樊家琪：揭開中國企業倒閉潮真相 ( 財金雜誌 樊家琪‧文)

今年六月，具有「中國民間經濟風向球」之稱的浙江省溫州市，突然接二連三地傳出知名企業倒閉，還有20％左右的企業陷入停工或半停工狀況；而此一風暴甚至有向珠三角、長三角等地區蔓延之勢，「企業倒閉潮再起」之說不脛而走。
2008年金融海嘯後中國經濟復甦腳步領先全球，當時政府推出4兆元（人民幣，下同）的振興經濟方案，並推動多項擴大內需措施。就在經濟快速成長的同時，伴隨而來的是過多流動性造成通膨居高不下、房價持續飛漲。


民企重鎮溫州出現停工潮

從2008年開始，溫州人開始帶著大量的民間資本走出溫州，房地產、高科技項目是吸引這些民間資本的重點項目，也有不少資金聚集到開礦、股市、期貨、農產品、收藏品等領域。

溫州市人民銀行的一項調查顯示，2003年起溫州企業就對實體經濟擴大再生產出現嚴重的信心不足，許多企業把公司當作融資平台，並借力民間借貸，參與投資外省市項目。近期倒閉的某些企業，或許問題癥結就在此前的投資策略上出現偏差。

根據浙江省工商局最新報告顯示，截至6月25日浙江新設民營企業共6.38萬戶，較去年同期成長10.67％，新設企業註冊資金達1490億元，年增46％。目前浙江有82％是民營企業，民營企業總量為68.4萬戶，註冊資金總額達到1.9兆元。

今年上半年，浙江民營經濟景氣總體穩定維持在高位區間內，景氣指數遠高於2008年金融危機時景氣指數的最低值（89.46）。今年第一、二季的景氣指數分別為112.45、110.22，已連續七季保持在110以上的健康高位運行區間。看來「企業重現倒閉潮」的說法似有誇大之嫌。


東莞玩具業風聲鶴唳

廣東省東莞市是中國玩具、紡織生產重鎮。玩具業是中國五大出口支柱產業之一，出口量占全球玩具出口額的75％，去年中國玩具出口與國內銷售額折合約人民幣810億元；其中，來自珠三角的銷售額就占了七成，達到近570億元。

去年年中至今，人民幣一路由6.82升至6.45，不斷改寫匯改以來新高；另外，受歐、美景氣不振影響需求減少，海外訂單持續滑落，加上融資困難、電荒、缺工、工資上漲等種種因素，導致原本利潤就極低的玩具代工業者更是雪上加霜。

由於中國八成以上的玩具生產商均是以OEM代工生產為主，缺乏自主創新、核心技術受制於人，同時市場與客戶結構過於單一，因此對利潤率及抗風險的能力相對較低。據瞭解，東莞中小企業百元產值平均實現利潤5.3元，而玩具業僅1.63元，不到行業平均水準的三分之一。

根據統計，今年四月玩具業累計虧損企業數達261家，占總體的22.6％；累計產品銷售成本達315.3億元，較去年同期增加19.69％；從業人數則較去年同期減少10萬人至57.79萬人；資產負債率為50.18％。


去蕪存菁有利經濟正向發展

國際知名經濟學家謝國忠認為，和大企業一樣，中小企業應當是要可以獲利。如果他們無法獲得新的貸款，可以先維持當前業務、延遲擴張速度；若僅是因為借不到貸款就導致破產，顯然他們是不賺錢的，只是仰賴不斷的借貸以留在行業中。讓這樣的企業繼續發展下去，未來恐會成為更大的問題。

台灣政治大學經濟系教授林祖嘉則表示，當前中國正面臨由「世界工廠」轉為「世界市場」，以及由「外銷」轉為「內需」，因此產業在轉型的過程中自然會出現「陣痛」，在淘汰一些體質不佳的企業後，對未來整體經濟發展將更有利。

近年因中國債務融資市場總量擴容的提速和創新步伐的加快，支持實體經濟融資需求的能力也不斷提高。去年包括短期融資、中期票券、公司債等在內的各類債務融資工具共計發行1.67兆元。今年以來，發行規模也已超過兆元。過去由於中小企業受信用等級偏低、單筆資金需求較小等因素影響，使得參與有限。隨著產品創新和制度逐步完善，已提高了中小企業利用債務資本市場的廣度和深度。

截至今年六月底，僅中國銀行間市場交易商協會註冊發行的各類債務融資工具中，共支持155家中小企業發行50支集合票據和中小企業短期融資，資金總額達到101.67億元。尤其是今年以來，在貨幣政策轉為穩健，中小企業融資環境趨於不利的背景下，債務資本市場的發展，或對中小企業的融資困境帶來解套作用。

本文詳情及圖表請見《財金雜誌》22期
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