你最關注的5大市場 馬年向上或向下跑？ (2013-12-01 Money錢雜誌 撰文：張秋康 攝影：張家禎、張哲偉)

新年必做的功課，就是設定新的目標，在投資理財上亦是如此，但在設定目標之前，先要有明確的資訊指引，才能不走冤枉路。2013年成熟國家股市出盡鋒頭，錯過這波行情的投資人相當扼腕；新興國家股市相對黯淡，套牢的投資人不在少數；高收益債市持續走了5年多頭，新興債卻中箭落馬；黃金13年牛市正式劃上句點，國際油價也相對疲弱。

展望2014年， 美國、歐洲、日本等成熟國家股市會不會續漲？新興國家股市會不會止跌回升？沉悶許久的中國股市要起飛了嗎？高收益債基金還能買嗎？黃金和黃金基金是否可以逢低承接？這些都是投資人想要知道的答案，而國內外的專家學者針對這些問題有全觀的見解。

日股還有投資機會 新興市場看中國

施羅德香港多元資產投資團隊主管高倫（Richard Coghlan）預期，2014年已開發國家利率將維持低檔，其中美國失業率會好轉，歐洲經濟雖走出衰退，但成長力道卻未如預期強勁，而歐元近期走強，可能導致脆弱的景氣復甦重回衰退，投資人對歐股一直以來也缺乏信心，因此對歐洲維持中立看法。日圓則將維持弱勢，兌美元價位可能貶至110，日本持續的寬鬆貨幣政策有利股市，不過想買進日股的投資人，應該對日圓進行避險。

至於新興市場方面， 高倫認為，2013 年5~6月的QE （量化寬鬆政策）退場消息引發新興市場資金外逃，造成股、匯市齊跌，至今多數國家尚未恢復到修正前的水準，目前仍有危機，因為部分國家嚴重依賴外來資金、經常帳赤字龐大、經濟成長過度依賴商品出口、外匯存底偏低，加上通膨開始走升，像是巴西、印度、印尼和土耳其等，因此建議減碼新興市場的股票和債券。

在原物料方面， 這幾年很夯的美國頁岩油革命題材將延續下去，範圍將擴及製造業等其他領域，在供給增加、需求減少的壓力下，能源價格將持續下滑。另外，隨著資金寬鬆政策減緩，黃金的避險特性式微，投資需求也逐漸萎縮，而金價與債券殖利率的相關程度很高，目前美國10年期公債殖利率有走升趨勢，將會壓抑金價的表現。

擁有近25年投資研究資歷的柏瑞投信投資長唐雲益則表示，QE 緩退，帶動已開發國家市場上漲，但預期成熟國家股市在漲多後，2014年漲勢將不如2013年猛烈，投資上首選日股、其次是美股，歐股還需要繼續觀察經濟數據和銀行壓力測試的結果。

對2014年新興市場的前景，唐雲益認為3大市場會有差異。他指出，新興市場對QE 退場的反應不致於像2013年恐慌，股市或有短暫波段反彈的行情，最有機會率先領漲的應該是新興亞洲，而且中國的上漲空間比東南亞高，不過新興東歐還是會受油價的波動而起伏。

至於拉丁美洲除了有貿易赤字、匯率貶值和原物料需求疲弱的問題外，巴西還有總統大選的政治變數，暫時不宜介入。如果要投資新興市場，可等QE 開始退場後再逢低進場。

◎ 更多精采內容請看Money錢2014年1月號第76期