林麗雪：老牌觀光飯店躋身資產股行列 ( 先探投資週刊 林麗雪‧文)

中國人「有土斯有財」的觀念，至今仍是亙古不變的經典投資法則，對許多企業及觀光飯店來說，這樣的法則依然適用，只是，土地增值暫時是紙上富貴，在未實現之前都是想像空間，而當熱錢滿溢到整個資本市場，擁大筆土地增值想像空間的觀光飯店股，或是土地已著手進行規劃及開發的資產股，毫無疑問將會是熱錢最終追捧或等待的標的。


國賓土地價值逾三個股本

低利率的貨幣寬鬆環境下，土地資產價值狂飆，不用多說，全台灣土地增值最為驚人的地區非台北市莫屬，台北市的精華土地已一席難求，在台北精華區擁有大塊方正土地的觀光飯店，更是讓人垂涎。

甚至，最近一年，國內整棟飯店轉手交易消息頻頻躍上新聞版面，包括重慶南路的喜苑飯店由台產買下，內湖成功路五段的大湖商旅由新光人壽以十四．五億元的金額買下，到今年五月台灣人壽以四六億元買下位於林森北路的華國飯店，到位於新北市深坑的假日大飯店，也在今年五月由海灣科買下。

這些消息面都在在凸顯，觀光飯店不僅有紮實的觀光商機可以期待外，其擁有方正、大坪數的土地大樓資產，價值也正在加速提升中，這讓在台北精華區有土地的觀光飯店，走路更是有風，在貨幣寬鬆的環境下，預料仍將持續成為大財團覬覦的對象。

放眼國內的觀光飯店股，包括國賓、第一店、桃園店等，都在台北及桃園等精華區擁有面積不小的土地，潛在土地資產價值厚實。以國賓來說，光其台北營業大樓的一四五四坪的土地，總價值就超過一一○億元，是國賓的三個股本大。


達新醞釀賣地行情

此外，像以日客為主的第一店，約略估算，土地總價值也有六○億元以上，接近二個股本之多；至於股本僅二．二六億元的桃園店，所擁有的資產價值估計至少在四○億元以上。目前桃園店的每股淨值為二四．八四元，僅次於晶華，若再加上手中龐大的土地增值收益，桃園店將是觀光飯店股中最具爆發力的公司。

根據觀光局的統計，各國來台觀光的旅客持續增加，今年預估來台觀光的人次將達到六六○萬～六七○萬人次，將再創下新高紀錄，這也是國內觀光飯店這幾年陸續開幕，且仍吸引資金前仆後繼的因素之一，有本業營運的基本盤，又坐收土地增值收益，國內觀光飯店股的內在美，在熱錢持續延燒下，在下一階段的土地資產狂飆行情中，很有機會後來居上。

當然，這些觀光飯店股短期不容易有出售資產或進一步的開發計畫，想像空間仍然大於實質挹注，但像大洋、味王、達新、宏和等股本小、資產厚實的中小型潛力資產股，因為土地多半已著手進行規劃及開發，只要投資人有耐心守株待兔，一旦資產開發利益確定，通常股價的漲勢空間不小，倒也是中長期特別值得留意的標的。

這已有前例可循，三年前中和羊毛宣布處分土地，股價大漲一段，到二年前確定處分，股價分二大波段上漲，並一路從九．六元狂漲至六四．六元。最近，偉聯公告處分土地資產，股價創十五年的新高，短短不到半年的時間，股價翻漲了一．五倍。

類似的案例，最近在大洋身上展現，八月下旬大洋就因為中和廠地目變更為住宅區案，已獲內政部核定通過，大洋將可因此取回九九一六坪住宅用地，土地變更增值利益超過一二○億元，每股待實現利益高達五二．八元，大洋股價在短短不到一個月的時間大漲三七％，依照過往經驗，這也應不是大洋股價的末升段而已，宏和的情況亦然。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1692期
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