謝金河:恆大債只是一個變數 (2021-09-23 先探投資週刊 文/謝金河)



一年四季當中,中秋節前後的行情對投資人最有感,於是常有「中秋變盤」說,也就是說,一年的股市走了三分之二,這個時候在牛市中,可能面臨漲多調整的壓力,或是跌市中,這可能是一個跌勢的轉捩點,因為從這個點慢慢可以看出未來產業的新變化。

還有從節令來看,中秋在九月居多,古時候處決犯人也都在秋天,因此也叫「秋決」。大家記憶中,很多大事都在九月發生,像是台灣九二一大地震,發生在美國的九一一恐怖攻擊,中國領導人毛澤東在九月九日去世,還有五十年前林彪搭機潛逃,九月十三日墜機身亡。這是九月的張力。

香港新經濟股慘遭腰斬

今年的中秋長假有四天,但全球焦點都在九月二十日開盤的港股身上,當天,香港本地地產商出現大殺盤,例如新鴻基、新世界、希慎都重挫,其中李兆基的恆基重挫十三.三四%,新世界跌十一.四六%,新鴻基跌十.一%,就連李嘉誠的長和也都下跌二~三%,港股盤中重挫逾千點,恆生指數最低跌至二三八七一.八四,國企指數也跌到八四九二.一七。恆生指數若從最高點三一一八三起算,已跌掉二三.四五%,今年以來也下挫十二.三四%,而國企指數單是今年就下跌逾兩成,如果說全球股市誰是黑天鵝,那麼恐怕非香港莫屬。

今年對香港是極凶險的一年,純粹以港股來說,支撐起香港股市的幾隻大腳幾乎全被打斷,例如,香港是新經濟企業上市大本營,但騰訊今年從七五五.五跌到四一二港元,跌了四六.八%;阿里更慘,從三○九.四跌到一四五.五港元,重挫五二.九七%;美團從四六○跌到一八三.二港元,跌了六一%。中國快手從上市後的四一七.八跌到六四.五港元,跌了八四.六%。嗶哩嗶哩從一○五二跌到四八七.二港元,也跌了五三.六九%。

從這個現象來看,大多數新經濟股都是腰斬等級,這個情況在阿里、京東、網易等紛紛從美國進港上市後,立即遭到反壟斷法案監管風暴,幾乎所有看好中國網路產業的投資人都遭受到重傷害。後來回港上市的京東物流及電動車的理想、小鵬等,股價表現也差強人意,這是港股的第一隻腳。

而最令投資人心驚的是恆大系的風暴,從公布的財報看,單是一家恆大債務就高達一.九六兆人民幣,如果再把恆大汽車及恆大理財產品算進來,還有美元債,一定會讓大家更心慌。在中秋節前夕,恆大投資人紛紛包圍深圳恆大總部,這個投資人為求自保、自力救濟行動,更加重了恆大跌勢。

恆大債務 國家救不救?

從股價來看,恆大系四家上市公司,恆大從三二.五跌到二.○六元(以下皆港元);恆大物業從十九.七四跌到三.九三元;恆大汽車從七二.四五跌至二.六八元;恆騰網絡從十七.八跌到一.九六元。如果再用市值來看,恆大從四三○三.七五億跌到二七二.八億元;恆大物業從二一三四億掉到剩下四四一億元;恆大汽車從七○七七億跌到二六一.八億元;恆騰網絡從一六四三.七六億掉到剩下一八○.九億元;恆大系負債超過二兆人民幣,但股票市值加起來只有一一五六.六億港元。

類似像恆大這樣的企業,九○年代的台灣也曾發生過,這麼龐大的債務即使國家也難救,但中國除了恆大外,像華融集團債務也有一.七三兆人民幣,很多房地產企業都面臨大債時代,在九月二十日這一天,江西最大房企新力控股股價從四.五八跌到○.三七港元,股價暴跌八七%,公司立刻發布停牌,原來新力控股在九月十八日到期二.五億美元的美元債,利率高達九.五%,這次到香港上市,還不滿兩年,股價就現出原形。

中國本地的地產商,像華夏幸福上半年虧損一○四.六億人民幣,中國平安集團為華夏幸福攤提三二億美元,使得今年上半年獲利縮水一○八億人民幣,股價在香港也從一○三.六跌到四九港元。現在被認為會響警報的還有綠地控股,負債一.二二三兆人民幣,股價從四二.七跌到四.二二人民幣,市值剩下五五四.九億人民幣,這跟華夏幸福從六四.五跌到三.六四人民幣都有異曲同工之妙。

除了在A股的華夏幸福及綠地,在香港上市被點名的還有富力地產及融創中國,甚至已準備棄船的SOHO中國,曾經介入樂視網的孫宏斌,旗下融創中國負債一.一○三兆人民幣,股價從四九.五五跌至十二.七八港元,市值僅剩六五六億港元。另一家富力地產負債三八八七.四一億港元,股價從十七.七六跌到四.一八港元,市值剩一八○.四八億港元。花樣年從一.九二跌到剩○.五港元,市值剩三○.五九億港元,負債高達九九七.六四億港元。如果再把碧桂園的負債二.○七兆,高科的一.五九兆人民幣算進去,中國房地產的大債時代,看起來是全世界股市的最大變數。(全文未完)

全文及圖表請見《先探投資週刊2162期精彩當期內文轉載》
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