超越多空輪迴 盤勢混沌中必修投資課／四位基金大贏家 致勝祕訣大公開 ( 今周刊 /撰文/莊 芳)

前言

金融業界最為重視、已邁入第十三屆的金鑽獎得獎名單，即將於三月底正式公布。在此之前，特別回顧過去十二屆表現傑出的各主要類型基金，藉由操盤手的心法與經驗分享，找尋基金長期致勝的祕密！

「攤開報酬率的排名一看，這個月績效又輸給其他基金經理人，真是感到挫折、自責不已，晚上根本睡不著覺！」這是一位資深基金經理人的真實告白，即使已有多年操盤經驗，他私下坦言，至今還是難以擺脫每月績效評比的龐大壓力。

就像參與學校考試的學生一樣，考前再怎麼認真準備、反覆練習，到了公布成績時，總還是會遇到不理想的結果。但是不像考試還可以「下次再努力」，基金績效從來不會隨著時間過去，無論表現好壞，它都會為個人操盤生涯寫下永久紀錄。

根據投信投顧公會的數據統計，截至今年一月底止，包含股票、債券等各類型的境內基金，已經超過五百檔之多。在國內共同基金數量龐雜的環境之下，基金經理人面臨的壓力可想而知，想要維持不敗地位，甚至藉由基金一舉成名，恐怕越來越不是件容易的事。

現任凱基投信總經理周雷，在早期長達九年的基金操盤生涯中，曾經連續獲得第一、二屆金鑽獎的傑出基金經理人獎項，更為投資人衝出高達一八二％的報酬率。看遍金融市場的起起落落、專業人才的來來去去，現在又從戰火前線退下來，他更能體會操作基金想要達到「常勝」目標的難度。


從錯誤中找出自己的弱項

「我可以說，投資界是沒有絕對勝利的操作模式。」周雷表示，尤其市場不停地變動，挑戰只會持續出現。舉例來說，二○○○年以前，台灣市場是傳產、金融類股的天下，之後來到科技業的全盛時期，如今，又輪到中國內需相關產業的興起。在市場沒有準則可依循的情況下，個人的策略與規畫，就成了股海中勝出的關鍵。

所謂個人策略的擬定，在周雷看來，首先就是要懂得「從錯誤中學習」。「簡單地說，每個人都有強弱項，從錯誤的經驗找出自己的弱點，再來思考下一步的作法。」例如有些人選股技巧很強，對於多空看法卻無把握，就要想辦法強化掌握未來方向的判斷能力。他認為世上沒有十全十美的經理人，但是只要懂得檢討、學習，「我想績效要差也很難吧！」

就像周雷直到現在，還會思考當年在操盤時應該怎麼修正，才會獲得更好的成果。雖然基金經理人的操盤方式，一般投資人不易複製，但他們面對大盤的態度、挑選個股的祕訣，卻十分值得參考。特別是在市場競爭激烈，基金經理人淘汰快速的時代，基金常勝軍的操作策略更是顯得珍貴。

在第十三屆金鑽獎即將到來以前，《今周刊》特別選出過去十二屆當中，得獎次數最高的一般類股、中小型股、科技類股與平衡型價值型基金的常勝軍代表，由現任經理人分享其投資心法與經驗，從他們的操盤心得當中，可以發掘一檔基金超越大盤多空輪迴的不變原則，值得投資人參考。


一般類股常勝軍　保德信高成長基金（總計獲獎七次）／王培臻：是大象 就別幻想會跳舞

說真的，我並不想誤導大家，好像過去得獎紀錄都是我的功勞一樣。

我所管理的這檔高成長基金，連年獲獎主因多半是由於前幾任經理人的優秀表現，我是一直到了○七年九月底才正式接下這項艱鉅任務。

從基金剛成立的周雷到我前一任的尹乃芸，都是當年績效很棒的明星經理人，所以要說我完全沒有壓力那是騙人的！尤其基金的規模龐大，這對我來說更是一大挑戰。記得剛接手時，這檔規模就已達到新台幣八十億元的旗艦型基金，比我原本操作的中小型股基金整整多出大約一倍的金額，操作的模式自然大有不同。


定期自我檢視與調整

只是才接手沒多久，到了當年十月以後，市場就由多轉空，無預警地開始走跌，基金淨值也跟著一路下滑，好強的我當然不願服輸，試圖從中找出未來應走的方向。

雖然很希望淨值趕快回升，但偏偏大型基金有它操作的困難之處。比起小規模的基金，大規模基金的靈活度很有限，除了投資台股中，市值較高的藍籌股以外，想再搭配一些具有爆發力、成長性的中小型股，來提升整體報酬率，卻又會面臨流動性、買入比重限制的影響，「就好像要求一隻大象會跳舞，那是何等困難的事！」

所以我很清楚知道，管理大型基金長期下來要勝出，絕對不是靠頻繁的買進、賣出，而是要從穩健的操作模式著手，即使外界不斷以績效作為基金評比的依據，我還是沒有輕易改變操盤原則。去年因為考量基本面問題，一直維持穩定、保守的布局方向，以至於去年第三季以後的漲勢沒參與到，績效落後部分基金，心裡當然會感到挫折；但是今年初以來的市場修正，反而得以逃過一劫...（精采完整內文請見《今周刊》690期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）


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