烏龜過門檻 但看此一翻 (2020-04-30 理財周刊 文.林友銘)


上月專欄提到台股行情有機會從絕望中誕生,並且類似2015年情境模式後,台股確實也從8523點彈到近期高點10710;就彈幅是25.7%,就波段跌幅修正度為0.595。

有趣的是,若將2015年的模式同比例套用在台股的2020年,只要固定8523低點位置,即可事先換算接下來的型態及轉折點。如圖一所示,將會發現台股本波反彈滿足點應落在10704,而未來第二隻腳低點將落在七月底的9539。

截至4月24日為止,大盤反彈暫時高點為10710點,距離規畫點10704竟然只有六點之差,不可不謂造化之神奇;但問題是,反彈就此結束了嗎?

筆者就以下二點提出反彈有不算低的可能未完待續,仍有餘韻,理由如下:

一、油價利空物極必反

近期全球股市,根據觀察,與疫情之間的相關係數其實沒有油價來得高,所以只要油一出事,股市一定大跌,反之亦然。圖二目測即可得此結論。

近期關於負油價的報導很多,負面居多。在此一言以蔽之,就是短期心理恐慌大於實質衰退意義。之所以如此認為,立論如下:

1.4月21日是美國輕原油五月期貨的到期日,但現在市場需求不高,油過剩,美國又無儲油空間,故實體交易商於到期前的4月20日紛紛平倉,但啟動程式交易,以致一發不可收拾,由正轉零再轉負數。當然,中間還伴隨著中國人民銀行的交易失當,目前已進入中國金監會調查有無人為疏失的可能,故不易複製到未來六月油期,自然不是常態性利空。

2.美國頁岩油與其說是油,不如說是油氣,它的生產方式和中東的油井有著截然不同的差異。中東油井和北海油田的生產是利用鑽油井開挖,一旦啟動不能停止,否則整座油井會因為壓力中斷而全盤盡墨。但美國輕原油則是先開挖出頁岩,再由頁岩提煉油氣,是可隨時中途說停就停。

3.油價大跌,美國頁岩油大可不開挖;並且,美國生產成本較高的小型頁岩油商會退出市場,而大型業者也可利用美國紓困方案釋出的及時雨進行收購(不要忘了它們都是川普的好朋友),故不致像市場所言會造成超完美風暴(連坐到高收益債及銀行業者)。

總結來看,急跌的油隔天就會急彈,然後股市就會回穩一下。之後衝擊一次比一次低,於是股市也開始有免疫的可能,亦即10710點直接往下走跌的機率開始變小,此其一。

二、台積電法說捎來春燕呢喃

指數是果,個股是因,有因才有果。言下之意,指數來自權值股的表現,權值股能漲到哪,指數自然能對應漲到哪。圖三以台積電代表指數,單從技術面來看,台積電本波還沒到結束之時,如圖示。

從圖上來看,指數本波反彈到10710點是修正跌幅0.595,接近0.618的強勢反彈位階;但台積電是○.六六五,已然超過0.618甚多,代表往下一個位階:0.75的可能性極高。若以0.75換算台積電下個目標價,是落在318.5元,而這個價位會超越它本波重要的跳空缺口區:310~315元,十分接近瑞士信貸本波的目標價320元,可信度極高,因為符合過關誘多再滿足的股市慣性,此其一。

其二是台積電四月九日召開法說,第二季的營收因高階製程單沒掉,仍可維持101億至104億美元間,換算季成長率仍有0.78%的增加,代表市場預期的需求第二季立即萎縮問題暫時緩解。再則,毛利率仍可維持第一季的51.4%高標,只有營業利益率落在40.4%,略低於第一季的41.4%。某一方面可以解釋為新廠折舊費用的提列,這自然不是壞事,至少有新廠設備的添置,代表它全年資本支出維持150~160億美元的說法是可信的。

若台積電本波能直攻到318.5元,則台股絕不會在10710處滿足,若也以0.75換算台股滿足點,對應該落在「11278」處,此點大家需格外留神。

最後提到投資策略:研判台股到五二○之前,不易有太驚人的連續跌勢出現,甚至往上述的11278點靠攏的機率大增。除了上述對指數及油價的綜合看法以外,筆者發現愈來愈多的個股開始敢創新高而且遍佈各產業,這說明盤勢未死的另一寫照。

對此,整理一下創新高或近前高的族譜表給大家參詳,或許稍加用心做個產業延伸的話,還可找到不錯的高CP值投資標的也未可知呢:
(1)5G:南電(8046)、智邦(2345)
(2)宅經濟:富邦媒(8454)、鈊象(3293)、英業達(2356)
(3)電動車:信邦(3023)
(4)生技:寶齡富錦(1760)

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