股價腰斬後的航運股能買嗎？(2021-11-11 13:05:49 先探投資週刊│黃俊超)

每到年底，網路上總會發起票選最能代表當年的字，預期今年可能還是跟疫情相關，然而，若在股市中進行票選，預期會入圍的應該有「缺」，舉凡缺櫃、缺艙、缺晶片，就連麥當勞的薯餅、肯德基的炸雞也缺；應該會有「漲」，指數漲、油價漲，電子零件、運價、原物料報價都漲，但錢卻好像沒那麼值錢了。

營運爆發 股價咕嚕咕嚕

人氣王寶座則無需票選，航運產業聲量爆表毫無懸念，尤其是貨櫃三雄長榮、陽明與萬海，等待上海出口集裝箱運價指數公告就像樂透開獎，外資券商、本土法人報告滿天飛，航海王、水手日常洗板社群軟體，向外擴散承攬業、散裝航運、轉投資等，甚至只要名字有關係就會上漲。

中國能耗雙控政策，勢必衝擊經濟與展望，進而影響運輸需求，近期也傳出塞港狀況好轉，航商凍漲、報價將下滑等負面消息，縱然營收還在衝高，下半年獲利仍將大幅度成長，但是股價漲多加上對後續景氣疑慮聲浪四起，其實早已經腰斬式修正反應在前，近兩個月量縮橫盤整理，能否再起籌碼面最為關鍵。

承攬業與運輸業息息相關，台驊董事長顏益財「一張不賣，奇蹟自來；反向加碼，綿延不絕。」的金句，後為保障股東權益放棄參與陽明增資、將於適當時機處置，修正說法為「逢高調節，下修加碼，反覆操作，綿延不絕。」白話文來說，天花板與地板成形，低買高賣區間操作，仍將會持續握有股票。

全球航商龍頭馬士基，年內三度調高財測，且達到年初預估值兩倍以上，國內航運業今年獲利將可能超越過去十五年總和，本土法人報告除了看好三雄今年ＥＰＳ皆將突破三五元，並預期明年可能挑戰五○元。英國海運諮詢機構Drewry推估，今年全球貨櫃海運業稅息前利益，將可望達八○○～一○○○億美元。

籌碼沉澱 才利股價表態

全球前五大航商中，法商達飛與德商赫伯羅特已宣布凍結運價，達飛與中國遠洋、台灣長榮同屬海洋聯盟，為北美航線的最大參與者，赫伯羅特則與日本ONE、韓國現代與台灣陽明為THE聯盟。貨櫃航運聯盟制度行之有年，對市場具有強大的制衡力道，企業間維持競合關係，因此報價理當不至於相差太遠。

對航商與大客戶來說，簽長約雖會與現貨價有段落差，但有助於穩定價格、交貨與互信，價格穩定對雙方獲利都有一定程度保障，至於獲利就看企業本身的成本控管。運價大幅上漲，但是交期、品質其實沒有更好，甚至因塞港而更糟，凍漲除了減少未來價格反噬，也讓夾縫中求生存的中小型客戶多些喘息空間。（全文未完）

全文及圖表請見《先探投資週刊2163期精彩當期內文轉載》
◎封面故事：股價率先創高 拉回找買點
◎特別企劃：美股SPAC有什麼魅力？
◎國際趨勢：全球海運大塞船 迄今無解
◎中港直擊：中國房市降溫 牽一髮動全身
◎產業脈動：隱形眼鏡代工 寡占嘗甜頭
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