中國一哥當親戚股價很爭氣 ( 財金雜誌 文◎黃啟乙·林哲良)

潤泰全股價在去年7月寫下1977年以來掛牌新高後，一路往上走，最高來到96元價位，跌破不少法人的眼鏡。如今，寶島科及天仁似乎正複製潤泰全的模式，股價正在譜出新的一頁！

「天仁及寶島科的股價走勢很可能會跟進潤泰全的腳步」，一位不願意具名的法人如此表示，而這句話聽在許多價值投資者的耳裡，應該是很難認同。但是，事實上，能夠與擁有品牌、通路的中國企業產生股權聯結的上市櫃公司，是台股從今年8395.39點高點下跌以來，表現最強勢的族群之一，其中，寶島科及天仁的股價更在今年罕見寫下歷史新高。


天福龍頭地位難撼動

車行經過福建省漳州市漳浦縣盤陀鎮國道，很難不被一望無際的天福茶工廠、茶學院、茶博物館及茶園所震懾。1990年，天福集團創辦人李瑞河因為投資天仁證券失利，被迫讓出天仁的經營權，在幾乎一無所有的情況下，1992年，他來到中國盤陀鎮另起爐灶。

「我會回來！」李瑞河在心裡這樣對自己說。而在鄉林集團賴正鎰等友人的資助下，李瑞河募集幾千萬新台幣資金，並且拉來中方一起合作（中方出資49％），幾年後，彷彿連續劇般，李瑞河東山再起，一舉將天福打造成中國茶葉的第一品牌，並且，還買回台灣天仁超過35％以上的股權，以「兩岸茶王」之姿衣錦還鄉。

值得注意的是，中國政府對茶業正強制實施QS質量安全認證，並建立自有品牌，希望藉此提升茶商的國際競爭力。在這樣的情況下，勢必有些小型茶商被淘汰，天仁市占率可望再提升。

截至今年5月底，天福在中國擁有1039家直營店（天仁在台灣約有65個據點），回顧過去的歷史，從第1家店到第100家店，天福大概花了5年的時間，但跨過某個門檻後，天福銷售據點的擴張速度就像吃了「大力丸」一樣，每年以將近100家的速度在增加，大概平均每3天就有1家新店開張，通路價值相當高。


中長線投資價值不難估算

回顧過往，李瑞河在接受媒體採訪時曾表示，天仁計畫轉投資15％天福的股權。若順利達成此一計畫，以目前天仁9.06億元新台幣的股本，天福有朝一日將至少貢獻天仁約2元的每股純益（EPS）。值得一提的是，針對來自中國市場的獲利，投資人往往願意給與20～30倍不等的本益比；換句話說，一旦天仁「嫁接」天福成功，光是持有天福15％股權，股價至少就有40～60元的價值。

茶業是一個毛利率高達58％～60％的行業，因為民眾口味在短時間變化不大，通常，廠商營運可以維持穩定或微幅成長的局面，而這樣的現象尤其容易發生在知名品牌廠商的身上，因為其消費族群多數為中產階級。


寶島科持有21％金可國際

有一句話說：「打虎不離親兄弟」，過去20年，康師傅的魏家四兄弟，同心協力在中國打下江山，成就了康師傅！如今衣錦還鄉，令人稱羨。現在，寶島科及金可國際的董事長蔡國洲，帶領著五個弟弟，打造出兩岸，甚至是亞洲最大眼鏡垂直整合集團與代理商，甚至已是中國最大隱型眼鏡業者，又為「兄弟同心、其利斷金」寫下新的佳話。

最重要的是，寶島科持有21％金可國際，因為旗下百分之百擁有的「海昌隱形眼鏡（Hydron）」，在中國早已開花結果，已成為中國隱形眼鏡最大品牌，市占率高達32％左右，高於第二名的國際品牌博士倫（市占率28％），以及嬌生（20％市占率）。不僅如此，金可國際還與全球第二大隱型眼鏡及護理產品公司─視康（CIBA Vision）合作，成為中國獨家代理，及策略合作夥伴。

換言之，若把海昌與視康在中國的市占率加總起來，在中國的隱形眼鏡有接近45％的市場，是掌握在海昌的手中，這種強大的市場影響力，可能是台商在中國都很少見得到的。去年金可國際的營業額達到110億元新台幣，穩居市場龍頭寶座。


寶島科將是潤泰全的翻版

兄弟的齊心合力，再加上搭上中國內需市場的爆發，金可國際在大中華市場，真的有機會成為閃亮的明星。

一直以來，投資人對金可國際有著高度的期待，因為它直有了康師傅魏家四兄弟全力打拚的精神，更重要了，也在中國創造了第一名的品牌；而金可國際也正申請回台上市。

那麼現在可以再關注寶島科，因為該公司持股21％的金可國際旗下海昌，是中國第一大品牌，有機會成為潤泰全翻版。而且要注意一件事，那就是，可在中國成為第一大品牌，未來一定會成為世界級品牌，而世界級的品牌，就是會有世界級的價值與股價，潤泰全是如此！寶島科也可能是如此！

本文詳情及圖表請見《財金雜誌》17期
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