ＰＣＢ靠急單暫解業績旱象 ( 先探投資週刊 文．黃輝明)

從二月份業績來看，ＰＣＢ業者的確是有感受到急單的效應，不過這樣的急單卻沒辦法有效拉升產能利用率，像是光電板、手機板、ＮＢ板、ＩＣ載板各家龍頭廠商，只能尋找新商機來彌補業績缺口。

印刷電路板(ＰＣＢ)業經歷了去年下半年景氣急凍，使得整個族群業績直線墜落，不過近期盼到了客戶回補庫存的需求出現，而且這些訂單拉的又急又快，ＰＣＢ的相關廠商也樂見到營收跟著同步增加。

根據陸續公佈的營收數字來看，一線廠商二月營收普遍月增率都有二成以上的水準，而業者也認為第一季的業績可以逐月成長，甚至有機會達到損平而不再虧損，儘管對於第二季以後的看法，大家仍是稍微保守，不過共同的說法一致認為，目前見到了景氣回溫底部反覆整理的訊號，中線當然對於趨勢就不必太過悲觀。

反應產業的基本面再壞的空間已經不大，而這個族群的股價也都經過了充分的回檔修正，股價淨值比甚至回到了○．五倍的標準之下，這也等於是一個長線投資的參考指標，值得投資人去留意。


急單塞滿生產線

科技業的景氣復甦了沒，這問題雖然還沒個正確答案，但是從近兩個月的急單效應來看，似乎已經讓悲觀的市場氣氛得到舒緩，鴻海董事長郭台銘就對景氣的判斷開始鬆口不再看壞，雖然仍認為長線景氣能見度對他而言還是不明確的，所以景氣壞三倍的看法還是沒有改變，不過就短線來看，鴻海的各事業部門接單都有進展，甚至要緊急增募員工，所以他認為短期間的景氣沒想像中那麼壞。

從鴻海龐大又複雜的代工版圖來看急單效應，對於整個電子業的上下游供應鏈來說，真的是見到了景氣乾旱中的一場及時雨，ＰＣＢ產業在電子供應鏈的上游當然也同步受惠，相關廠商就表示這一波急單範圍真的很廣，從高階到低階的產品通通都有，像是光電板、手機板、ＭＢ板、ＮＢ板、ＩＣ載板都是近期訂單塞滿產線的幾個重要產品。

而台灣經濟研究院更是預估，今年整個產業的產值仍可以維持正成長小幅成長一至二％的水準，幾個主要的原因，一是受惠於英特爾今年要推出新平台，這將有助於提升對覆晶載板的需求，再來，高畫質的趨勢下，ＨＤＴＶ與ＳＴＢ的微處理器逐漸由打線接合板轉進ＰＣ，第三是ＩＤＣ雖然對○九年的全球ＮＢ出貨量修改為較保守的一．七七億台，不過此數字仍較去年成長，因此將有助於對ＩＣ載板的需求。


南電、景碩競爭力強

台灣的ＩＣ載板中以南電高階產品比重高，且獲利相對較佳成為市場的重要指標，南電去年底因為客戶的大幅度調節庫存量，使得去年公司第四季的營收一路快速下滑，不但營收衰退也讓毛利率的表現難看，預估去年第四季的每股獲利恐怕不到兩元，創下近十季以來的新低，這樣的狀況在今年第一季恐怕還要繼續考驗。

在ＩＣ載板需求訂單緩步回溫下，預估三月的營收仍將持續成長，只是累計單季營收恐怕還是會比前一季衰退超過四成以上，就獲利的數字來看，應有機會仍維持小幅度的獲利，未來則可望逐季好轉。

急單效應不光是只有高階的ＩＣ載板，其他像是手機板、ＮＢ板也都有急單的加持，以ＮＢ板這部分來看，龍頭瀚宇博德就指出，去年十一月是個關鍵的轉折點，營收比起前個月突然下滑四成，顯示下游ＮＢ不管是ＯＥＭ或者是品牌大廠同樣都受到ＮＢ市場景氣反轉，不過這樣的庫存調整動作，現在已經有小量回補庫存動作。值得注意的是，因為景氣的不明朗與ＮＢ業者的心態保守，ＰＣＢ的訂單將變的又急又快與過去大不相同，當然就會嚴重考驗廠商的產能調度能力與庫存原料準備空間，這些急單甚至是讓一線廠趁機再擴張版圖的大好機會。

除了ＮＢ板之外，手機板的急單效應就很值得注意，因為手機今年出貨量將出現負成長，所以急單量的多寡將可能影響相關ＰＣＢ業者能否重新站回業績損平的水準，燿華就指出第一季的產能利用率約為五成，二月份營收比元月份小幅成長，急單的貢獻效應有些正面的反應。


手機板也見急單

不過相關業者也異口同聲指出，急單效應恐怕是一時的動能，今年因為手機出貨量下滑，所以業績的重點應該還是擺在高階手機能否成長，法人就表示預期○九年整體手機需求將呈現衰退，但對於軟板高使用率的智慧型手機而言，估計今年年成長率依然高達十八％之多，因此將成為台系ＰＣＢ產業今年最大的成長動能。

有了動能的需求，外在競爭對手的退場又是一個利多，這些外在條件的限制，都將使整個軟板產業擺脫過去，因供需失衡而造成殺價競爭的局面。

此外，業者也指出，與過去不同的是目前高階手機已經部份開始使用ＨＤＩ板，不但單價與毛利的表現較好，也可望因為日系業者因為日圓升值台幣貶值而也部份訂單釋出的機會，龍頭廠欣興就認為ＨＤＩ板今年有高階手機與高階ＮＢ持續成長，如果可以維持去年的營運水準，將大有利於公司營運轉虧為盈。

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