散戶也能搭上明星分析師的順風車／四大撇步 教你破解外資報告密碼 ( 今周刊 /撰文/吳美慧)

外資分析師的影響力有多大？宏碁就是最鮮活的例子。元月初在外資陸續喊賣下，宏碁股價從八十五元重跌到四十九元，市值因此蒸發千億元。
在外資「喊進」或「賣出」文字的背後，如何跟上腳步並正確解讀？


宏碁三降營運目標，九外資全看衰。」斗大的標題，占據四月二十日各大媒體版面。報導中指出，只有野村證券在此次外資大幅降評及調降目標價中相對友善，維持中立評等，但目標價也由六十元降至五十元。「野村哪有相對友善？它與其他外資一樣都是喊賣啦！」一位外資分析師解讀。「不要以為寫『中立』就代表分析師真的建議你用中立的態度看宏碁股票。投資人還得對照分析師對目標價的建議以及內容，才會清楚分析師要傳達的訊息。」

外資券商分析師，每天、每周或是每季努力撰寫出來的報告，是要給國外手握數百億，甚至是數千億美元資金部位的基金經理人看。這些基金經理人會根據分析師報告中的投資建議，對台股或是個股進行買進或是賣出動作。


破解撇步一
了解報告中的語言背後意涵

換言之，能夠左右高達七兆台幣外資進出的，就是由外資分析師寫出來的一份份報告。國內投資人可以透過外資投信、銀行或是媒體揭露獲得資訊；因此，如何破解外資分析師報告，對投資判斷上，會有很大的幫助。

在外資報告中，最常看到的就是「買進」或是「賣出」等字眼，而同樣都是「叫進」或是「喊賣」，箇中學問大不同。以高盛證券董事總經理金文衡出具最新的宏碁報告為例，儘管對宏碁維持「Sell」(賣出)評等，目標價則由四十八元調降至三十八元，從調降目標價動作，可以看出高盛對宏碁股價進一步看壞。

而在「叫進」的過程中，一樣也有程度上的差異。「不要單純地看到『Buy』就衝進去買，有八成的機率很容易受傷。」一位曾經在外資券商服務過的分析師說。

一般來說，分析師出具買進的投資建議評等時，會有強度上的分野，如果分析師認為這家公司營運前景非常好，這時候出具的報告上，會用類似「Strong Buy」（強力買進）等字眼，等到下一次出具同樣公司的報告時，若持續看好，就會用「Overweight 」（加碼），表達繼續看好的想法。


破解撇步二
看「相對」概念與「營運持續力」

倘若，第二周出具報告中的評等變成「buy」（買進）時，就要留意，分析師對這家公司的看法已經略微改變，但因為之前已經大力叫進，不好意思直接改成「hold」(中立)，以免自打嘴巴...【本文未完，更多內容請見今周刊749期】




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/BOX/
破解外資報告投資評等用語
—— 在媒體上或是外資報告上，最常看到Buy（買進）、Sell（賣出）或是Neutral（中立），
看到這些字眼時可別太衝動，要進一步解析才能做出正確的投資判斷。

Buy、Overweight（買進）
當外資分析師出具的報告中寫「Buy」或是「Overweigh」時，要先觀察一下，之前出具報告的投資建議是什麼？如果第一次提出「Buy」，就可以跟隨買進；倘若上一份報告的投資建議是「Strong Buy」（強力買進），最近的報告改成「Buy」時，代表分析師對這檔股票的看法已經偏保守了。

Hold、Equal-weight、Not-Rated、Neutral（中立、中性）
通常，看到外資報告中的投資建議是這幾個字眼時，就要小心，代表分析師對個股的看法相對保守，就只差沒喊「賣出」。

Sell、Underweight（賣出）
看到報告中的投資建議是「Sell」或是「Underweight」時，就不要再持有股票了，代表分析師已經先行看到不利這家公司，或是產業的訊息了，所以才會大膽地喊「賣」，這時候手中的持股就不要戀棧，趕快賣掉吧。
附註：
買進：股票預期回報超出市場回報預期逾6％。
中性：股票預期回報超出市場回報預期在正負6％範圍之內。
賣出：股票預期回報低於市場回報預期逾6％。


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哪些外資報告值得看？
報告類別 內容重點
總經報告 經濟整體狀況，是所有的報告中看法最宏觀的。
策略報告 可以選擇亞洲區或是全球策略報告閱讀，從中掌握外資對台灣持股的看法，並且注意報告上偏好區域與產業。
產業報告 可以了解產業趨勢走向，以及哪些公司在該領域占有絕佳位置。此外，還可以掌握公司新製程資訊，或比較相同領域公司的不同製程，從中了解哪一家公司技術能力較佳。
資產配置報告 從現金、固定收益、股票的配置比重，以及各市場的投資展望，可以看出外資法人對台灣市場的重視程度，進而可以預見外資對台股的興趣。
個股報告 可以從中了解分析師看公司的邏輯與重點，只要長期追蹤，可以跟隨分析師學習到如何掌握一家公司營運的關鍵重點，以及這家公司的營運潛力。

資料來源：《打敗外資賺大錢》等

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2008 花旗環球陸行之 高盛呂東風 摩根大通J. J. Park
2009 花旗環球陸行之 摩根大通J. J. Park 高盛呂東風
亞太區最佳硬體分析師
年分 第一名 第二名 第三名
2008 高盛金文衡 花旗環球楊應超 麥格理張博淇
2009 高盛金文衡 麥格理張博淇 花旗環球張凱偉

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2009 花旗環球陸行之 美林何浩銘 瑞銀程正樺
2010 瑞銀程正樺 美林何浩銘 瑞銀 Nicolas Gaudois
亞太區最佳下游硬體分析師
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2008 高盛金文衡 麥格理張博淇 瑞銀謝宗文
2009 高盛金文衡 麥格理張博淇 美林曾省吾
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2009 瑞銀程正樺 高盛金文衡 瑞銀董成康
2010 瑞銀董成康 瑞銀謝宗文 花旗環球谷月涵