華新焦家威風再起 ( 先探投資週刊 文．李純君)

以電線電纜起家的華新焦家集團，其目前事業版圖雖遍及電子產業，惟長期以來因經營模式太過保守，難有爆發性成長，導致相關子公司均屬低股價一族，但今年來情況卻大為改觀！


焦老爺子以電線電纜起家

俗稱焦老爺子、焦師傅的焦廷標，是江蘇省江陰的農家子弟出身，為台灣外省掛財團的指標性人物，一九四八年來到台灣，一九六六年與孫道存的父親孫法民、翁大銘父親翁明昌一起創辦華新麗華電線電纜、太平洋電線電纜與太平洋建設三家公司，爾後這三大家族各自卡位，焦廷標家族以華新麗華為核心，自家開拓出新的焦家集團─華新麗華集團。

焦家二代的接班，最初是讓長子焦佑鈞擔任華新麗華董座，當時焦家的事業版圖並不大，也只有傳產。但一九八七年，當時的工研院電子所副所長楊丁元等人，帶著要跨入半導體領域的計畫書找上了焦家，並獲得焦家首肯，共同設立華邦，開始與半導體產業結下不解之緣，這也是焦家第一次將版圖延伸到電子產業。

當時，半導體是個全然陌生的領域，為了能專心在這個新事業上，焦佑鈞便將華新麗華董座之位交給老二焦佑倫，自己正式進駐華邦，這也是當時台灣繼工研院電子所、聯電與華隆微後，第四家有能力自行設計生產晶片的台系公司。

華邦一九九五年獲得東芝技術，當年記憶體晶片大缺，華邦一年賺進超過九○億元，相當風光。可惜好景不常，歷經幾次的景氣起伏，加上過去固守焦家一貫「不熟不做、財務保守」的經營原則，華邦風光不再！但其實對華邦來說，傷的最重的，應該是和奇夢達在標準型記憶體領域的合作，因ＤＲＡＭ產業景氣與報價起伏均相當劇烈，一不小心就會慘遭市場淘汰，華邦技術來源的奇夢達，就是這一波被市場淘汰的國際級大廠。

但華邦今年最受矚目的焦點，除了自身的轉型成功之外，便是在二○○八年切割出來的新唐，新唐是目前台灣唯一的一家ＩＤＭ廠，華邦電持股約七四．八％，於今年一月二十九日以三五元的價格登錄興櫃，股價一路上漲，到六月四日更到達六六．五元的短線最高價位，而該公司很快將上市，因其訂單穩定，今年每股獲利將達四～五元，加上產業的獨特性，因此被市場號稱為焦家集團今年下半年的秘密武器，而擁有新唐七四．八％的華邦，後續轉投收益可觀。


華新麗華穩定成長

另外在長線布局方面，華新麗華計畫三年內斥資一五○億元擴張事業版圖，包括下半年投入四○億元在台中港區興建不鏽鋼熱軋酸洗廠，五成以上外銷大陸，預計三年完工量產，年產能為四○萬公噸，成為華新未來重要收益來源。而在基本面的業績表現來看，受惠於國際銅價與不鏽鋼行情止跌回溫，華新麗華今年上半營收達四○三．一九億元，較去年同期成長三五％，營業淨利一四．七八億元。

若加計華邦與華新科等轉投事業由虧轉盈，華新麗華上半年稅前獲利從去年同期的十二．○四億元倍增到二二．五一億元，上半年每股稅後獲利高達○．七五元；由於基本面表現佳，加上轉投企業漸入佳境，華新麗華股價自六月九日短線低點的一○．七元一路走高，到八月十七日收盤達到十五．七元，短線漲幅四六．七％。長線來看，華新麗華股價還算便宜，而兩岸題材依舊熱絡、大陸布局跨入收割期、轉投公司陸續傳出捷報，華新麗華今年每股獲利有機會逾一．五元，因此股價仍會有表現空間。


焦家老三手握被動元件

再就焦家老三的焦佑衡部分，目前主要掌管被動元件的華新科、信昌電，以及半導體封測廠的華東科技，另外還有新併購的ＰＣＢ大廠精成；今年是被動元件產業的好年，受惠於產業供需健康加上屢屢調漲報價，從去年底起台灣三大被動元件廠華新科、國巨與信昌電股價強勢上漲，華新科自去年底低點的十四元，到四月二十六日達到短線高點的二四．三元，漲幅達七三．六％；國巨也從去年十二月十日的九．二元，到四月二十一日達到短線最高的十六．一元價位，漲幅也達到七五％。

但今年以來股價表現最強勢的被動元件股則是信昌電，該公司主力產品的介電瓷粉不單已打入日本市場，成為ＭＬＣＣ主要材料，也是日本四大ＭＬＣＣ廠的供應商，另更成功打入ＰＣＢ、太陽能、ＧＰＳ等新領域，為此股價自去年十二月初的十八．一元持續上攻，八月十六日站上四十元大關，創下歷史新高。雖然目前華新科、國巨股價都因電子類股疲弱遭到修正，但信昌電卻持續走高，該公司今年首季毛利率已從去年第四季的一七．四％暴增到二四．四％。


面板投資仍不理想

至於焦家老四焦佑麒，負責焦家在面板領域的投資，外界一直以來並不看好焦佑麒走的路，甚至因為他四十歲不到就創面板和品牌公司，批評他「小孩玩大車」，雖然焦佑麒多次想讓瀚宇彩晶逆轉劣勢，惟其競爭力依舊遠不及同業，因此焦家在面板領域的表現向來不受市場關注，也多次傳出與併購相關的消息。


老爺子依舊掌握兵符

焦家大掌櫃的焦廷標，一九一四年生於北京，九十多歲的高齡，看似退休，但並非如此，尤其目前整個焦家集團在大陸的投資布局，依舊是由焦廷標所主導。

今年堪稱是焦家在電子產業布局開始收成的一年，半導體領域有華邦電的漸入佳境、新唐的初試啼聲、ＰＣＢ雙雄瀚宇博德與精成的穩定成長，再加上被動元件方面，信昌電前景可期等，至於母公司的華新麗華也將開始大幅享受轉投資收益，整個焦家企業今年真可說是不同往昔，讓人刮目相看。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1583期
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