黃俊超：借殼股意外成為證所稅受惠股 ( 先探投資週刊 黃俊超‧文)

即將開徵證所稅的背景下，不只指數八五○○點成為天險，更慘的是賠上台股向來引以為傲的周轉率，成交量能出現大幅度下挫，市場上除了外資不受影響而正常進出外，不少大資金都選擇坐壁上觀，使得七、八百億元的成交量能幾乎成為市場常態，但是還是有資金伺機尋找投資標的。

董監改選議題可留意

董監事的改選向來都是市場焦點議題之一，尤其是在證所稅開徵之前，如果公司能繳出不錯的業績，也有可能將股價先行拉高，則未來數年之內受到證所稅威脅的機率就可相對降低，另外也可以提前做出回補持股的動作，只要操作得宜，可說得上是有一兼二顧的操作機會。

今年最激烈的股東會莫過於中石化，另外三陽也在市場派強力杯葛下，所有議案皆未通過，因而預定將於十二月二十四日再次召開。由於市場派與公司派的戰爭近年偶有發生，雙方勢必會爭奪股權，若從市場上收購，則對於股價將有強力推升效果，投資人也或可從中賺取價差。

由於借殼有機會可節省上市櫃的時間與成本，又因證所稅對ＩＰＯ並不友善，因此相關案例近期時有所聞，且加上有些公司是在借殼之後，甚至連公司內部重整或資金布局尚未完全，就必須面臨證所稅的干擾，因此可能在營收狀況還沒有就定位前，股價就已經先活潑表態。

借殼股漲勢犀利

例如承啟今年來股價趨勢向上，而後減資二○．五九％，新股於十月八日上市，股價最高來到四八．四元，絕對值創下近十多年來新高。而大榮則在香港嘉里集團入股後，營運與獲利更趨於穩健，股價碎步持續向上攀高，也同樣來到十多年來的新高價位。

另外，原本的科橋已更名為松上，與興達同是今年台股的兩檔超級大飆股，其中松上在歷經去年私募並減資七八．六％後，今年營收仍較去年大幅衰退，但是股價漲幅達到一六三．一％，興達更是大漲達三一八．七五％，暫居所有個股之冠。

近年來最常看到的就是營建股的借殼，包含麗寶集團入主名軒、城寶入主和旺、甲上林入主德士通，另外還有國賓大更名潤隆、春池更名聯上發、駿億更名總太等，概估超過十檔；而近期最新的是華友聯將入主福益，與海悅計畫透過私募入股力廣。

股價十多年來位處低檔的福益，為引進新股東，四月先辦理減資六九．七五％，將股本大幅減縮，提高股東權益、調整資本結構；而新主人是高雄華友聯建設與弘眾投資等，並已取得福益超過五成股權，股價來到掛牌後歷史天價的五四．一元。

操作殼股首重風險

代銷龍頭海悅計畫透過私募現增入主力廣，不過根據媒體報導，此次力廣辦理的私募現增普通股，採用普通股平均價，在力廣公告特定應募對象後，股價連續飆升，大幅拉高了海悅入股成本，也為借殼上市計畫案添變數。

此外，近期盤面上如祥裕、春雨開等，股價出現連續性跳空漲停，雖並不代表將成為被借殼的對象，但也引起市場聯想。另外，也可從減資與私募來推敲是否有機會被入股。雖然殼公司被相中股價將大幅上漲，但由於多無實質支撐，若不如預期將回到原點，操作上必須要特別留意風險控管。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1695期
或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩的當期內文轉載
◎封面故事：連勝文與生技業沾上邊
◎匯市一周：歐洲央行恐被迫降息
◎國際趨勢：蘋果不甜了？
◎特別企劃：仁寶連番破底的警訊
◎中港直擊：壹傳媒市值翻倍