花旗興衰　金融股還適用價值投資？ ( 財金雜誌 文◎林郁芬)

3年前，花旗集團（Citigroup）還是全球市值最大的銀行；2年多前，股價創56美元歷史新高，市值逾2,700億美元；現在，市值不到100億美元，股價3月初曾跌破心理關卡1美元。

花旗在1991年營運發生困難時，沙烏地阿拉伯王儲阿瓦里德率先投入6億美元，幾經分拆後平均買入成本每股不到3美元。90年代後期花旗股價開始向上，1997到2007年均價在40美元之上，阿瓦里德靠著花旗賺進紙上富貴逾100億美元，報酬率逾16倍，更讓他贏得「中東巴菲特」的美名。

花旗在90年代末期美國政府法令放鬆後，將商業銀行、證券、投資銀行和保險等各種金融業務結合整併，成立「金融超市」，展開近10年風光。不料過度擴大槓桿，花旗一頭栽在衍生性金融商品，到去年底已連賠5季，光去年第4季，就虧掉173億美元（約6千億元台幣）。

如今，花旗集團宣布一分為二，股價早淪為雞蛋水餃股，阿瓦里德去年還信心十足的兩度加碼花旗，宣稱「有些投資我絕不會賣的」，但現在其身價大跌百億美元以上，投資眼光更大受懷疑。

花旗執行長潘迪特（Pandit）3月上旬說，花旗今年1、2月已賺錢，第1季將創2007年來最佳業績，即使花旗股價3天狂漲約6成，依舊突破不了5美元。花旗的前景仍舊坎坷，不知是否還有下個20年，再將股價從個位數拉到50美元，重新展現價值。

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