抓住白馬股的終極密訣(2016-05-03 12:02:55 先探投資週刊│方亞申)

上市櫃公司去年總獲利一．八三兆元，較一四年的一．八八兆元衰退二．三％，是歷史次高，相較全球景氣不太好，台灣企業獲利算是水準之上。其中有高達二二○家公司年度稅後淨利較二○一四年成長三成以上，其中也不乏連續高獲利成長的白馬股，有的則是近三年營運明顯轉好，營益率及毛利率持續上升，有的更是股東權益報酬率（ＲＯＥ）超過二○％，就算三月營收不太好，股價拉回，未來仍有反彈機會。

蘋果供應鏈大箱型操作

近三年營益率及毛利率皆上升、且去年ＲＯＥ超過二○％公司（詳見附表），大致可歸納為蘋果供應鏈、光通訊、生醫、修繕、汽車零組件、運動休閒相關等產業，不少都是近半年的強勢股，股價雖漲多，但是有營運體質佳及獲利作保護，急跌可依產業類別之平均ＰＥ尋找買點，畢竟好的公司就是那些，在今年全球經濟成長有限的新平庸經濟年代下，對投資人而言或許是另類的白馬股。

電子業近幾年沒有太多新亮點，即便今年炒得火熱的AR/VR新應用技術，就絕對產值以及成熟度來看，還是很難與統領近五年的手機總產值相比。AR/VR的終端設備應用再加上軟體，如何能與一年銷售超過十五億支的手機及龐大供應鏈相提並論？

問題是中國大陸殺進手機產業，紅色浪潮的席捲，獲利只會壓得更低，即便第一名的三星也難逃獲利下降的厄運。只有蘋果獲利還是一枝獨秀，掌控了全球手機品牌獲利的九成。蘋果供應鏈在蘋果讓利下，近幾年營益率及每股獲利普遍還是很好，不過僅限一線供應商。

其中包括鏡頭的大立光，軟板的台郡及Ｆ─臻鼎，電池的新普，機殼的可成及鴻準，處理器的台積電、組裝的鴻海及和碩，這些算是代表，去年ＥＰＳ都相當風光，大都從八元起跳，是台股的高獲利族群，ＲＯＥ也不算低。

不過，去年第四季傳出蘋果新手機銷售不佳，除了台積電外，其他股價都大幅修正，ＥＰＳ及股價最高的大立光，在大盤及消息面不佳情況下，股價也是從第四季高點二九六五元，修正至一七九○元，幅度將近四成。所以操作上還是要慎選切入點。

這些產業的老大，單靠蘋果也是不太安全。畢竟蘋果一向都會找第二、第三供應商，一旦轉單，若全靠蘋果，業績也會DOWN得很慘，再者若蘋果有新的應用材質，一旦跟不上，也是全盤皆輸，過去一度當股王的F-TPK就是例子，去年每股還大虧五七．八六元，更不用提ＲＯＥ了。未來值得觀察的是機殼及軟板。

台積電上升趨勢明顯

所幸一年內應該不會有太大問題，近一年還是可以做大箱型操作，尤其當股價修正一段出現相對大量後，買點往往會浮現，例如大立光，其所建立的技術門檻，未來兩年還是無敵手，加上手機雙鏡頭將成潮流且該公司積極擴增產能，利空急跌，尤其是下跌一段出現相對大量，如去年在一千九百元附近出現三千張大量後來看，就是絕佳買點。可成在下跌至二二六元以下連續三天出現兩萬張以上成交量，也是良好買點。另外若是ＰＥ降至十倍以下，抗跌買盤也會提前出現。（全文未完）

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