傅子平：生技股多頭才剛啟動 ( 先探投資週刊 文．林麗雪)

亞洲最近掀起生技熱，亞洲生技商機高峰論壇剛舉辦完，緊接著台灣國際生技展也將在七月二十二～二十五日登場，再加上年底第六次江陳會將納入生技醫藥議題，兩岸新藥共同合作機會將愈來愈頻繁，生技類股漲勢應聲而起，過去五個交易日，漲幅逾五％，堪稱近期台股表現最整齊的族群。


生技股啟動補漲行情

德盛生技大壩基金經理人傅子平就指出，中國大陸醫療改革的路是不會回頭的，加上政策面的積極做多，且年底、明年初還有新股掛牌的補漲行情帶動，台灣醫療生技股的多頭行情將可望持續延燒到明年。

看好大中華市場的生技潛力，傅子平指出，不止他個人已逐漸拉高在亞洲生技族群的資金配置，許多外資機構經理人，也相當看好台灣生技股的投資潛力，已積極尋找價值低估的股票中，他相信，未來一段時間，資金將持續進駐生技股。以下是傅子平接受專訪紀要：


問：國內生技股最近大漲，和國際市場走勢頗為背離，您如何解讀？

答：台股從七二○○點上漲以來，生技股表現落後，最近上漲，有一點補漲的味道，加上醫療生技產業後續的題材想像空間不小，除了中國大陸的商機可以期待外，年底多家生技股將掛牌的比價效應，都讓醫療生技股後續的想像空間不小，整個多頭行情應可持續至明年。

但我想這個產業投資未來還是會蠻熱絡的，雖然因為最近中國藥監局在抓反貪污，並積極查廠，導致中國及香港相關醫藥生技類股大跌，但短暫的整理過後，只要陸股、香港止跌上漲，台灣醫療生技股的題材就可望延續，台灣生技股拉回的幅度不會太深，因為市場對這個產業的看法會愈來愈正面，而我也正伺機等拉回要再積極布局。


問：您覺得接下來最有機會受惠兩岸醫療合作的公司是哪些？

答：台灣廠商在大陸醫療生技市場的布局還蠻積極的，像中國化學、永信、杏輝，都已經布局大陸十年以上，永信製藥甚至都已經拿到ＦＤＡ的審議，台廠的實力其實還蠻堅強的，不管是在研發、通路管理或是成本控制上，都超越對岸許多，這是台廠很大的競爭優勢。

目前，台廠在大陸的新藥銷售比率，都僅占營收的個位數比率，但很肯定的是，中國大陸醫療改革的路是不會回頭的，接下來的兩岸合作協商，對台廠接下來的商機很具關鍵。在我看來，第六次江陳會可能沒法一次把兩岸醫療合作的細項談完，醫療器材的互相認證，很可能會是下一步；到明年上半年的第七次江陳會，才有可能認證臨床用藥，兩岸醫療合作的題材將會走得很長。


問：最近幾年，台灣醫藥生技族群愈來愈龐大，您最看好哪些族群？

答：以台灣來說，在兩岸架構談判下，若相關的產品通過兩岸認可後，商機將相當龐大，像醫療器材，在我看來是非常有機會的，也是我目前比較看好的，畢竟醫療通路經營有一定的價值，且若能進一步打進醫院通路，更是不容易，加上這個產業的獲利已經很顯著，也易評估。

此外，包括著重於劑型改變的製藥廠，及擁有品牌實力的保健食品廠，不僅品質好、價格也低，但市場絕對不在台灣，一定還是在大陸跟美國市場上，美國醫改為了降低成本的考量下，台灣品質優且價格相對較低的優勢，就顯得相當有競爭力。


問：這個產業很大的成敗因素來自政策，又該如何評估這項變數？

答：的確，這個產業最大的買家還是政府，醫藥生技產業最大的推手還是來自各政府政策的改變，美國過去一段時間推出的醫改政策，有正面有負面影響，但整個來講，應該還是正面偏多，中國雖然也有一連串政策衝擊的利空，但對於長線的發展也都是正面的，短線整理後，還是有機會再往上。

往前看，全球藥廠的併購持續發酵，且很多公司的營運能見度也都很不錯，加上政府透過一些法規、稅制鼓勵帶動下，讓整個醫療生技產業族群的投資熱度是愈來愈高。過去，不太有國際機構專注在亞洲的醫療市場投資上，但最近有愈來愈多的外資研究機構配置亞洲醫藥類股的研究人力，顯示這個產業的重要性已開始上來，我相信這個產業會愈來愈吸引國際資金的青睞。


問：既然這麼看好，您在大中華市場得投資部位會再提高嗎？

答：我們的基金已經逐漸在增加新興市場的投資比重，特別是中國、香港、台灣在內的大中華市場，我們更是特別看好，投資比重已經從一％大幅提升至一○％，雖然目前整個基金的操作指標，還是以美國的生技指數為主，但我相信亞洲新興的藥物需求，未來將扮演重要角色。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1579期
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