快手-Ｗ(01024.HK)公布業績後今早股價先升後回，一度股價揚2.3%後輾轉回落，半日收51.6元跌1.2%。野村發表報告指快手去年第四季收入符預期，經調整淨利潤高於市場原預期34%，受惠於毛利率動，並指快手管理層對今年首季指引(料收入增長逾15%)優於預期(市場原料升14%)，但給予今年全年指引則喜憂參半，料今年收入增長10%以上，低於市場原預期升15%，缺口可能在於直播節目業務，快手管理層預計由於監管收緊，該業務的收入將按年下降8%(市場原預期按年升3%)。快手料今年GMV將按年增長20%，但該行指由於中國直播市場飽和，對其實現這一指導性增長的能力持謹慎態度，維持「中性」評級及目標價68元。
快手昨(20日)收市後公布截至去年第四季業績，按非國際財務報告會計準則(non-IFRS)計的經調整淨利潤為43.62億元人民幣，高過本網綜合22間券商預測介乎31.32億至41.39億人民幣，而上年同期則錄經調整淨虧損4,500萬人民幣。
季內利潤36.12億人民幣，亦較本網綜合10間券商預測介乎21.1億至31.86億人民幣為高，上年同期虧損15.47億人民幣。收入按年增長15.09%至325.61億人民幣。集團於去年的營業額1,134.7億人民幣按年升20.5%。虧轉盈賺63.96億人民幣，上年同期蝕136.9億人民幣；每股盈利1.48元人民幣。不派息。期內，按非國際財務報告會計準則(non-IFRS)計的經調整淨利潤為102.71億元人民幣，上年同期則錄經調整淨虧損57.51億元人民幣。經調整EBITDA升8.6倍至174.24億元人民幣。
去年第四季快手應用的平均日活躍用戶和平均月活躍用戶分別達到3.825億和7.004億，按年分別增長4.5%和9.4%。上季快手電商業務的商品交易總額按年增長29.3%，規模達4,039億人民幣。電商月付費用戶平均數再創新高突破1.3億。
【上季績優預期 關注今年前景】
中金表示，快手去年第四季Non-IFRS淨利潤好於該行預期，主要由於毛利率表現好於預期。公司去年第四季度毛利率53.1%，按季繼續提升1.4個百分點，該行判斷後續在收入結構持續向高毛利業務傾斜，疊加技術手段優化下服務器帶寬成本提效，2024年毛利率或按年繼續提升。費用方面，四季度為傳統營銷推廣旺季，銷售費用絕對值環比略有提升，但銷售費率同環比繼續下降。綜上，四季度集團層面Non-IFRS淨利潤43.6億人民幣，帶動2023全年Non-IFRS淨利潤達到103億人民幣；分部來看，四季度國內部分經營利潤率已達13.4%，海外部分經營虧損收窄至5.51億人民幣。展望2024年，中金料快手核心廣告及電商業務收入仍有望實現20%以上增速，利潤釋放亦保持強勁，重申推薦，維持「跑贏行業」評級及目標價70元。
高盛發表報告表示，上季收入符合預期，non-IFRS淨利潤遠超該行和市場預期各36%和30%。業績反映在宏觀不確定性的情況下，快手在持續變現方面的努力和在廣告電子商務市場中獲得份額的能力，並指其上季利潤率勝預期。該行上調對快手盈利預期，預計快手2024至2025年淨利潤將達到約170億和250億元，每股盈利增長率分別達67%和43%，維持其「買入」評級，目標價由82港元降至75港元。
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下表列出14間券商對港交所投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
瑞銀│買入│85元
大和│買入│85元
大華繼顯│買入│85元
里昂│買入│83元
建銀國際│跑贏大市│75.8元->80元
海通國際│跑贏大市│79元
匯豐環球研究│買入│72->78元
富瑞│買入│75元->78元
高盛│買入(「確信買入」名單)│82元->75元
摩根士丹利│增持│70元
中金│跑贏行業│70元
中銀國際│買入│70元->68元
野村│中性│68元
麥格理│跑贏大市│61元->64.4元
券商│觀點
瑞銀│去年第四季毛利率顯著上升，盈利增長遠勝預期
大和│上季利潤率增長強勁，電商業務商品交易額創新高有驚喜
大華繼顯│上季純利鞏固，廣告貨幣化強勁
里昂│料今年電商業務可穩固增長
建銀國際│上季利及毛利擴擴張優預期
海通國際│錄另一強勁業績季度
匯豐環球研究│廣告增長強勁
富瑞│上季收入增長符預期盈利超預期，成本控制改善
高盛│去年第四季收入增長符預期，利潤率遠勝預期
摩根士丹利│料首季廣告業務加速
中金│利潤釋放持續超預期 2024有望延續強勢表現
中銀國際│上季盈利勝預期
野村│上季收入增長符預期，盈利增長勝預期
麥格理│釋放盈利潛力
(ta/w)~
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