林麗雪：六成電子股沒有投資價值 ( 先探投資週刊 林麗雪‧專欄)

歐美債務利空環繞，台股短線回檔修正壓力沈重，但元大投信專戶管理部副總林冠和卻指出，這都在預期之內，台股短線反彈至季線後遇到反壓，加上國際股市也紛紛出現漲多後的休息整理，台股回檔整理也屬正常。

原以為這樣短線回檔的行情，林冠和會把手中的代操部位大為調降，但他卻說，手中還有八～九成的高持股，讓人大為意外，而這關鍵原因是林冠和壓對了趨勢股，包括三月以來就看好的水泥股及近期上漲的汽車股，都讓林冠和的代操部位獲利不少。林冠和說，台股指數已經不重要了，重點是抓對趨勢產業，他甚至直言，超過六成的電子股都已沒有投資價值，建議投資人趁早改變習慣買電子股的投資思維。以下是林冠和接受採訪紀要：


台股指數已無太大意義

上半年包括歐洲、美國、中國的情勢都不明，但在我看來，全球股市最混沌的狀況已經過了，接下來的情況會比上半年好很多，最近，中國總理溫家寶的措施都已經出來了，接下來包括美國的救市政策也會出來，從總體經濟的表現來看，下半年全球股市應有行情，特別是中國市場如果有進一步拉動的訊號，那麼全球股市就會進入正向循環。

最近台股很多股票頻頻破底，但大家還在問我，指數何時才會大漲？其實，去年一整年，台股上漲不到一成，今年以來到現在，台股則是下跌五％，台股今年一整年的表現，預期不會有太突出的表現，看指數投資台股，已沒有太大意義，我認為未來投資台股，投資人不要再看指數操作了。

今年台股的盤面結構已經起了很大的變化，很多傳產股趨勢一路往上，但電子股卻是一路破底，這種兩極的情況一直出現。嚴格地來說，我個人覺得，台股超過六成的電子股，其實都已經沒有投資的價值了。而一五○○檔的台股中，在我看來，現在大概僅剩下三○○檔可以投資，而這些潛力股，很多則是和中國市場有連結的公司。


電子股市值比重將破四成

過去，台股太多的資金在追逐太多沒有效率的標的，而台股大多數的投資人，都還是習慣交易電子股，但我認為，很快地在未來有一天，電子股及傳產股的市值會分別出現死亡交叉及黃金交叉，電子股市值會跌破四成，傳產股的市值則會突破四成。

下半年我雖然不看壞台股的多頭行情，但台股一直面臨結構性的調整，掌握對的產業趨勢此時顯得更重要。像最近慘跌的面板股，幾乎是已經沒有回頭路的產業，現代人常說三代同堂就已經很擁擠，但面板產業現在卻是「十代同堂」的產業，是一個沒有自然淘汰機制的產業；日本及大陸都已經是十代線、八．五代線的產線，但台灣的勝華卻是用三代線在出貨；而整個台灣廠的折舊到六．五代線，但韓廠的折舊則已經到了七．五代線，這樣的產業長期下去如何有競爭力？

台灣廠商一直以來擅長的是大量製造，但隨著平板電腦的崛起，台灣又必須捨棄ＰＣ世代那種舊石器時代的生產模式，最近台股科技股的走跌，其實凸顯的是台灣產業升級沒有做起來，但這不代表台灣的廠商完全沒有機會。往前看，平板電腦的趨勢還是很好，但股本輕盈的零組件廠，肯定會優於系統組裝廠。此外，包括智慧型手機、觸控及超薄電腦概念股，也都仍是趨勢向上的產業。

下半年包括總統大選及兩岸政策開放效益持續，會是推升台股行情的原因。我估計，台股選舉行情應在九月江陳會前後發動，而最主要的受惠族群仍以金融股為主。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1630期
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