新黑馬ＰＫ舊股王 ( 先探投資週刊 文/許美玉)

超乎本益比軌道就是本夢比，除下一代股王的候選人洋華、網龍外，及近期上漲又急又猛的系微、揚明光，這四檔股票上漲只是曇花一現的山寨版飆股，還是將成為股王，已經成為市場討論的焦點。目前看來，以具備高獲利預期的網龍最具架勢，而今年有機會賺一個股本的系微，與只能賺七元不到的揚明光，是否有機會像聯發科董事長蔡明介所言[今日的山寨明日的主流]一樣，還有待時間證明它的價值。

股價本來就漲在獲利前面，獲利好不好是股價漲了一段才知道，只能依靠對產業與趨勢的判斷，輔以營收、獲利的資訊，作為修正與追漲的依據。所以不經過一個三年的循環，哪能知道誰是山寨高價股？誰是貨真價實呢？因此當新趨勢來了，股價當然是先漲再說，哪管真假？至於是下一個宏達電、聯發科、大立光？或者這些飆漲股其實也是太陽能或者博奕股的化身？誰也不知道。


洋華、網龍備位股王？

聯發科與大立光之所以可以穩居高價股行列十年，原因在於技術的領先與股本膨脹速度緩慢，而宏達電身為系統製造股，至今股本也八○億元不到，近六年沒辦過現金增資，而且近四年每股現金股利平均超過二五．五元，所以有能力年年配現金，也是這幾家高價股的特色。

所以股本小、具備成長的趨勢、高獲利是成為高價股的必備要素，目前已成為股王候選人的網龍、洋華股本分別是一三．六一與八．六二億元；另外在產業的趨勢上，都是站在浪頭上，第一季也都交出亮麗的成績單，第二季繼續成長，所以成為備位股王當之無愧。

遊戲軟體產業的崛起，宅經濟只是噱頭，真正成長動能是與大陸市場的結合，線上遊戲如同電影事業，只要能推出玩家喜愛的遊戲，就會荷包滿滿。由於大陸線上遊戲市場受惠於網路普及、玩家滲透率持續攀升，○八市場規模年已正式超越南韓成為全球霸主，且處於高成長階段。

目前大陸遊戲廠商包括完美時空、九城、盛大、巨人等皆已在NASDQ上市，顯示營運規模龐大，台灣廠商若能研發出受歡迎的遊戲，與大陸廠商合作機會大增，新商業模式=台灣研發+大陸營運，線上遊戲產業將躋身中概股之列。

在台灣大型線上遊戲研發能力仍領先大陸廠商的此時，台灣遊戲軟體公司的潛力仍大，但是能否複製聯發科在中國山寨手機市場的成功模式，還是要看研發能力。目前網龍與大陸的線上遊戲業者合作緊密，年度大作[中華英雄]將於第三季末正式上市，預期將推升營收創歷史新高。另外三月授權予盛大的[吞食天地２]已確定第四季在大陸營運，此款風格不同於大陸市場過去之遊戲，勢必帶來一股風潮。

相對於網龍夾著線上遊戲的趨勢，結合龐大的大陸市場，與股王、股后宏達電、聯發科股價差距不大，除權息前一度與宏達電打成平手的洋華(3622)，也打著觸控式面板的趨勢。

觸控功能自二○○七年炒到二○○九年，應用在手機面板上已經發酵，而真正賺到錢的也只有洋華，但是手機的滲透率還很低，市場仍有機會，且在小筆電的應用還沒開始，市場仍有不錯的機會。


系微、揚明光漲什麼？

相對於加入股王爭霸戰的網龍與洋華，五、六月最熱門的股票是系微，本月熱門股則是揚明光，它們上漲有理？
系微是韌體公司，在NB UEFIBIOS市占率已達六○％，這個趨勢是在二○○七年形成的，今年是系微的收割年，估計也將交出賺一個股本的成績。而當市場憂慮系微的市場占有率已經到頂端時，手機市場再度為系微加分。

法人估計系微未來成長動力在於Ａndroid平台、Nokia的Netbook訂單與手機輸入法訂單Android平台，除了ＢＩＯＳ產品之外，目前有新增輸入法與ＯＳ作業系統二種產品，已獲得客戶導入，包括ＨＴＣ與技嘉，預計最快第四季才有機會出貨。由於ＢＩＯＳ一台ＮＢ　ＡＳＰ約近一美元，而新增輸入法與ＯＳ作業系統後一台ＮＢ ＡＳＰ貢獻則達二美元，也因此市場相當看好系微的後勢。

相對洋華、網龍今年ＥＰＳ至少一五～二○元，系微ＥＰＳ也應該有十元，近期漲勢最凌厲的揚明光，ＥＰＳ頂多七元，所以揚明光是目前本益比最高的一檔高價股。

而市場追逐揚明光的理由在哪？其實揚明光原本是一家生產投影機用光機的廠商，它的母公司是中光電，而投影機在大尺寸ＴＦＴ　ＬＣＤ價格崩盤後，市場一直萎縮，至今仍就是趨勢向下，所以是一家本業走下坡的公司。

市場最近追漲它的原因，在於可攜式與內建式投影機應用成形，產生新的趨勢，預期手機、ＮＢ、數位相機內建市場龐大，且外接型商品市場接受度提升，都是揚明光的新賣點。另外遊戲機也開始應用到投影功能，老東西新應用是揚明光的契機，至於何時帶來獲利竄升？則還需要等待。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1525期
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