Denso當後盾 吉茂品質征服市場 (2017-04-27 先探投資週刊 文／馮欣仁)

興櫃市場是孕育與滋養即將踏入資本市場的企業搖籃，當中不少是具有特色或是具有產業地位的企業，更可從中挖掘到黑馬潛力股。因此，除了企業本身必須具備不錯的核心競爭力之外，所處的產業環境與未來發展趨勢，將是支撐企業長遠發展的關鍵，對於股價也具有正面助益。

ＬＥＤ車燈廠麗清受惠於中國車市成長與ＬＥＤ車燈滲透率拉升，在掛牌之後，股價從三○元一路飆漲最高來到一三四元，成為今年台股首季飆漲股的代表。預計在今年底前轉上市的水箱製造商吉茂，在現任董事長劉彥狄接班，以及二○一一年獲得豐田集團旗下零組件供應Denso以每股二六．五元入股（目前持股比重達二二％）之後，雙方歷經四年的組織調整、文化磨合以及製程技術精進，吉茂今年營運將嶄露頭角；未來股價可望能複製麗清模式，值得拭目以待。

站在Denso巨人肩膀上

在汽車零組件業公認對品質要求最為嚴苛的豐田汽車，一旦能夠成為豐田集團相關供應鏈，即代表該公司產品品質獲得極高的肯定。然而，吉茂更是國際間相當罕見，能獲得Denso以母公司名義直接入股的企業。

吉茂之所以能夠獲得全球前三大汽車零件廠Denso看上，主要是因二○○八年金融海嘯時，Denso為了彌補虧損及力抗不景氣，展開拓展ＡＭ（售後）市場。當時Denso接洽了國內的萬在、東陽、吉茂與英瑞等四家水箱製造公司，在評估之後，吉茂因為帳務管理能力強，以及公司內部對於外來技術抱持相對開放態度，因此脫穎而出。

Denso是豐田汽車集團旗下相當重要的汽車零件與車用電子的一階（Tier 1）供應商，目前是全球第三大汽車零件供應商，僅次於Bosch、Continental，Denso一年營業額高達四．五兆日圓。Denso強項在於汽車空調、點火系統（如銥合金火花塞）、燃油噴射系統、發動機點火控制系統等；在汽車水箱領域Denso更執牛耳，是全世界最大的汽車水箱製造商。雖然吉茂整體營收僅占Denso營收比重不高，未來若能持續吸收Denso養分，業績成長想像空間無限。

水箱是引擎的心臟

汽車水箱又稱散熱器（Radiator），是引擎冷卻系統最重要的機構件。基本上，水箱分為主水箱及副水箱，主水箱主要由薄薄的鋁散熱片所組成；主水箱運作時，會將引擎內熱的冷卻液引導至水箱上方，再經由小水管往下流，利用水箱上的散熱片增加與空氣接觸的面積，再經由分水管流至水箱下方後經管路流回引擎，讓熱能以最快的速度散發出來，以達到冷卻的目的。

目前吉茂以自有品牌Cryomax，專攻ＡＭ市場，並外銷美國、中國、歐洲、中東等市場，台灣ＡＭ市場占有率更高居第一。在ＡＭ市場中，汽車水箱必須更換的原因有兩類：一是水箱因長期使用而自然損壞；二是車輛因為碰撞致使水箱受損，而其中以自然損壞為主要原因。平均來說，汽車水箱使用壽命一般約五～八年或里程十～十五萬公里便需要維修更換。（全文未完）

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