塑化族群還有榮化第二？ ( 先探投資週刊 文．黃逸仁)

塑化及化工類股，上半年獲利出色的奇兵不少，近期股價反應也相當正面，其中切入汽車內裝黏著劑市場的和益，上半年獲利出現躍增，在積極擴增產能下，未來營運將具成長動能。

塑化及化工類股上半年財報公告後，有多家公司的獲利表現超過市場預期，這些個股包含台聚、亞聚、中石化、亞化、東鹼、和益、勝一及信昌化等，在財報公告後，部分個股股價有正面的反應，在盤局中表現相對出色，後續股價走勢值得觀察。


台聚集團獲利表現佳

台聚集團的台聚及亞聚，第二季雖然受到塑化產品價格下跌的影響，但因主力產品ＥＶＡ利差擴大，讓台聚第二季單季ＥＰＳ達○．五九元，與首季相當；亞聚第二季單季達○．九八元，較首季成長二四％，獲利表現優於市場預期，相當出色。而第三季在塑化產品價格因六輕工安事件影響出現反彈走揚下，預期對台聚及亞聚獲利將有正面幫助，財訊預估今年台聚ＥＰＳ可望挑戰二．五三元，亞聚可望挑戰三．二八元，以目前股價計算，本益比約八倍，中長線有機會震盪盤堅。

另外，身為台聚集團控股公司的台聚，因持有眾多轉投資，潛在投資價值可觀，是短中多題材，其中直接及間接持有三九．六％的越峰，今年受惠藍寶石基板缺貨，股價出現飆漲，以目前股價計算，持有價值約四一．二億元；持有三三．三五％亞聚，價值達二八．五五億元；持有三六．六七％台達化，價值達一一．六四億元；直接及間接持有二七．五三％華夏，價值達一三億元，這些轉投資的價值合計達九四．三九億元，相當每股一○．九元，這對台聚股價具支撐效應。

亞化上半年受惠ＰＶＣ膠帶供不應求，毛利率走揚，加上業外有去年提列購買屏東土地的獲利回沖一．七億元，轉投資生產３Ｄ眼鏡材料的緯達光電獲利貢獻近六千萬，讓亞化上半年稅前盈餘達四．七一億元，優於市場預期，以期末股本計算ＥＰＳ為一．五八元，近日股價持續盤堅創新高。東鹼受惠鉀肥漲價，毛利率持續攀升下，第二季單季ＥＰＳ達○．九五元，獲利表現出色，但先前股價已提前反應，財報公告後，股價進入整理。


和益搶攻汽車市場

和益主要的產品為清潔劑原料烷基苯，占營收逾七成，做為界面活性劑的壬酚占營收約一成，氫化樹脂占營收約一成，是國內清潔劑原料大廠。烷基苯的年產能約一一．五萬噸，是清潔劑用表面活性劑原料之一，生產方式是將原料正烷烴脫氫後，再加上苯經由氫氟酸作為催化劑之烷化反應製造而成，其中正烷烴占原料成本達六成以上，主要是由母公司和桐供應，苯占原料成本約三五～四○％，主要供貨廠商為中油。主要客戶為花王等，國內因需求相對穩定，因此七成以上是外銷出口。

過去汽車塑件黏著所用的溶劑，讓消費者在購買新車後還要忍受溶劑所產生的惡臭，氫化樹脂所產生的熱溶膠因無味無色，讓車商考慮導入，未來前景看俏，算是切入新的藍海市場，因此公司決定擴增一倍的產能達二．一萬噸，預計明年底可開出，長線將成為和益新的成長動能。


具農金概念題材

過去幾年和益未見配股，今年則改採配發一元股票股利，主要投入氫化樹脂的擴產，顯示強烈企圖心。

轉投資獲利持續成長，對和益上半年獲利也有正面助益，上半年認列轉投資收益達九三五六萬元，較去年同期的七一三一萬元，成長三一％，其中主要的獲利來源為持股一○○％的和協工程，持股五○．四七％的聯超實業，及持股九四．九五％的大勝化學。

和協工程上半年對和益獲利貢獻達四一一○萬元，較去年同期的八三八萬元，大增近四倍，表現相當突出，和協原本業務是液態瓦斯的分裝零售，但因競爭激烈，因而新增化學品分餾加工業務，主要從事母公司和益所生產出的聯產品加工，在和益的加持下，獲利出現好轉。

聯超從事Ｃ９石油樹脂的生產，是和益氫化樹脂原料提供者，今年上半年對和益獲利貢獻為一七八四萬元，但較去年同期三三六一萬元衰退，但在和益擴增氫化樹脂產能下，對長線營運應有幫助。

大勝主要從事農藥生產，今年上半年對和益獲利貢獻達三二一二萬元，較去年同期成長三七％，在今年糧食價格大漲下，大勝讓和益搭上農金概念股列車，使得先前股價出現相對強勁的走勢，在糧食需求增加下，對大勝今年營運相對有利，預期可望繳出較為亮麗的成績。

展望下半年，因受惠全球景氣回升，和益上半年營運已回復至金融海嘯前水準，因此預期下半年營運可望維持一定水準，有利獲利維持在高檔，財訊預估今年ＥＰＳ可達一．四一元，創下多年來新高，若苯等原料價格未見大波動，應可順利達成。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1585期
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