謝金河：在低價股垃圾堆中找黃金 ( 先探投資週刊 謝金河‧專欄)

全球棒球迷都十分關心的美國職業棒球已進入季後賽的尾聲，奪冠呼聲很高的紐約洋基隊，在美聯冠軍戰中對上宿敵老虎隊，結果前三戰連輸三場，再輸一場就得打包回家。全隊薪水達一·九七億美元，明星球員雲集的洋基隊，進入季後賽，很多拿高薪的明星球員都變成魯肉腳，突然不會打球。這其中一年拿三○○○萬美元的A-ROD成了超級戰犯。

美國職棒球團買球員，就像投資人在選股。像洋基專找明星選手，就像投資人不必花什麼腦筋，買大家都熟悉的明牌；像外資最喜歡的台積電、聯發科、台達電、日月光、矽品，或者是宏達電，買了這些股票是人盡皆知的白馬。像台積電有全球競爭力，縱使買到最高價也不礙事，因為台積電就是一個「穩」字，就像洋基買到大咖的王牌投手CC. SABACIA。

從美國職業棒球球場上，拿來投資市場也有很多同樣引人深思的地方。最近，我在臉書上面寫了一篇文章，標題是蘇天財與王雪紅，我說這兩個人南轅北轍，行業不相同，我怎麼會把他們兩個人放在一起？

蘇天財經營福益紡織，王雪紅是宏達電的老闆，前者是不想再打戰，不斷地縮小公司的經營版圖，並且把處分資產的權益分給原股東。後者則是征戰全世界，最後業績頻頻下滑、股價大跌，斲傷了小股東，讓股東荷包大失血。從保障股東的權益來看，蘇天財對小股東比較有交待。

歐豬股市走出谷底

蘇天財經營的福益紡織，民國五十六年成立，已有四十五年歷史；一九八八年股市上萬點的時候上市。因為主力產業是紡織，這十幾年來福益且戰且走已無力突圍，後來福益從紡織股變身營建股，不過營建畢竟非蘇天財之所長，福益在營建業務也沒有交出什麼像樣的成績，只好想辦法把福益這個殼給賣出去。

福益過去股本在三二億左右，因為業績不佳，股價長期處在票面以下，最慘在○一年的時候，股價跌到二·五二元。以福益長期在面額附近掙扎來看，市值也大約三十幾億元，如今，福益賣地、減資，已退還股東八成以上的股款，但福益股本變六億，股價五十幾元，市值依然三十幾億元；換句話說，福益大變身，創造殼股很大的價值。

福益老闆對股東有交待

更何況中福還有中和景平路五五五坪的辦公樓，加上中山北路五九四坪辦公室，至少值幾億元。

目前中福幾乎沒有負債，市值只有九·三六億，以背後資產價值，股價應不只現在這個價錢，從福益的角度看中福，當然中福變得奇貨可居。

類似的例子也發生在耿鼎與億泰身上，耿鼎的蘆竹廠在內溪路，坑子口土地，都在航空城範圍內，這次南崁已成桃園一級戰區，桃園可能改成院轄市，蘆竹鄉因外流人口大量湧入，人口數達一四·五萬，已經逼近一五萬門檻，改制成市有望。耿鼎目前市值約一○億左右，另外，市值也大約一○億左右的億泰，在中壢大當段的土地也待價而沽，股價五元也有發揮的空間。

低價資產股整理後回神

最近最熱門的壹電視出售案，辜仲諒以一七五億拿下壹傳媒，其中虧損近七○億的壹電視作價一五億，十七日中視股價跳空漲停，顯然是在反應中視的合理價值。中視目前股本一三·二七億元，以一七·四元股價來算，目前市值只有二三億左右；中視目前小賠，比較重要的是資產，中視在南港三重路上有四五七七坪土地，加上北部新聞中心有四九五坪土地，單是台北市五千坪地，資產價值就很可觀。

這一周全球股市表現相對亮眼，但是台股仍然黯淡，顯見證所稅遮蔽了台股半邊天。值得注意的是，香港股市上個月創下九三二·二九億港元大量，十七日港股成交五七三·六九億港元，台資企業股旺旺、康師傅、統一中國、達芙妮、高鑫控股、裕元工業，甚至是虧損累累的富士康都紛紛大漲，可見得台灣的資金明顯往香港跑的跡象。

台灣資金流向香港股市

在證所稅開徵陰影下，有能力的大咖把大資金移駐香港恐成趨勢，台灣人熟悉的台資企業股將易漲難跌。

另一方面，有實力台資回台借殼也會成為一股趨勢潮流，最近中美實大漲就留下了一個範例，借殼入主中美實的是南京金鷹商貿，這是以南京為基地的百貨公司，○九年股價從三·二二漲到二四·六五港元，實力大躍升，目前股價在十七港元左右，市值約三三○億港幣，約一千多億台幣。

金鷹老闆王恆借殼化工染料的中美實，股價開始大翻身，這次中美實砸下二十五·七二億元拿下正崴的STUDIO A四九％股權，正式轉變為通路商，中美實股價也大漲到二九·六元，王恆借殼帶出大趨勢。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1696期
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