人民幣債券基金 利差匯差都賺 (2014-02-01 Money錢雜誌 文/劉以親)

人民幣投資熱持續在債市發酵,國內投信紛紛推出人民幣債券相關基金,投資選擇琳瑯滿目,想賺高利差與升值財,了解基金的持債內容是第1步。

自去年2月國銀開辦人民幣業務以來,人民幣投資熱持續發燒,根據台灣央行統計至去年底止,外匯指定銀行(DBU)及國際金融業務分行(OBU)的人民幣存款已達1826億元,相較於去年2月底約390億元的規模,短短10個月成長3.68倍,吸金速度驚人。

在高利率、升值題材的追捧下,這股人民幣熱潮也吹到了債市。受到量化寬鬆退場疑慮的影響,去年所有債券市場都被波及,包括投資等級國家的公債大跌、新興市場債也表現不佳,但根據理柏統計,5檔成立較久的人民幣債券基金近1年期平均報酬達5.19%,在債市表現中相對亮眼,吸引投資人關注。

去年國內投信推出多檔人民幣債券基金,有的是新募集成立,有的則是原基金加掛新幣別,頓時市場上名為「中國債券」、「中國高收益債」的基金產品設計五花八門,不但扣款分台幣、美元及人民幣幣別,還區別配息跟沒配息,投資區域也有差異,種類多到投資人不知該如何挑選。

點心債仍是投資重點觀察市場上人民幣債券基金的持債內容,主要仍以投資中國業在境外市場發行的債券為大宗,其中標的包含點心債、中港美元債兩大類,前者是在香港發行的人民幣計價債券,後者則是中港企業在境外市場發行的美元債券。

除此之外,也有少數基金取得合格境外機構投資者(QFII)額度,可以直接投資中國境內市場的債券。

目前人民幣債券基金大多同時持有點心債及中港美元債,但投資比重不一,有些基金訴求「純度」較高,9成是人民幣計價的點心債,僅投資1成的美元債;有些則訴求「利差」較寬,同樣以點心債為投資主軸,但將美元債比重提高至3成。

永豐中國高收益債券基金經理人吳艷琴分析,點心債的存續期間較短,多為2~3年期,且大多為高收益債券。投資等級點心債的殖利率約4%,若考慮票息較低的政府公債,殖利率約3% 多左右;反觀中港美元債的存續期間則較長,平均可能長達4年,且美元債的市場規模較點心債大,高收益債的選擇相對更多,殖利率可較點心債來得高,但波動也較大,兩者可說是各有利弊。

「去年美元利率彈了不少,確實導致美元債的價格波動變大,但這個市場流通性佳、商品多、利差好,仍深具投資吸引力。」吳艷琴表示。

展望2014年,滙豐中華投信固定收益投資團隊主管黃軍儒認為,點心債的收益率跟同天期的美債相比,利差在300個基點以上,平均殖利率約3~4%,且人民幣匯率波動度低,隨著人民幣國際化腳步加速,每年可望維持2% 左右的升值趨勢,加上利息穩定、存續期間短等特性,在量化寬鬆開始退場的環境下,具有防禦效果。

◎ 更多精采內容請看Money錢2014年2月號第77期
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