財政CPR！中國明年擬發行人民幣3兆特別國債 聚焦刺激內需 (2024-12-26 09:32:48)

《路透》報導指出，中國計劃在2025年發行3兆人民幣(約4110億美元)的特別國債，打破歷史紀錄。根據官方公開數據顯示，中國今年超長期特別國債發行規模約1兆人民幣，由此可知，北京當局正加碼財政刺激，試圖在面臨外部貿易壓力及內部經濟困境的雙重挑戰下穩定經濟。

根據知情人士透露，此次特別國債發行所得將用於推動消費、支持企業設備升級，以及由創新驅動的先進產業投資等多項措施，主要目的在緩解經濟壓力並促進內需增長。至於中國2025年特別國債計畫，預計將集中在以下四大領域：

(一)兩項新計畫

- 為耐用消費品（如汽車、家電）提供以舊換新補貼，刺激消費升級。

- 為企業提供大規模設備升級補貼，推動產業升級與技術革新。

(二)兩項重大計畫

- 建設國家戰略基礎設施，如鐵路、機場及農田改造，提升基礎建設能力。

- 增強重點領域的安全保障能力，支持國家核心安全戰略項目。

(三)新生產力投資

- 重點投向新能源車、機器人、半導體及綠色能源等先進製造業，預計超過1兆元將用於此類項目。

(四)金融穩定支持

- 重資本化大型國有銀行，以應對利潤下滑、不良貸款上升等挑戰，保障金融體系穩定。

根據中國國務院消息指出，2024年一兆元人民幣特別國債已全部分配完畢，其中70%用於基礎設施建設，30%支持消費和設備升級計畫。此次擴大特別國債規模，不僅超出市場預期，也展現中國當局有意透過更積極的財政手段應對內外部挑戰。

華僑銀行亞洲宏觀研究主管謝東明(Tommy Xie)認為，中央政府作為唯一具備額外槓桿能力的經濟主體，其債券發行行動被視為正面信號，可能為增長提供額外支持。受此消息影響，中國10年期及30年期國債收益率分別上升1和2個基點，反映市場對北京當局進一步債務融資的預期。

在中國經濟持續低迷的背景下，此次特別國債計畫可能為經濟注入新動能；然而，出口方面仍面臨美國關稅調整至60%以上的潛在威脅，加上中國房地產危機、地方政府債臺高築及消費需求疲弱等考驗，都將對政策施行構成挑戰。

根據中央經濟工作會議(CEWC)研議結果，中國政府已設定2025年達到5%左右的經濟增長目標，並將財政赤字比例提高至GDP的4%；雖然具體目標需待2025年3月的全國人大會議正式公布，但本次會議為經濟政策方向提供了初步指引。