IP矽智財族群注入新血 (2022-03-03 理財周刊 文．高適)

所引發的金融危機，有望暫緩全球央行的貨幣緊縮政策，讓先前已先評價修正的股市得以喘息，迎接一波評價回升的跌深反彈行情，評價最高的族群將成為領漲指標！

歐美對俄羅斯祭出新一波金融制裁，將俄羅斯逐出環球銀行金融電信協會(SWIFT)，由於約有三百家俄國金融機構使用此系統，超過一半俄國信用機構都是SWIFT成員。歐美把俄羅斯逐出SWIFT，將終止一切國際交易，引發貨幣波動，造成大量資金外流，導致俄羅斯金融危機。

此外，美國、歐洲及加拿大也宣布將阻止俄羅斯央行通過動用其六三八○億美元的國際儲備來削弱歐美的金融制裁威力。美國財政部已禁止美國公民與俄羅斯中央銀行進行任何交易，制裁對象也包括俄羅斯的國家財富基金及俄羅斯財政部。

美元流動性風險增 聯準會老鷹難展翅

根據史丹佛大學斯胡佛研究所研究員Michael S．Bernstam先前在「國會山報」刊文的分析，一旦俄羅斯央行受到制裁，六三八○億美元的外匯存底就會縮水到僅剩其殘值，當中約四○三○億美元是以美元、歐元、英鎊及其他西方貨幣計價的證券及存款，將可能因制裁而無法使用，導致俄羅斯外匯擠兌、銀行擠兌及供應鏈擠兌。

瑞信集團策略師Zoltan Pozsar則表示，俄羅斯央行及私人部門擁有近一兆美元的流動性財富，其中以美元持有的占有率仍相當高，預估約有二千億美元以外匯互換持有，一千億美元存放在外國銀行。在極端情況下，這三千億美元可能因制裁而被困住，或者以某種方式從西方轉移到東方以避免被困住，美元出現流動性風險，將足以擾亂貨幣市場穩定。

Zoltan Pozsar認為俄羅斯銀行因為被排除在SWIFT之外而無法付款，與當年雷曼的清算銀行不願意為雷曼支付款項一樣，導致無法付款。目前的超額準備金及附買回協議機制將不足以應付目前情況，貨幣當局將必須採取行動，結果就是正透過量化緊縮、為縮減資產負債表鋪路的聯準會，可能會先再度擴大資產負債表解決美元流動性。

在SWIFT制裁後，俄羅斯民眾出現擠兌潮，銀行面臨現金供不應求的破產風險。

俄羅斯民眾擠兌引爆金融危機

歐洲央行就表示，俄羅斯聯邦儲備銀行的流動性狀況正在惡化，對此目前無計可施。其奧地利及克羅地亞等歐洲分行正面臨破產。俄羅斯境內銀行同樣出現擠兌潮，俄羅斯央行因此將關鍵利率從原本的九，五％一次翻倍至二○％，創近二十年來的新高，吸引民眾將錢留在銀行內。

考量俄羅斯已出現金融危機，美元短期也面臨流動性考驗，聯準會不太可能選擇在此時大舉升息及縮表，進一步降低美元流動性，提高單一國家金融危機擴散成全球金融危機的可能性。因此，可以看到在俄羅斯被逐出SWIFT後，歐美各國公債殖利率均呈現大幅拉回，已反映市場對各央行貨幣緊縮政策暫時趨緩的預期。

※精彩全文，詳見《理財周刊》1123期，2022.03.04出刊。

※理財周刊1123期更多精采文章：
◎發行人語＞逐出SWIFT麻煩大了？
◎封面故事＞IP矽智財族群注入新血
◎理財我最大＞價值投資精髓 「好球帶」教你聰明存股
◎理善大家來＞光環境 光影傳遞亮度與溫度
◎理周幫幫忙＞烏俄首輪談判未果 台股逆風抗壓
◎網路新聞1＞《MetaCity M》第二波預售蓄勢待發
◎網路新聞2＞破解黃金公式矽循環經濟產業轉身成減碳能源潛力王
◎房市觀察＞2022年房市泡沫十大衡量指標之檢視(下)
◎新聞熱線＞國發基金催生國際金融學院
◎全球理財觀＞這是一場沒有贏家的戰爭
◎房市放大鏡＞2024房市反轉論的八大關鍵報告
◎財經瞭望台＞台灣金融業要賺國際錢 修法鬆綁助一臂之力
◎區塊鏈貨幣戰爭＞大額交易人淨多單增 比特幣醞釀突破行情