行使比例影響權證波動程度(2012-11-14 13:38:51 理財周刊 | 吳銘哲)

文．吳銘哲(2011.05.26)

隨著盤勢在9000點附近盤整，以認購(售)權證，參與資金青睞的主流飆股，因為資金的投入可大幅減少，對於整體的資金運用產生了更安全、更有效益的配置。

權證投資，對投資朋友來說，除了選標的個股外，更需篩選相關的權證，尤其是權證的到期日與行使比例都會影響價格的波動程度，所以本期權證教室，我們以近期熱門族群來探討行使比例的影響。

行使比例與標的對應關係成正比

由附表來看，寶來CP(037302)是康師傅的認購權證，它的行使比例為0.25，意思就是4張認購權證可以買1張康師傅的現股。10元大(039712)的標的則是IC設計類股的立錡，行使比例0.02表示要50張10元大才能買1張立錡的現股。所以由這樣的數據我們可以明白，行使比例愈低，表示1單位權證所占相對標的股票的對應關係會愈低。若各位朋友已經開始投資權證這項工具時，會發現高價股的行使比例多半都很低，也因為這樣，高價股的權證才會便宜。

對應到實際買賣權證時，這兩種權證效益上有什麼不同呢？附表的兩個舉例個股，不論是康師傅或是立錡，都是近期盤面上的主流類股，這兩檔股票在近期起漲的3個交易日內，都上漲了6~7％。但觀察兩檔權證，可以發現寶來CP由0.66元上漲到1.12元，每單位上漲了0.46元，漲幅高達70％；而10元大則僅由0.55元上漲到0.72元，每單位僅上漲0.17元，漲幅為30％左右。所以假設標的股票的漲幅及其他條件相當時，行使比例高的權證，價格波動的能力較高。若當盤面上有兩種主流的股票標的，可以讓我們選擇時，高價類股的行使比例多半較低，也就是選擇這種股票的認購權證，可以搶賺的幅度反而不如中低價個股的權證。

由此範例，提醒想參與權證投資的朋友，看對行情的漲跌固然重要，但更重要的是，要了解權證商品的特性，讓我們的資金做最有效益的投資，下期我們將延續討論買賣報價的價差所造成的影響。

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