原料漲石化上下游豬羊變色 ( 先探投資週刊 文．林麗雪)

石化原料最近在多重外在因素帶動下大漲，讓去年享有低價原料優勢的下游產業如輪胎等，獲利恐將開始出現豬羊變色走勢，預料接下來丁二烯、ＳＭ及ＣＰＬ將較有機會表現。

石化原料最近在油價上漲、嚴寒氣候造成供給環節發生問題，及農曆年前後的庫存回補下，從乙烯系列的五大泛用樹脂，到非乙烯系列的苯乙烯丁二烯橡膠（ＳＢＲ）及苯系列的ＣＰＬ都出現大漲，中上游石化產業出現難得的全面漲升榮景，中下游的塑膠製品業，則開始要面臨原料上揚、成本壓縮的窘境，上肥下瘦的趨勢，正在整個石化產業供應鏈開始明顯扭轉。


塑化產品將浮現供給壓力

業者指出，近期塑化報價一路走高，主要是因為中東天然氣不夠，乙、丙烯產能出不來是最主要的原因，加上最近石化廠及中國大陸東北暴風雪影響，刺激現貨市場報價大幅波動，但預料這將是短期現象。

接下來要思考的是，今年在低價原料庫存因素消失後，原油價格持續上漲趨勢不變，加上主要塑化原料新增產能都將集中在去年底至第一季開出，恐怕因此墊高塑化廠的成本，預估最晚第二季起塑化產品將明顯感受到供給壓力。


輪胎業獲利衰退壓力不小

以乙烯來說，今年有三座中東地區裂解廠及中國大陸撫順石化廠將開啟，將增加石油腦需求，但亞洲地區石油腦又呈現供不應求的趨勢，石油腦價格預期將轉為強勢，而乙烯受新產能開出影響，價格上漲將受壓抑，使得整個乙烯產品今年營運恐怕仍是艱辛的一年。

今年在所有石化產業中，橡膠產業看來相對健康，一來是該產業不受中東產能開出影響，二是技術掌握在幾家主要大廠手上，使得產業秩序相對健康；最近亞洲丁二烯現貨供應吃緊，價格已喊漲至二○○○美元，創十五個月來新高。

反之，去年享受低原料價格的輪胎廠毛利率壓力已開始浮現，高盛甚至預估，今年在成本壓力下，毛利率勢必持續下滑。正新今年的獲利預估至少將較去年衰退二五％，輪胎業今年因為原料上漲受到的壓縮恐不小。


ＳＭ利差可望自谷底翻揚

另值得留意的是，除了丁二烯外，遠東區苯現貨價繼去年第四季大漲四四％、居所有石化上游原料之首後，年初苯價繼續走揚，帶動苯乙烯（ＳＭ）價格直衝到每公噸一三三○美元的價位，年初以來苯價驚人的漲勢，已讓石化廠決定春節趕工，準備滿載運轉。

不過，今年以來，ＣＰＬ價格開始出現價量齊揚的走勢，從去年底的二二三○美元左右的價位一路走升，最新價位逼近每公噸二四○○美元的價位，年初以來已大漲近七％，ＣＰＬ的轉嫁力道明顯提升，趨勢開始出現扭轉，這讓中石化今年營運，也可望出現產品價格上漲的轉機。


ＣＰＬ轉嫁力道開始浮現

事實上，近年全球ＣＰＬ幾乎無大幅新產能開出，中國ＣＰＬ廠也一直無法順利運轉、日本三菱更規劃於今年退出市場，整體ＣＰＬ市場供給接下來預期將偏緊俏，加上中國對尼龍粒的強勁需求持續推升尼龍粒報價，都會帶動原料ＣＰＬ報價及獲利。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1553期
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