3分鐘看懂TFR(2016-06-01 18:22:55 投資家日報│孫慶龍)

TRF是英文全名為Target Redemption Forward的縮寫,中文翻譯為目標可贖回遠期契約,顧名思義這個遠期契約,會有一個目標價,會有一個到期日,也會有一個對發行者(非投資人)可贖回停損的保護機制,此外,由於這個契約,是透過買進1個選擇權與賣出1個選擇權所編製而成,因此從投資的觀點來看,TRF是一個「獲利有限,但虧損卻無窮」的衍生性金融商品。

然而,TRF這類型「獲利有限,但風險卻無窮」的衍生性金融商品,為何過去幾年會成為台灣銀行之間熱銷的商品?關鍵的原因有二:一是此商品所連結的人民幣,國人普遍認為「只會升不會貶」,二是銀行的行銷人員為了賺取高額的傭金,因此發揮了三吋不爛之舌的功夫,成功說幅了客戶買單。

作為近幾年企圖成為全球領導貨幣的人民幣,在許多投資人的觀念中認為,隨著中國經濟實力的快速崛起,與人民幣開放的腳步放快,勢必會朝向「一路升值」的趨勢邁進,但世事永遠難料,2015年8/11與8/12中國人民銀行意外放任人民幣兩天之內重貶了3.87%,直接從6.2元貶值到6.44元的過程,也引爆全球金融市場的劇烈波動,此外,人民幣的持續重貶,相隔僅4個多月的時間又再度展開,2016年開春之後,不僅在岸人民幣貶破了6.55元,離岸人民幣直接摜破6.67元。

根據國際信評機構惠譽(Fitch rating)在去年12月時所做的預估,台灣人民幣TRF大多落在6.35與6.50兩個高峰,並且都是一面倒地「看升」人民幣,換言之,過去半年人民幣意外連續重貶,不僅押寶人民幣不會貶破6.35元的投資人都已面臨斷頭的壓力,即使押寶人民幣不會貶破6.5元的投資人,也開始面臨到追繳保證金與虧損的局面。

此外,由於TRF具備「虧損無窮」的商品特性,因此當人民幣貶破6.5元時,投資人不僅將瞬間蒸發10%的資產,每多貶0.05元,虧損就會多加10%,換言之,過去一年台灣人投資TRF商品「血本無歸」的引爆點,將分別落6.85元與7元兩個人民幣的匯價上。

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上一則:人民幣將貶至6.8元( 06-02 17:51 投資家日報│孫慶龍)
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