從可轉債到期日抓股價起漲點(2016-08-04 14:52:56 投資家日報│孫慶龍)

一家公司發行可轉債用於擴充產能，雖然提供了未來營運成長的條件，但仍須注意後續是「換股票」還是「換現金」的差別。

當股票的市價高於轉換價格時，將會誘使可轉債的投資人轉換成股票，對公司而言，雖然減了現金支出的壓力，但卻會造成股本膨脹，稀釋EPS的效果，進而壓縮股價的表現；反之，當股票的市價低於轉換價格時，可轉債的投資人就只能選擇換現金的方案，對公司而言，雖然必須付出大約1%~2%年利率的利息費用，但好處是股本獲得控制，不僅維繫EPS的成長，更可因此帶動股價後續的走揚，當然前提必須得建立在營運成長的條件下。

了解了可轉債對於一家公司EPS、股本、甚至股價的因果關係之後，慶龍再以2010年發行可轉債的信錦(1582)來舉例說明，當時信錦(1582)發行總金額6億元的可轉債，作為新建中國大陸重慶廠之用，並且將轉換股票的價格設定為50.2元

由於當時的信錦出現了「可轉債對股本膨脹」的影響因素，因2此013年公司雖然繳出營收創歷史新高的好表現，但由於股本也從13.78億膨脹到14.99億元，因此一方面造成EPS從2012年的5.27元下滑到2013年的4.43元，另一方面也影響2013年一整年信錦(1582)在股價上的表現。

不過隨著2013年9/30日，信錦(1582)所發行的6億元可轉債已全數轉換為股本，因此後續的營收成長，也自然地反應在EPS的走揚，當然股價的節節高升，也就水到渠成了，不僅創造波段56%的漲幅，更為《投資家日報》的訂戶帶來豐沛的收益。

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