林宛儀：鋰高分子電池成科技產品新寵 ( 先探投資週刊 林宛儀‧文)

將筆記型電腦（ＮＢ）翻到背面，並且打開背蓋，可以看到體積並不小的ＮＢ電池，而ＮＢ電池是鋰電池的一種。鋰電池的應用範圍以ＮＢ及手機為大宗，其次分別為電動工具機、數位相機、數位攝影機、多媒體播放機、遊戲機及數位錄影機等等。

就整個鋰電池產業鏈來說，上游是正極材料、負極材料、電解液、隔離膜等鋰電池材料；中游是電池芯；下游則是鋰電池模組。由於上游及中游的進入門檻都不低，不僅技術實力要夠強，資本也要夠雄厚，例如蓋一座電池芯廠就要三十億元。而台灣擁有許許多多的電子、電機人才，因此，台廠的強項在於電池模組這一塊。


電池模組是台廠強項

國內的專業ＮＢ電池模組廠包括了上櫃公司新普、順達科、加百裕、西勝，以及已登錄興櫃的新盛力。然而，從去年度的財報來看，新普及順達科ＥＰＳ分別為十三·一六元及十一·六七元，都大賺超過一個股本，而其餘三家都陷入虧損，這又是怎麼一回事？

根據ＩＥＫ的統計資料指出，去年全球ＮＢ電池模組廠中，新普的市占率為一八％，僅次於日本SANYO的一九％，排名全球第二大。而順達科的市占率為九％，排名全球第五大，這兩家公司都具有規模經濟的優勢，能夠壓低生產成本。

更重要的是，新普及順達科是蘋果平板電腦iPad的鋰高分子電池主力供應商。根據元大投顧指出，iPad貢獻新普營收三五％，貢獻順達科的營收更高達五○％，是名符其實的蘋果受惠股。在規模經濟效益發揮以及蘋果光芒照耀下，也難怪新普及順達科的獲利能夠遙遙領先國內同業。


電池雙雄打蘋果光

至於鋰高分子電池，由於單價較高，在過去滲透率並不高，在整個鋰電池市場占比低於二成水準。然而，鋰高分子電池由於使用膠態高分子電解質，不容易發生漏液事件，而且因為使用鋁薄膜封裝，具有重量輕、體積小且可隨外觀變化的優點，因此在平板電腦及Ultrabook要求輕薄短小的情況下，成為當紅炸子雞。不過，鋰高分子電池是以鋁箔封裝，較不具耐壓性，在製造過程中容易壓傷電池芯，良率偏低，而新普及順達科的良率領先其他同業，也因此才夠大吃蘋果商機。


電池芯價格跌幅將縮小

另外，去年由於蘋果iPad銷售狀況相當不錯，加上鋰高分子電池芯製造難度較高，使得去年上半年出現供不應求的情況，在下半年日本、韓國及中國等電池芯廠大舉擴產，平均產能增加約三成後，價格才出現鬆動。去年鋰高分子電池芯跌價約一成，法人預估，今年在平板電腦出貨成長超過四成，以及Ultrabook銷售放量起飛的帶動下，預估鋰高分子電池芯價格跌幅在五％以內。因此，不管是18650還是鋰高分子的電池芯，今年單價下滑幅度都會小於去年，對於新普及順達科等ＮＢ電池模組廠有利。

新普是全球第二大ＮＢ電池模組廠，在全球前十大ＮＢ品牌廠中，僅有東芝不是新普的客戶。近二年來新普積極進入鋰高分子電池市場，因此雖然在價格競爭激烈的傳統ＮＢ電池市占率由二成多下滑至一八％，但受惠於平板電腦市場快速成長茁壯，營收及獲利持續創新高，二○○九年到二○一一年的營收分別為三四二·一六億元、三八三·八二億元以及四八三·七九億元，ＥＰＳ分別為十·六一元、十三·○六元及十三·一六元，不僅笑傲同業，在台灣的電子股當中表現也是出類拔萃。


新普、順達科獲利看俏

新普今年第一季ＥＰＳ為二·七元，優於原先的預期。而公司第二季財測數字為營收一三八～一四○億元，季增一六·七七～一八·四六％，毛利率由前一季的一一·五％上揚至一二％，稅前盈餘十一·九六～十二·九七億元，季增率高達四成，ＥＰＳ估三·○六～三·三五元。在平板電腦以及Ultrabook使用的鋰高分子電池出貨量大增的帶動下，預估新普今年ＥＰＳ將挑戰十五元，創下歷史新高。

而除了iPad之外，非蘋陣營的平板電腦也同樣是採用鋰高分子電池，且法人預估非蘋陣營的平板電腦出貨量將成長九成，因此，元大投顧預估順達科今年平板電腦電池出貨將成長七三％，占營收比重也將由去年的四三％提升至今年的六一％，預估全年ＥＰＳ可達十二·五～十三元，比去年的十一·六七元成長，創下公司上櫃以來的新高。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1675期
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