美債殖利率高檔觀望！法人研判再彈有限 看好企業債、高信評短天期債券 (2024-04-26 07:08:00)

聯準會降息預期延後，各天期美債殖利率攀升至4.6%至5.4%水準，維持在去年11月以來的高檔水準，讓投資人不免焦慮，不過，法人仍看好美國遲早會降息，目前的債券殖利率，後續彈升幅度有限、價格修正空間小，看好美國百大企業債券、高信評短天期債券。

第一金美國100大企業債券基金經理人林邦傑指出，短期內，聯準會降息的機率降低，聯準會主席鮑爾表示，雖然通膨持續放緩，但進展較預期落後，聯準會尚無降息急迫性，也使得近期股、債市呈現較大波動，美債殖利率更彈升至去年底以來的高檔區間，目前市場預期聯準會首度降息時間點由年中，再向後推延至11月，但部份投資機構揣測再升息出現的機率低。

但林邦傑認為，聯準會僅是延後降息時點，降息不會不到只是遲到，市場預期10年期美債殖利率上緣區間在4.7%至5%，殖利率後續彈升幅度有限、價格修正空間小，且債券票息有機會覆蓋資本損失，當降息啟動後，還有息價雙收的優勢，從風險報酬比評估，美國百大企業債券投資價值提升、布局時點佳。

林邦傑持續看好美國投資級債券的投資價值，根據投資機構統計數據，第一季美國高評級債券信評調升家數達283家，同時也有7家由非投資等級調升至投資等級的明日之星，相較信評調降家數75家，2家由投資等級調降至非投資等級的墮落天使，反映美國投資級債券信評維持正向。

此外，資金面觀察，截至4月22日為止，美國投資級債券已連續12周資金淨流入，高殖利率吸引資金流入投資級債券。

第一金美國100大企業債券基金主要投資標的為美國標普指數前100大企業發行之債券，林邦傑指出，美國大型企業營收與現金流量持穩，財務基本面維持良好，信評持穩，此外投資級債券季節供給高峰已過，市場需求穩健，現階段信用利差持續居低檔，投資價值受到機構投資者青睞。

投資策略上，林邦傑強調，適度調升公用事業、循環性消費債券配置部位，且採賣短、買長，拉長存續期策略操作，持續觀察通膨變化與聯準會後續利率政策動向，債券殖利率逢高原區，宜分批建立低波動、收益資產部位。

百達投顧指出，受到中東地緣政治衝突事件、利率政策後續恐有變化的影響，市場近日再掀波瀾。若想要尋找降低風險的標的，高信評短天期債券如今顯得更具吸引力，可滿足投資人資金停泊、降低波動的需求。

百達美元中短期債券投資團隊指出，2024年主要風險來源為地緣政治風險與通膨意外上升。鑑於美國勞工部公布的美國消費者物價指數（CPI）年增率連2升，3月來到3.5%，高於2月的3.2%及市場預期的3.4%，投資人也調整了Fed降息的預期，預期降息幅度有所回落且降息時點也後延。

但在殖利率短線急劇攀升後，債券市場出現逢低佈局的機會。以價值面來說，無論是美國公債還是投資級信用債，都提供了具吸引力的投資機會。美國10年期公債殖利率高出瑞士百達資產管理預估的年底公平價值殖利率20個基本點，意味著在今年剩餘時間的總報酬率約5%。美國投資級債券則受益於企業獲利持續改善的動能。

百達投顧表示，以百達-美元中短期債券策略來說，擁5大優勢。一是100%配置投資等級債，就防禦的角度，投資人或許更應該關注高信評債券和更具防禦性的產業。

二是專注在短天期債，因為受惠殖利率曲線倒掛，短天期債券收益提供較佳的機會。

三是維持短存續期，投資人無須過於擔心利率變動，減緩接下來仍存在的升息不確定性影響。

另外，該基金截至3月底最差殖利率為4.84%，處於近年相對高檔，具有投資吸引力，目前整體投資等級債的價值面優異。最後，基金具月配息級別，對於有穩定領息需求的投資人更多了一項選擇。

百達投顧認為，在全球市場面臨動盪的時期，短天期債出現具有吸引力的風險溢酬機會，同時選擇高信評的投資等級債能降低企業違約率升高的風險。 因此，百達-美元中短期債券可作為投資人資金停泊與避險的好選擇。