恐慌情緒好轉 資金將重返股市 電動車供應鏈 重振旗鼓(2018-04-23 14:22:10 理財周刊)

文.高志銘

市場資金避險需求已降低,並開始重返風險性資產,可預期在未來市場情緒好轉下,資金轉進股市的速度就有可能加快,接下來就看美股財報能否挽回市場信心,觀察指標將是財報具上修空間的科技股。
觀察近一周(四月五日至四月十一日)美國散戶情緒指數變化(圖一),悲觀氣氛再度高漲,看多者大減五.八%,看空者大增六.一%,看多比例僅剩二六.一%,已低於歷史平均的三八.五%。
悲觀氣氛持續高漲 聰明資金提早反向操作
對照同期間ETF的資金流向(圖二),似乎與市場悲觀氣氛背道而馳,開始回補美股ETF,四月十日(圖三)光一檔SPY單日就大力回補四三.七億美元(逾一三○○億台幣),可見悲觀氣氛應已到底,部分聰明資金提早反向操作。
若從整個共同基金市場觀察,同樣可以看到資金回流股市的情況。根據資金流向監測機構EPFR數據顯示,同期間全球股票基金淨流入七○.三億美元,其中中國及美國股票基金均重新吸引資金淨流入。全球債券基金則獲得八八億美元的資金淨流入,創下十二週以來的新高。 預期在資金回補股市的帶動下,有望延續美股的彈升走勢,風險偏好高資金喜歡追逐的科技股將重返多頭領攻主軸,台股盤面結構應也會跟著同步調整。

電動車營運動能強 無畏市場雜音四起
近期被市場唱衰的電動車供應鏈,則有機會趁勢上演利空出盡的反改行情。雖然特斯拉Model 3量產不順,自駕車車禍雜音不斷,衝擊近期特斯拉的股價表現,進而影響部分投資人對電動車相關個股的信心。但目前這些雜音是很難扭轉產業的發展趨勢,即使特斯拉做不出來,還是會有其他車廠來補足市場的需求缺口,對電動車電池需求依舊強勁,這點從正負極材料廠美琪瑪(4721)、康普(4739)及中碳(1723)三月營收均創單月新高就可得到證明。電池材料廠的股價也在營收創高激勵下,逐步朝高點邁進,有助提高資金對電動車族群的吸引力。
充電站等發展電動車先決條件的基礎建設,也不會因為個別車廠的因素就此中斷,加上部分地區是由政府帶頭佈建,需求不確定相對較低。
例如積極發展新能源車政策的中國,電動車銷量有望維持高度增長態勢,完善充電樁的裝置及發展智能電網等配套措施,更是成為中國新能源車政策落實的關鍵。
充電樁剛性需求 市場成長趨勢明確
目前充電設施與充電電動車存量相當,二○一六年充電設施已超過兩百萬座,仍以個人充電站為主。中國國家電網公司則計畫到二○二○年建設電動汽車公共充電樁十二萬個,建成覆蓋京津冀魯、長三角地區所有城市及其他地區主要城市的公共充電網路,預期隨著中國市場建置快速增長,公用快充充電樁成長力道優於公用慢充充電樁。
根據前瞻產業研究院預估,二○二○年全球充電式電動車銷售量有望達到二四○萬輛,存量約達七○○萬輛,按照電動車樁比一比一估算,二○二○年全球電動汽車充電樁建設規模也將達到七○○萬樁。
其中,中國充電樁建設規模將位居全球第一(中國國家電網公司計畫到二○二○年在目前已建置的全球最大智慧車聯網平台基礎上,接入三○○萬個充電樁),占比為五六.七%,美國則位居全球第二,占比為二二.七%。
通吃歐美日市場 健和興成商機主要受惠者
目前台灣充電站相關供應鏈有充電樁的台達電(2308)、康舒(6282)、中探針(6217);充電線的信邦(3023);充電槍的健和興(3003)等等。
其中,端子廠健和興(3003)自製的充電槍模組,已通過TUV認證,符合美國UL 2251標準,不僅通過各項嚴苛的環境試驗及車載輾壓試驗,且具備戶外Type 3S防水等級。公司所引用SAE J1772 電動車AC充電連接器標準介面,也已經廣泛被歐美日車廠使用,同時也符合美國AC Level 1及Level 2的充電規格,成為充電樁佈建趨勢商機下的主要受惠者。
健和興產品應用除了汽機車外,還有電工(EE)、家電/消費性電子,車用指標客戶為特斯拉、比亞迪及日產等電動車廠,主要成長動能來自汽車電子化趨勢及電動車銷售量成長,目前已通過日本JASO認證,打入電動車用端子及連接器供應鏈,電動槍也已出貨挪威、中國及日本。另在智慧車的趨勢發展下,車內使用的連接器數量也將倍增,對公司產品需求只會有增無減。
5G及一帶一路相關產品 挹注長線成長動能
電工指標客戶為華為、ABB、中國中車,主要成長動能來自5G、智慧電網及自動化趨勢,二○一六年取得華為4G基地台及智能電網的中大電流連接器訂單,未來5G基地台也將繼續合作,近期接獲中國中車長單,包含車廂鏈結的大電流連接器及車內空調端連接器,吃到中國一帶一路政策商機大餅。目前中國利用一帶一路振興沿線發展,基礎、電力和電網等建設箭在弦上,公司已與相關廠商共同開發產品,未來將陸續成為挹注營運成長的新動能。
公司為了擴展車用市場,與中鋼(2002)、英利(2239)、璋釔鋼鐵合資汽車內構件零件及外部車體廠,已與台灣車廠合作加速熱衝壓車體構件國產化,並持續往中國車廠切入,搶攻兩岸每年逾六○○億元的熱沖壓車體結構市場商機。
就今年首季營運表現觀察,成長趨勢似乎有點停滯,合併營收仍年減一.四六%,與去年兩位數增長有明顯差異,也成為股價自去年底高點八五.三元拉回的原因之一,但要注意三月營收的年增率已由負轉正,隱含營運可能以步出短期谷底。
第二季起營運動能轉強 評價將逐步向上調整
另根據法人的預估,在軌道經濟、車用比重、華為電網及工業自動化等四大成長動能下,今年營運將有別於以往呈現逐季成長的態勢,當中又以第二季的成長性最高,季增幅達二四%,全年則維持兩位數成長,甚至明年也將延續兩位數的成長幅度。
隨著持續開發中大電流產品進行產品優化,公司的毛利率、營益率也分別自二○一一年的二二.六七%及七.九九%,一路走揚至二○一七年的三六.一五%及二一.四七%,同樣維持穩定成長的表現。
唯今年首季受匯率及銅價走揚的影響,毛利率均較上一個季度下降約兩個百分點,接下來能否恢復就要看匯率及銅價的走勢而定。
以法人預估今年EPS可達四元水準來看,目前本益比約十四倍左右,不僅位於歷史本益比區間十四~十八倍的下緣,更遠低於新車原廠(OE)車用連接器同業合理評價的十五~二五倍,預期隨第二季營運動能轉強、電動車供應鏈交投熱度提升,未來評價將有機會逐步向上調整。

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