中資企業入侵台股 活水還是渾水？ (2013-11-20 財訊 文／尚清林)

2008年的TDR上市風潮，主管機關為了爭業績拚績效，卻忽略了把關監督之責，令許多投資人血本無歸，中資企業也因而給人不佳的觀感。明年，一半以上的Ｆ股IPO都是中資企業的天下，到底是台股的活水還是災難？

「在這波中資企業選擇來台ＩＰＯ（首次公開發行）之前，48家的Ｆ公司中，已經有金麗、再生兩家純中資色彩的企業。」不願具名的承銷商主管表示，只是因為地緣因素，金麗、再生正好都位在台商大本營的福建晉江，讓多數投資人以為老闆是台商。事實上，多數中資企業早已透過第三方，大老闆們只要換個護照，就能輾轉進入台灣資本市場了。

登台ＩＰＯ成趨勢

先鋒部隊晉江幫 來勢洶洶

「如果沒有意外，明年台灣Ｆ股公司ＩＰＯ，有半數是中資企業。」承銷商主管明白表示，目前即將掛牌的矽力杰、淘帝、勝悅、大地、綠悅等，以及排隊送件的中國鹽、八哥、中晶等都是血統純正的中資民營企業。

然而，面對中資企業來勢洶洶登台ＩＰＯ，對台灣資本市場是一場新災難？還是一股新契機呢？

晉江是位在廈門與泉州之間的美麗山城，一直以來都是中國的鞋業、成衣重鎮，，因為語言、交通便利，自然成為當年台商前進中國的落腳處。

輔導券商不諱言，在主管機關鼓勵海外企業返台掛牌的政策下，積極輔導中國台商上市；但隨著中國業務擴展及台商客戶介紹，開始接觸中資民營企業，因此，晉江幫成為第一批攻台上市的純中資並不意外。

「先撇開中資色彩的問題，Ｆ股本來就接受外國公司掛牌，但投資機構無法在第一時間掌握公司訊息，市場給予Ｆ股的評價始終不若本土台資企業。」大慶證券投研部協理賴建承表示，假若是中資民營企業，那市場的信賴感會更差，畢竟過去在ＴＤＲ（台灣存託憑證）時代，杜康、揚子江等公司出現太多問題，讓人一聽到中資就退避三分。

輔導券商元大則為Ｆ─再生叫屈，原本名為Ｆ─亞塑上市的Ｆ─再生，承銷價格為83元，掛牌當天開盤價104元，最低跌到59.7元，至今股價仍在承銷價格附近，讓人誤以為又是中資企業來騙錢。

但是，再生以回收廢料再進行生產ＥＶＡ（乙烯醋酸乙烯酯）發泡材料，連續四年ＥＰＳ（每股稅後純益）都在8元以上，掛牌兩年以來都配發3.5元以上現金股息及1.5元以上的股票股利，看在輔導券商眼中是一檔值得推薦的中資民營企業。如果拿來和環保回收股比較，崑鼎獲利穩健，本益比逼近二十倍，股價來到183元高價；而去年賺9.25元的再生，本益比卻連十倍都不到，顯見市場認同度低於台灣本土企業。

同樣來自晉江的Ｆ─金麗也面臨同樣的命運。發言人李校德表示，去年繳出8.84元的成績單，配發4.3元股息，今年前三季ＥＰＳ為5.83元，但本益比始終不到十倍。

李校德進一步指出，一年來的幾場法說會，發現市場法人始終對Ｆ股有很深的成見，儘管金麗獲利數字攤在財報上了，對於服飾通路布局交代清楚，但市場依舊質疑金麗到底是如何賺到錢？當公司被貼上標籤後，就很難跟投資人溝通。（本文節錄自438期財訊雙週刊）