【狗來富.籌碼說話】人心猜不透 唯有錢最誠實(2018-02-13 17:49:20 理財周刊)

二月以來投信逆勢加碼股,以及二月六日大跌融資減幅較大,且主力、外資進場承接的個股,後市最有翻漲的潛力。

文.高志銘


果然人心是最難測的,一夜之間市場情緒從極度樂觀轉變為極度悲觀,資金大舉爭先恐後、互相踐踏的恐慌撤離股市,造成美股自二月二日黑色星期五起短短三天就雪崩逾一○%(含二月六日電子期的跌幅)。但由於經濟基本面尚未轉壞,資金又無處可去,最終仍有機會再回到股市,或許可以從籌碼的變化,找出是否有聰明資金進場撿便宜的蛛絲馬跡。
ETF後遺症顯現 閃崩、資金集中化…
在此同時,台股除了外資調節賣壓外,因又遇上農曆過年前丙種回收資金及一般投資人的現金需求,本土資金賣壓也相當驚人,二月六日上市融資大減七五.六三億元、上櫃大減三六.五五億元,合計一一二.一八億,創下二○一五年八月二十五日(前一日加權指數盤中單日最大跌點(五八三點)、跌幅(七.五%),上市櫃融資大減一七○.九一億元)以來的單日最大減少金額。
本次全球股市出現閃崩,主要還是歸因於程式交易、ETF及權證等助漲助跌的交易結構占市場成交比重越來越高,只要市場情緒一反轉,就引發類似多殺多、相互踐踏的大逃殺慘況。隨著股價快速拉回,股票本益比快速降低、股息殖利率回升,股票的吸引力又增加,加上債市將走長空,也不是資金避風港的好標的,回到投資人手上的賣股資金,勢必會再擇機進入股市。
另一方面,從二月二日黑色星期五開始至二月七日的四個交易日,外資共賣超台股五六七億元,其中光台積電(2330)就賣了二二六億元,占比高達四○%(占今年以來外資買超台股金額的比重也是約四○%),遠大於台積電占台股的權值比重(約二○%),推測多賣的二○%,可能就是與連結台積電的ETF有關。
若再加入同期間賣超第二名的鴻海(2317)八十三億元,台積電及鴻海電的賣壓就占了外資總賣超金額的五四%,資金集中化程度相當高,可預期未來外資對這兩檔股票的操作方向,將會是外資對台股態度的縮影。因此,在台積電及鴻海的營運及股價確定走向長空之前,最好先別太唱衰台股!
投信趁機撿便宜 年後漲升機會大
觀察可查詢到的法人籌碼變化,最先由賣轉買的就是投信,二月七日買超十八.九億元,為二○一七年五月十六日以來的最大單日買超金額,可算是趁機撿便宜的操作策略,可預期所買進的股票應是經理人相對有把握的標的,或許可已成為投資人操作的參考依據。
統計投信自二月二月至二月七日四個交易日的買賣超,買超排行前幾名分別是新光鋼(2031)、康普(4739)、鈺邦(6449)、兆豐金(2886)、元太(8069)、華夏(1305)、嘉澤(3533)、遠傳(4904)…等。其中,今年來投信買超量集中在這幾天且持股比重較高的有康普、鈺邦、嘉澤及直得(1597),不排除有機會成為年後開紅盤後的多頭潛力股,甚至是被拿來當作第一季底的作帳股。
受惠Tesla以外的車廠陸續加入電動車戰局,硫酸鎳訂單能見度相當高,康普將硫酸鎳產線由原先的每月一二○○噸擴增至二七○○噸,增幅逾一倍。新產線預計四○%供應給松下(Panasonic),六○%給供應給日亞化(Nichia)。因新產線在二○一八年貢獻整年度,國票投顧以硫酸鎳每公斤三.七美元推估,新產線將約貢獻全年營收十六億元。
今年動力電池市場轉向三元及追求高能量密度將成為趨勢,預估三元電池的占比將近六○%,帶動今年上半年三元材料價格將繼續處於高位,可望吸引資金重返相關供應鏈。
積極買進康普、鈺邦、嘉澤、直得
國內固態電容龍頭廠鈺邦(6449)二○一七年八月打入全球ASIC挖礦機市占率八五%以上的大廠比特大陸(BITMAIN),因產品價格較顯卡便宜、功耗低、運算能力強及對固態電容需求大。但鈺邦的捲繞式(V-Chip)及堆疊型(CAP)並沒有多餘的產能可供給,初期出貨量不高,直到BITMAIN將鈺邦列為策略性合作夥伴後,才開始全力供貨,十二月營收創下單月歷史新高。公司預估今年首季營收年增率可超過四成,之後將逐季走升。
預計二○一八年成長較大的兩塊領域來自高效能運算(HPC)及電源(Power)相關產品,營收占比可分別增加至二○%及一三%,其中高效能運算這塊業務成長主要來自BITMAIN,其營收貢獻將可增加逾兩倍,電源產品也有倍增的成長空間。
處理器連接器廠嘉澤(3533),先前受伺服器平台轉換遞延影響,Purley伺服器訂單貢獻延至二○一七年底才開始顯現,預期產品轉換高峰有望延續至今年第二季至第三季,成為上半年的重要成長動能。隨著筆電與智慧型手機採用USB Type-C加速普及,滲透率持續提升,帶動相關連接器需求增長。另因近期英特爾也將Thunderbolt 納入處理器設計,嘉澤子公司嘉基獲得相關認證,推升二○一九年市場對Thunderbolt產品需求。法人預估,在產品組合轉佳、嘉基獲利提升及訴訟費用大幅減少下,營利率將持續改善,今年EPS將逾十四元。
電子業資本支出持續成長,對線性傳動零件需求遠超出產業既有產能,造成供需嚴重失衡,微型線性滑軌元件廠直得(1597),二○一七年產能利用率已從前一年的四○~五○%大幅提高至七○~八○%,但目前也達滿載。因應生產不及,公司今年第一季將新增三台輪研設備(一月一台、三月兩台),預計四月後三台前段製程設備到位後,產能將提升二○~三○%,將產能利用率自目前七○%提升至八○~九○%,單月營收可從一.三~一.四億元的上限,提高至一.七億元。
籌碼回到主力手上 安定度將大增
另一個觀察籌碼的方向,則是融資大減股的籌碼流向,若是由散戶換手到主力、外資(主力化身的假外資),將有助籌碼的穩定,相信等未來市場情緒恢復後,股價應有較大幅度反彈的機會。二月六日融資減幅較大且主力、外資有買進的股票有友旺(2444)、加百裕(3323)、統新(6426)、迅得(6438)、生泰(1777)及大田(8924)等。
其中,迅得(6438)為光電及半導體自動化設備廠商,受惠蘋果新機採用新的類載板技術,帶動相關 PCB客戶設備採購需求,二○一七年下半年起營運強勁成長,半導體廠應用的移動式機器人出貨效益則有機會在今年顯現。公司表示今年PCB廠設備訂單仍然強勁,目前訂單能見度已達上半年。
迅得也積極跨入光學鏡頭自動化檢測設備領域,持股三○%成立了顥天光電,由待過普立爾、致伸的石文機擔任總經理,鎖定手機、車載用光學鏡頭檢測應用,佈局日系松下以及兩岸大廠等相關鏡頭模組廠商,光學鏡頭組裝自動化設備今年可望正式出貨。配合智能化光學部門成立,發展光學影像技術,將為明年營運成長動能添助力。
高爾夫球頭廠大田(8924),在 Titleist與PXG等客戶持續推出新品及朝向高單價的鈦合金球頭的產品趨勢發展下,今年營收有望較二○一七年成長。
另由於中國深圳廠產線已全數移轉至贛州廠,企業優惠所得率由於二五%將至一五%(地政府鼓勵企業開發),加上人工薪資成本降低,一年約可省下一五○○萬人民幣,有助獲利能力進一步增加。

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