集團軍坦克 年度最後決戰(2023-02-09 15:28:54 先探投資週刊│方亞申)

股價要上漲通常是業績創高，要不然就是營運即將否極泰來。第四季以來，就是以華新及裕隆兩檔集團龍頭股表現最佳。華新今年前三季ＥＰＳ達五．三七元，創近八年以來年度最高，何況還有第四季，所以股價近一個月創造出超過四成漲幅。

裕隆前三季每股賠一．九八元，主要受轉投資新安東京理賠防疫險而認列大筆虧損所致，要不然一年每股賺四、五元以上不是難事，而理賠高峰已過，明年理論上將賺錢，加上與鴻海共同生產電動車，未來只是賺多賺少，所以市場以利空將出盡，股價同樣也出現超過四成漲幅。這兩家公司股價今年都呈現正報酬率。

以過去數字來看，今年成績表現不盡理想的台塑四寶，十二月或可注意。國際油價跌至七八美元以下，幾乎跟去年底收盤七五美元相近，看看油價今年高漲至一三五美元時，國際石油公司幾乎家家大賺，包括艾克森美孚、雪佛龍及巴菲特最愛的西方石油；但是以煉油、賣油為主的台塑化，第三季每股卻賠○．六六元，使得前三季ＥＰＳ降至二．五六元；進而影響台塑、南亞、台化第三季ＥＰＳ僅剩○．九元、○．四六元及○．四三元。

台塑化是台塑三寶很重要的金雞，台塑、南亞、台化分別持有二八．五六％、二三．一一％及二四．一五％，台塑化虧損對於台塑三寶業外獲利貢獻度殺傷力亦大。

台塑集團該給股東紅包了

不過，台塑化除一方面要煉油外賣，另一方面內銷也需配合政策，當油價大漲時被政策限漲壓力的確很大，如今油價降下來加上選舉結束後，油價漲跌恢復正常，獲利應該會比較好。而上游石化價格近期持穩，包括最大宗的乙烯，以此推估第四季情況應該會較好，何況台塑化十年線位置在九三元附近，如今股價不到八五元，未來一個月可以注意。

今年預估ＥＰＳ最高的台塑，前三季ＥＰＳ僅六．八四元，由於持有台塑美國約二○％股權，美國石化業獲利一向較好，預估全年每股約賺七．五元以上，也算是在水準附近，明年配息應不會太低，過去平均都有七成左右，以此推估殖利率應有五．八％。此外，這次股價跌至十年線八九元附近就反彈，顯見十年線支撐應該是強。

電子部門較多的南亞，第三季獲利大降，主要是受到電子景氣轉弱，且第三季ＥＰＳ降至○．四三元，受南亞科獲利續降，第四季將進一步下降，今年ＥＰＳ恐不到五元。

南亞主要轉投資電子公司之一的南電，以生產ＰＣＢ高速板為主，南亞持股六六．九七％，南電今年預估ＥＰＳ接近三○元，南亞約可認列一三○億元；南亞科約賺一五○億元，南亞持有二九．二九％，預計可認列四四億元，再加上台塑化，預估南亞業外今年約認列超過二二○億元，幾乎占南亞獲利三分之二。若如市場預估明年五月以後電子業績恢復正常，南亞股價還是有跑在前面的機會。

近幾年台塑四寶股價通常震盪幅度不是很大，因為主要籌碼都在法人大股東手中，且見諸過去十年，南亞十二月月線收紅機率百分之百、台塑也有九成，年底台塑集團是該給股東一個紅包！

另外塑化股二軍集團軍台聚集團，今年獲利大不如去年，但是憑藉股價淨值比不高，大股東心態一向較積極，也可注意年底作帳機會。其中今年獲利最好的亞聚，前三季ＥＰＳ一．九三元，每季獲利都維持一定水準，而第四季至隔年第一季一向是業績旺季，預估今年ＥＰＳ有機會向二．八元附近挑戰，是台聚集團注意焦點。

長榮集團得看大股東心態

今年還是高獲利但股價較無表現的是長榮集團，在股權紛爭結束後，回歸基本面，雖運價直直落，幾乎回到二○二○年起漲點，但長榮擁有最多船隻、運量，在市場上有其優勢，十月營收雖已下降，但是獲利還是有的，以前三季總獲利達三○四三．五億元，全年要賺三五○○億元不難，但總市值卻不到三五○○億元，相對偏低。且減資後股本降至二一一．六四億元，較萬海及陽明小，股本小、運量高，一旦景氣恢復三分之一就好，獲利將相當高，股價可攻可守。（全文未完）

全文及圖表請見《先探投資週刊2224期精彩當期內文轉載》
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