升13%至27.99億元人民幣勝預期，該行認為是受惠於翻檯率改善及毛利率擴張好過預期，儘管員工成本比率較高。期內收入增長13.8%，毛利率擴大1.7個百分點至61%。
該行提及，受暑假人流增加及經營效率提升支持，海底撈於7月及8月的銷售穩健。由於目前翻檯率回復至正常水平，該行預期海底撈將藉此機會加快下半年的銷售點擴張，包括引入子品牌及增加自營店舖及特許經營店舖的數量。該行預期公司下半年的收入增長15.1%，主要受同店銷售增長低十位數、銷售點增長約6.8%、翻檯率增長約10.5%，以及均價下跌2%所推動。
此外，該行認為海底撈透過「紅石榴計劃」，可加速其多品牌的戰略，且其子品牌「焰請-烤肉舖子」將於未來三年開設400至500家店。至於近期有利的牛肉價格，加上海底撈供應鍊穩健，相信可抵銷近期豬肉價格的上升。該行預期海底撈下半年毛利率持平於59%，估計其EBIT增長12.1%至33.82億元人民幣。
該行維持對海底撈「跑贏大市」評級，將其今年盈利預測下調15%，目標價由21元下調至17.9元。該行認為，鑑於海底撈上半年手頭資金達84.25億元人民幣，相信公司未來幾年的派息率維持約90%，為股東帶來可持續的回報，並支持其估值。(jl/)~
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